Инфляция, рецессия и состояние рынка занятости: текущие риски глобальной экономики и прогноз
Эксперты S&P Global выделяют три основных темы, за которыми следует следить на шести графиках: инфляция, риск рецессии и состояние рынка труда.
Об этом сообщает S&P Global Market Intelligence.
Однако в то же время усилился риск рецессии, особенно в развитых странах, поскольку высокая инфляция ограничивает спрос.
Как эти риски влияют на короткий и неглубокий или глубокий и длительный спад, вероятно, зависит от того, что происходит на рынке труда.
Устойчивость на рынке труда будет держать окно открытым для более жесткой политики центральных банков для сдерживания инфляции, хотя политики, вероятно, будут озабочены инфляционным эффектом роста давления на оплату труда, если напряженность на рынке труда и большое количество вакансий приведут к росту заработной платы, отмечают эксперты.
Мы решили выяснить три аспекта мировой экономики, обусловливающие перспективы роста.
Прогноз потребительских цен
В июле появлялось все больше свидетельств, что мировое ценовое давление возможно прошло свой пик, поскольку глобальный композитный индекс цен на сырьевые товары упал до пятимесячного минимума. Более медленная инфляция производственных затрат отражала ослабление давления как между производителями, так и поставщиками услуг. Ключевым фактором, снижающим инфляционное давление, особенно в производственном секторе, является уменьшение ограничений предложения (рис. 1).
Глобальный индекс сроков доставки поставщиков вырос в июле до самого высокого уровня с ноября 2020 г., поскольку увеличение мощностей у поставщиков, снижение спроса на сырье и сокращение ограничений на доставку (например, увеличение пропускной способности в китайских портах) сократили задержки. Мировые сообщения о дефиците предложения в июле в четыре раза превышали средний исторический показатель (подробную информацию можно найти здесь). Хотя это по-прежнему свидетельствует о серьезных проблемах с поставками и было третьим падением подряд с примерно семи раз в апреле.
Тем временем глобальный композитный индекс цен на продукцию упал до самого низкого уровня с сентября 2021 года в июле, а это свидетельствует, что компании меняют свои ставки в соответствии с изменениями расходов, и, если давление на входящие цены продолжит снижаться, то вполне прогнозируемым будет дальнейшее падение цен на продукцию; замедление инфляции.
Сравнение PMI производственных цен с официальной инфляцией потребительских цен в странах ОЭСР предполагает снижение ценового давления в ближайшие месяцы.
Риск рецессии
Резкая потеря импульса роста, вызванная главным образом слабостью Европы и США, что предполагает приближение мировой экономики к спаду. Ввиду того, что инфляция достигла двузначных цифр и многолетних максимумов во многих частях мира или близка к ним, условия спроса показали дальнейшие признаки ухудшения в июле, поскольку рост новых заказов упал до самого низкого уровня за два года.
Политики четко дали понять, что хотят поднять ставки до уровня, который снизит спрос и, в свою очередь, ослабит инфляционное давление. Опрошенные компании выразили обеспокоенность по поводу перспективы глобальной рецессии в июле, поскольку количество компаний частного сектора, упомянувших «рецессию», более чем в три раза превысило среднее долгосрочное значение, уровень, невиданный со времен глобального финансового кризиса.
Действительно несмотря на то, что в июле этот показатель мимо вверх, глобальный рост замедлился: сводный индекс производства для развитых стран упал до 49,0 и, кроме наблюдавшихся во время пандемии, сигнализировал о первом снижении деловой активности с октября 2012 года.
ФРС США, Европейский центральный банк и Банк Англии начали ужесточение политики, но данные PMI находятся на территории, которая исторически соответствовала ослаблению политики.
Занятость и зарплата
Если рецессия материализуется, следующий вопрос состоит в том, будет ли спад коротким и неглубоким или глубоким и затяжным, ответ на который, вероятно, будет зависеть от рынка труда.
С одной стороны, если по-прежнему наблюдать устойчивость данных по занятости, это, вероятно, побуждает глобальные центральные банки сохранить курс на их агрессивный путь усиления, чтобы взять инфляцию под контроль. Глобальный сводный индекс занятости в июле составил 52,1, что выше его долгосрочного среднего значения (с 1998 года) в 51,3, что свидетельствует об относительно устойчивом росте рабочих мест.
Устойчивость рынка труда будет желательным признаком для лиц, определяющих денежно-кредитную политику, поскольку она должна держать окно для повышения ставок открытым дольше, позволяя центральным банкам бороться с инфляцией до того, как начнется рецессия. Однако быстрое сокращение занятости повысит вероятность более глубокого спада и потенциально приведет к повороту назад к более мягкой денежно-кредитной политике или по крайней мере к паузе в цикле подъема.
Хотя в июле рост занятости на развитых рынках замедлился, сравнение с новыми заказами в августе, вероятно, тенденция сохранится.
Более слабые показатели рынка труда поставят центральные банки в положение, когда агрессивная позиция борьбы с инфляцией рискует повысить безработицу и ухудшить и без того ухудшающиеся экономические условия. При таком сценарии политики могут столкнуться с необходимостью смягчения политики.
С другой стороны, в условиях нехватки персонала по всему миру центральные банки могут опасаться повышения номинальной зарплаты, поскольку компании конкурируют за дефицитных работников. В этом сценарии органы, определяющие монетарную политику, могут более спокойно воспринимать рост безработицы, отмечают эксперты. Действительно, согласно трекера комментариев группы, сообщения о более высоких затратах на заработную плату достигли самого высокого уровня за всю историю (с 2005 г.) в июле, что свидетельствует о сильном и ускоренном давлении на зарплату по всему миру, отмечают аналитики.
В условиях напряженности, сохраняющейся на рынке труда, высокого уровня вакансий и того, что работники подталкивают своих работодателей к повышению зарплаты на фоне роста стоимости жизни, своевременные индикаторы давления на зарплаты будут иметь решающее значение для наблюдения в ближайшие месяцы, говорится в выводах экспертов S&P Global.