Внешняя торговля Украины: сальдо платежного баланса и прогноз

Рост экспорта ускорился благодаря оживлению мировой экономики, что сопровождалось повышением цен на товарных рынках, тогда как увеличение импорта товаров сдерживалось низким закупками энергоносителей. Поэтому во втором квартале сформировался профицит текущего счета вследствие сужения дефицита торговли товарами.

Аналитики Нацбанка ожидают, что в 2021 году текущий счет вернется к дефициту из-за роста внутреннего спроса, восстановление зарубежного туризма и высшие объемы выплат дивидендов. В то же время его размер будет ограничиваться благоприятными условиями торговли и рекордным урожаем зерновых.

Об этом говорится в июльском Инфляционном отчете НБУ. В обзоре прогнозируется, что дальнейшее расширение дефицита текущего счета в 2022-2023 годах будет определяться коррекцией мировых цен, дальнейшим оживлением потребительского и инвестиционного спроса.

Дефицит текущего счета будет профинансирован за счет привлечения инвестиционного и долгового капитала благодаря сохранению привлекательной доходности украинских активов.

Мы решили осветить внешнеэкономические тенденции, их влияние на сальдо платежного баланса, уровень международных резервов, а также на состояние валютного рынка.

Восстановление экономической активности и дефицита текущего счета

Восстановление экономической активности предопределять возвращения дефицита текущего счета в 2021 году и постепенное его расширение в 2022 - 2023 годах, ожидают в Нацбанке.

В 2021 году текущий счет будет сведен с дефицитом 0.4% ВВП вследствие увеличения внутреннего спроса, в том числе на зарубежные путешествия, и доходов от инвестиций нерезидентов в отечественные активы. Эти факторы будут частично компенсированы благоприятными условиями торговли и высоким урожаем зерновых.



Рисунок 1 - Сальдо текущего счета, млрд долл.

Источник: НБУ.

В Нацбанке прогнозируют, что в течение 2022 - 2023 годов дефицит текущего счета расширится в результате роста потребительского и инвестиционного импорта на фоне значительных экспортных поступлений. Другими факторами будут менее благоприятные условия торговли, восстановление международного туризма и ожидаемое снижение доходов от транзита газа.

Прогноз экспорта и импорта товаров и услуг

В 2021 году как экспорт, так и импорт товаров превысят докризисный уровень. Динамика экспорта на прогнозном горизонте будет определяться прежде всего ценовой компонентой. Стоимостные объемы экспорта вырастут в 2021 году и снизятся в 2022-2023 годах в соответствии с коррекцией мировых цен. В то же время физические объемы будут стабильно увеличиваться.

Импорт будет расти в 2021-2023 годах прежде всего за счет неэнергетической составляющей. Это будет определяться быстрым восстановлением внутреннего спроса на фоне роста реальных доходов населения, высоких финансовых показателей экспортеров, а также эффектами от укрепления РЭОК гривны (рис. 2).



Рисунок 2 - РЭОК гривны и торговый баланс

Источник: НБУ.

Дополнительным фактором будут дальнейшие закупки фармацевтической продукции и медицинского оборудования в условиях борьбы с пандемией.

Энергетический импорт вырастет лишь в 2021 году за счет всплеска цен, в т.ч. на газ. В 2022 - 2023 годах спрос на энергоресурсы будет оставаться стабильным, в то же время рост собственной добычи газа приведет к постепенному снижению зависимости от импорта.



Рисунок 3 - Индексы экспортных и импортных цен

Источник: НБУ.

Профицит торговли услугами в 2021 - 2022 годах несколько сузится через восстановление путешествий, а также уменьшения объемов транзита газа.

В 2021 году транзит будет на 10 млрд м³ выше, чем законтрактовано благодаря высокому спросу в Европе, а в дальнейшем – в соответствии с контрактом (40 млрд м³ ежегодно с 2021 по 2024).



Рисунок 4 - Отдельные показатели торговли услугами, млрд долл

Источник: НБУ.

Импорт путешествий превысит докризисный уровень только в 2022 году. Постепенное увеличение экспорта услуг обеспечит прежде всего IT-сектор, который рос даже в кризисном 2020 году.

Прогноз денежных переводов и объемы репатриации дивидендов

Денежные переводы в 2021 году вырастут на 11% благодаря восстановлению экономической активности на фоне быстрой вакцинации в Европе. В последующие годы темпы роста переводов снизятся вследствие умеренного роста экономик и спроса на рабочую силу в странах-реципиентах.

Объемы репатриации дивидендов в 2021 году вырастут прежде всего из-за высоких финансовых результатов предприятий горно-металлургических комбинатов (ГМК). В дальнейшем выплаты дивидендов несколько снизятся, но останутся выше, чем в предыдущие годы.

В итоге стоит отметить, международные резервы достигнут минимально достаточного уровня в конце 2021 года благодаря привлечению частного и государственного секторов при условии продолжения сотрудничества с МВФ. Однако в условиях восстановления экономической активности приток инвестиционного и долгового капитала в частный сектор будет постепенно расти, а отток наличной валюты вне банка — снизится. Также ожидается продолжение сотрудничества с МВФ по текущей программе и получения государственным сектором 2.7 млрд долл. благодаря новому распределения СДР. Ряд перечисленных факторов будет влиять на рост объемов международных резервов на прогнозном горизонте.

Напомним, в результате привлечений государственного и частного секторов международные резервы Украины в конце 2021 года вырастут до 31 млрд долларов США (что составляет почти 100% от минимально достаточного уровня по метрике МВФ) и находиться на этом уровне в дальнейшем.