Изменения на рынках commodities: хедж-фонды закрывают позиции по сырью
Инвесторы продолжают черпать оптимизм учитывая признаки быстрого восстановления западных экономик и готовности центральных банков и правительств в дальнейшем вливать дешевые ресурсы для поддержки рынков.
По итогам недели, ключевые фондовые индексы демонстрируют определенный рост. На сырьевых рынках наблюдалась большая волатильность, в основном вследствие продолжения попыток со стороны китайских регуляторов утолить ценовой рост ключевых сырьевых товаров на биржах страны. Впрочем, оптимизм рынков продолжает преобладать, причем значительное количество участников рынка сомневаются в способности китайских властей существенно влиять на глобальную ситуацию.
Мы решили осветить рыночные тенденции, которые могут сказаться на ценовом росте сырьевых рынков.
Изменение рыночных тенденций
Хедж-фонды устроили рекордную за полгода распродажу сырья после того, как цены на металлы, топливо, углеводороды и продовольствие взлетели со скоростью, которой рынки не видели на протяжении 40 лет, пишет Bloomberg.
Три недели подряд крупные спекулянты сокращают ставки на рост ключевых видов сырьевых товаров, фиксируя прибыль после ралли. Напомним, индекс Bloomberg Commodity Spot за 12 месяцев вырос на 62%.
На прошлой неделе хедж-фонды снизили объемы длинных позиций во фьючерсах и опционах на 20 из 23 сырьевых товаров, причем сокращение стало рекордным с ноября 2020 года, сообщает Bloomberg со ссылкой на данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами Соединительных Штатов.
Объемы «бычьих» ставок на нефть упали до минимума за пять месяцев на ожиданиях снятия санкций с Ирана и притока миллионов баррелей первой партии заблокированной нефти на мировой рынок.
Стоит отметить, Иран заявил, что готов увеличить добычу нефти почти в три раза, до 6,5 млн баррелей в сутки. Об этом заявил в понедельник министр нефти Исламской республики Бижан Намдара Зангане.
По его словам, выйти на такие объемы производства Тегеран мог бы «легко», но «есть силы, которые этого не хотят».
По данным ОПЕК, в марте Иран качал ежедневно 2,3 млн баррелей в день. Объем дополнительных поставок, который, по словам Зангане, готов предложить Тегеран, составит таким образом 4,2 млн баррелей в сутки. Это практически соответствует текущих объемов нефтяного экспорта страны-агрессора – 4,5 млн баррелей в сутки.
По данным Bloomberg, государственная добывающая компания National Iranian Oil Co. (NIOC) начала техническую подготовку месторождений, вынужденно остановленных два года назад после того, как администрация Дональда Трампа ввела нефтяное эмбарго против когда-то третьего крупнейшего добытчика в ОПЕК.
В оптимистическом сценарии после снятия санкций Иран сможет практически удвоить добычу и вернуть ее на досанкционные уровни (4,5 млн баррелей в день) за три - шесть месяцев, говорят источники Bloomberg.
Аналитики Goldman Sachs оценивают потенциал Ирана скромнее. В целом же у поставщиков с ОПЕК остаются задействованными мощности по добыче на 8,5 млн баррелей в сутки, подсчитало Международное энергетическое агентство.
Этот объем, впрочем, включая квоты по сокращению поставок в рамках соглашения ОПЕК+. Однако, даже после увеличения добычи на 2 млн баррелей в день, запланированного на апрель-июнь, в ОПЕК останутся неработающие скважины мощностью 6 млн баррелей в сутки, оценивает МЭА.
С учетом иранской нефти в ОПЕК появляются 7,5 млн баррелей в день потенциальных дополнительных поставок.
Под фьючерсы на зерно, взлетевшие на 26% за последний год, длинные позиции хедж-фондов уменьшаются шестую неделю подряд и находятся на минимумах с декабря 2020 года, по мере того, как инвесторы пользуются рекордными за 10 лет ценами, чтобы уйти из рынка с прибылью.
Еще активнее хедж-фонды сокращают ставки на рынке промышленных металлов, где медь подорожала на 102% за год, а железная руда - на 128%.
Объем длинных позиций в контрактах на медь упал до минимума за 10 месяцев после того, как власти Китая – крупнейшего потребителя промышленных металлов в мире - взялись ограничить сырьевое ралли, что сказывается на второй экономике мира.
За первые четыре месяца 2021 года Китай потратил только на нефть, железную и медную руду 150 млрд долларов - на 36 млрд больше, чем годом ранее. Опасаясь раздувание пузыря, Народный банк КНР начал ограничивать приток средств в экономику, а финансирование проектов инфраструктуры наметились признаки замедления.
«Кредитование является важным драйвером цен на сырье, и мы считаем, что цены выходят на пик, когда кредитование достигает пика, — говорит Элисон Ли из Mysteel, соруководитель аналитики по цветным металлам в Шанхае. — Это относится к глобальному кредитованию, но китайские кредиты играют в нем большую роль, особенно если речь идет об инвестициях в инфраструктуру и недвижимость».
Рисунок 1 - Сокращение бычьих ставок на сырьевых рынках
Источник: Bloomberg, CFTC.
Отток спекулятивных денег означает, что сырьевые рынки будут больше зависеть от баланса спроса и предложения, говорит Дон Рус, президент US Commodities: «Мы возвращаемся к нормальному, а не искаженному фундаменту».
Оценка рынка и прогноз
Стоит отметить, рынки commodities толкали вверх множество факторов: отскок глобального роста, вызванный вакцинами; проблемы с транспортировкой, ограничивают поставки; погодные катаклизмы в ключевых регионах рост, а также рост опасений по поводу инфляции и спекулятивное безумие, вызывает рост инвестиционного спроса, перечисляет глава отдела стратегий Saxo Bank на товарно-сырьевом рынке.
Впрочем, ключевой двигатель сырьевых активов — это «эмиссионные вливания» мировых центробанков, которые залили в экономику 10 трлн долларов денежной эмиссии и продолжают накачивать систему ликвидностью со скоростью 200 млрд долларов в месяц.
Это может завершиться на фоне ускорения инфляции, которая по отдельным метрикам в США уже стала рекордной почти за полвека.
Хотя Федрезерв продолжает придерживаться официальной линии, что ускорение инфляции временное явление, скорее всего, уже в конце лета ФРС придется изменить риторику, считает экономист ING Джеймс Найтли.
На ежегодном симпозиуме центробанков в Джексон-Хоул в августе Федрезерв, вероятно, начнет готовить рынки к сворачиванию программ QE, считает эксперт.
Напомним, объем операций обратного РЕПО, стабильно растет на протяжении двух месяцев. По состоянию на четверг, 27 мая, объем соглашений составил 485,33 млрд долларов – что является абсолютным рекордом, следует из данных ФРБ Нью-Йорка.