Стоимость депозитов будет расти: причины удорожания и прогноз
Реализация ряда проинфляционных рисков, в частности обострение геополитической напряженности, более длительная и более высокая инфляция в странах-торговых партнерах, стремительный рост цен на энергоносители, обусловила необходимость продолжения цикла повышения учетной ставки. На январском заседании по монетарным вопросам Нацбанк повысил учетную ставку на 1 и. п. – до 10%. Такое решение обусловлено материализацией значительного количества инфляционных рисков, требующих усиления монетарной политики со стороны регулятора.
В то же время, ожидается, что уже в первом полугодии 2022 года состоится переход к умеренно жестким монетарным условиям. Учетная ставка дольше, чем прогнозировалось ранее, будет удерживаться на высоком уровне и будет медленнее снижаться. Да, согласно текущим прогнозом Нацбанк будет снижать ставки не раньше конца 2022 года. В результате умеренно жесткие монетарные условия будут сохраняться до середины 2024 года. Более жесткая монетарная политика позволит предотвратить раскрутку инфляционной спирали в 2022 году и будет способствовать возвращению инфляции до 5% в 2023 году. Кроме того, это будет частично нивелировать высшую премию за риск, обусловленную геополитической напряженностью, и усилит позиции Украины в конкуренции с другими странами с развивающимися рынками на международном рынке капитала.
Влияние учетной ставки на стоимость гривневых ресурсов
В течение 2021 стоимость межбанковских ресурсов росла, демонстрируя тесную зависимость с динамикой учетной ставки. В то же время, сохранение значительного уровня ликвидности в банковской системе удерживало UONIA практически на уровне нижнего предела в коридоре ставок Нацбанка.
Рисунок 1 – Процентные ставки НБУ и UIIR/UONIA, %
Источник: НБУ.
Стоит отметить, что с января 2022 года Нацбанк осовременил подходы к расчету UONIA. Изменения, среди прочего, позволяют нивелировать риск потенциального чрезмерного влияния на индикатор небольших по объему операций отдельных банков по ставкам, существенно отличающимся от средних на рынке, отмечают в Нацбанке.
Изменение объемов ликвидности банков
Объем ликвидности банковской системы в ІV квартале 2021 года увеличился – среднедневные остатки средств на корсчетах и депозитных сертификатах составили около 207 млрд. грн (в предыдущем квартале 199 млрд. грн).
Главным фактором роста ликвидности являлось значительное наращивание расходов правительством, что характерно для конца года. Впрочем, отсрочка бюджетных выплат практически до последних дней года наряду с традиционным ростом спроса на наличные деньги уже с начала декабря привела к возникновению непредсказуемой потребности отдельных банков в рефинансировании.
Влияние профицита ликвидности на процентные ставки
Значительный структурный профицит ликвидности банковской системы ослабляет действие монетарной трансмиссии по процентному каналу. Для ее усиления путем управления структурным профицитом ликвидности в банковской системе Нацбанк повысит в феврале на 2 в. п. норматив обязательных резервов по текущим счетам в гривне, а также по средствам в иностранной валюте. Это позволит стимулировать более срочные привлечения при одновременном сохранении роли обязательных резервов в дедолларизации.
Рисунок 2 – Ликвидность банковской системы, среднедневная за месяц
Источник: НБУ.
По расчетам Нацбанка, такое повышение норматива позволит дополнительно связать около 25 млрд. грн свободной ликвидности банков. Также в марте будет рассмотрен вопрос о внедрении других мер по регулированию структурного профицита ликвидности банковской системы.
Равномерно реагировали на повышение учетной ставки и ставки банков по клиентским операциям. В то же время из-за значительного объема ликвидности банковской системы и вялого отклика государственных банков, политика которых является определяющей на рынке депозитов, ставки по гривневым депозитам домохозяйств начали реагировать на повышение учетной ставки со значительным лагом и довольно умеренно – увеличились на 0.25 в. п. (на 0.6 п. п. по срочным) с августа по декабрь 2021 года.
Динамика индикативной ставки Украинский индекс ставок по депозитам физических лиц свидетельствует о сохранении этой тенденции и в начале 2022 года.
Таблица 1 – Украинский индекс ставок по депозитам физических лиц
Источник: НБУ.
Ставки по депозитам НФК реагировали несколько быстрее, увеличившись на 0.9 и. п. в течение 2021 года. Это объясняется ростом конкуренции за ресурсы, поскольку их стоимость находится на достаточно низком уровне и ощутимо ниже стоимости привлечения депозитов домохозяйств.
Рисунок 3 – Средневзвешенные гривневые процентные ставки по новым кредитам и депозитам, %
Источник: НБУ.
Стоимость кредитов для НФК, особенно на короткие сроки, оставалась чувствительной к изменению учетной ставки. Средневзвешенная ставка по гривневым кредитам выросла с 9% в марте (начало цикла усиления монетарной политики) до 10.5% в декабре. Стоимость кредитов домохозяйствам и дальше определялась преимущественно конъюнктурными факторами. Так, акционные предложения отдельных крупных банков, а также активное использование населением льготного периода кредитования при распродажах и праздниках привели к ощутимому снижению средневзвешенной ставки в ноябре-декабре.