Правление НБУ приняло решение оставить учетную ставку неизменной на уровне 18,0% годовых. Национальный банк заявляет, что текущие и прогнозные монетарные условия достаточно жесткие, чтобы обеспечить снижение инфляции до среднесрочной цели 5% в 2020 году, поэтому ставку посчитали достаточно высокого уровня чтобы сохранить траекторию приближения к цели в соответствующем периоде.
«В случае сохранения интенсивности инфляционного давления или его усиление, Национальный банк может прибегнуть к повышению учетной ставки», - констатирует Нацбанк.
«В сентябре 2018 потребительская инфляция составила 8,9% в годовом измерении, превысив как верхнюю границу целевого диапазона (6,5% ± 2 п. п. на конец третьего квартала), так и июльский прогноз Национального банка (8,3%)», - говорится в заявлении НБУ.
Национальный банк отмечает, что умеренное снижение инфляции по сравнению с предыдущими месяцами происходило благодаря замедлению роста цен на продукты питания. Этому способствовало расширение предложения отечественных и импортных продовольственных товаров, а также снижение мировых цен на продовольствие.
В то же время, отмечает НБУ, фундаментальное инфляционное давление остается существенным. Об этом свидетельствует все еще высокое значение базовой инфляции (8,7% годовых в сентябре), которое превышает июльский прогноз Национального банка.
Причины инфляционного давления:
- значительный внутренний спрос и дальнейшее увеличение производственных затрат, в том числе на оплату труда;
- ослабление обменного курса гривны к доллару США, что в июле-августе отразилось на стоимости отдельных товаров, прежде всего импортируемых;
- стремительный рост мировых цен на нефть в последние месяцы отображалось на ценах на топливо, что обусловило дополнительный вклад в рост себестоимости других товаров и услуг.
Указанные факторы, а также приближение следующего года выборов в Украине давили на инфляционные ожидания. В частности, настроения населения ухудшились. Инфляционные ожидания бизнеса, банков и финансовых аналитиков остаются значительными и существенно превышают инфляционные цели Национального банка.
НБУ отмечает, что инфляция будет снижаться, однако процесс приближения к цели займет больше времени, чем ожидалось ранее.
В то же время жесткость действующих монетарных условий усиливаться за счет других факторов. Ожидается, что банки продолжат увеличивать процентные ставки по депозитам населения в гривне за сокращения профицита банковской ликвидности и в ответ на предыдущие повышения учетной ставки. Это будет стимулировать украинцев перераспределять средства из потребления в пользу формирования сбережений. И сегодня мы можем наблюдать положительную динамику этих процессов.
Кроме того, в отличие от последних двух лет, в следующем году трудовая миграция украинцев уже не будет оказывать столь значительного давления на рост заработных плат.
Также рост цен будет сдерживать взвешенная фискальная политика и умеренные темпы импортируемой инфляции за относительно низкой курсовой волатильности.
На курсовых и инфляционных ожиданиях благоприятно отразятся позитивные сигналы о прогрессе сотрудничества с официальными кредиторами, в частности начала новой программы с Международным валютным фондом, действие которой продолжится и на следующий год.
Основными рисками для реализации озвученного макроэкономического прогноза, в том числе снижение инфляции до цели в 2020 года, Национальный банк считает дальнейшее ухудшение инфляционных ожиданий и внешних дестабилизирующих условий:
Инфляционные ожидания могут продолжить рост на фоне развертывания нового политического цикла.
Высокий риск ухудшения внешних условий, в частности:
- стремительное охлаждения мировой экономики, в том числе экономик стран - основных торговых партнеров Украины;
- снижение мировых цен на сырьевые товары;
- дальнейшее подорожание энергоносителей на мировых рынках;
- отток капитала из развивающихся стран, в том числе и Украины, в результате быстрого перехода центральных банков ведущих стран к более жесткой монетарной политике.
На фоне ухудшения эндогенных и экзогенных факторов экономического развития, НБУ ожидает, что после ускорения в 2018 году экономический рост в Украине несколько замедлится. Национальный банк отметил, что оставляет без изменений прогноз экономического роста на 2018-2020 годы. Как и ранее, Национальный банк ожидает ускорения роста экономики до 3,4% в текущем году. Основным его двигателем будет частное потребление благодаря дальнейшему увеличению доходов населения. Также достаточно высокой остается инвестиционная активность предприятий.
В 2019 году рост реального ВВП замедлится до 2,5% вследствие охлаждения глобальной экономики, ухудшение ценовой конъюнктуры на мировых сырьевых рынках, сдержанной фискальной политики из-за необходимости погашения значительных объемов государственного долга, а также жесткой монетарной политики, необходимой для возвращения инфляции к цели .
В 2020 году рост экономики ускорится до 2,9%. Этому будут способствовать преимущественно постепенное смягчение монетарной политики, которое станет возможным в условиях стабилизации инфляции на уровне, близком к цели, и улучшения инвестиционной привлекательности экономики.
В 2019 - 2020 годах внешние счета будут сбалансированными. Дефицит текущего счета будет сохраняться на уровне 2,5-3% ВВП и будет компенсирован поступлениями финансирования от официальных кредиторов и частного капитала.
Ключевым предположением макроэкономического прогноза остается дальнейшее сотрудничество с Международным валютным фондом в рамках новой программы Stand-By Arrangemenet.
Новую программу Stand-By однозначно можно считать положительным результатом для Украины. Во-первых, получение кредитных средств от Фонда и связанного финансирования от других партнеров Украины способствовать укреплению макрофинансовой стабильности. Во-вторых, новая программа — это якорь для государственной политики, а следовательно, она создает фундамент для улучшения ожиданий и благоприятные условия для выхода правительства на мировые рынки капитала.
Напомним, что Украина, которой удалось договориться с Международным валютным фондом о программе stand-by, уже назначила организаторов нового выпуска евробондов и провела встречи с инвесторами в Лондоне и США.
