Минфин раскрывает детали о государственном долге: влияние на экономику и украинцев

Минфин раскрывает детали о государственном долге: влияние на экономику и украинцев

Діденко Сергій
Автор
Діденко Сергій
UA.NEWS
Поделиться:

Политическая спекуляция вокруг госдолга Украины породила множество мифов. И большинство из них имеют преимущественно негативный характер. Поэтому проблема госдолга требует опровержения основных сомнительных тезисов, а также объяснения, как долги будут влиять на жизнь украинцев.

Перспективы уменьшения долговой нагрузки

Любая страна осуществляет финансирование дефицита бюджета путем выпуска долговых обязательств, контролируя их объем на безопасном уровне.

Сумма госзайма, которые осуществляет Минфин — величина, что регламентируется бюджетным законодательством, а их объем ежегодно определяется законом о госбюджете и одобряется парламентом.

Напомним, правительство декларирует намерения по сокращению отношения государственного долга к ВВП до 40% на конец 2024 года. Соответственно уменьшиться и стоимость обслуживания государственного долга.  Снижение валютного риска государственного долга будет уменьшаться путем увеличения доли государственного долга, номинированного в национальной валюте, к концу 2024 года долг уменьшится до 50%. Планируется повышение кредитных рейтингов Украины до букв «А».

Поэтому эффективность политики управления госдолгом можно анализировать, оценивая отношение государственного и гарантированного государством долга к ВВП, характеризующий устойчивость государственных финансов.

За два года, соотношение снизилось на 20%: с 81% в 2016 году до 61% в 2018 году и, по оценкам Министерства финансов, показатель продолжит сокращаться до конца 2019 года, отмечает заместитель министра финансов в интервью изданию Лига:Закон.

Минфин активно работает над увеличением срока погашения долга. Если раньше ОВГЗ размещались со средним сроком до 6 месяцев, то сейчас сроки существенно выросли — до 2 лет и этот показатель растет.

В Минфине считают достижением в этом году первые успешные размещения ОВГЗ со сроком обращения более 5 лет, что является свидетельством доверия инвесторов и их готовности инвестировать в долгосрочные инструменты. Благодаря росту экономики, погашения таких ОВГЗ осуществлять меньшее давление на экономику, чем долги, которые возвращали в следующем году.

Стоит отметить, эффективность управления госдолгом показали недавние оценки международных рейтинговых агентств таких как Standard & Poor’s, Fitch Rating и R & I, которые повысили долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Украины со стабильным прогнозом.

Доходность ОВГЗ

Ставка размещения ОВГЗ формируется на основе спроса и предложения на рынке капитала. Факторами ценообразования могут выступать рыночные факторы стоимости денег, а также потребности привлечения. Стоит отметить, что для ОВГЗ одним из ключевых ориентиров является учетная ставка Национального банка Украины (рисунок 1).

Рисунок 1 — Взаимосвязь ключевой ставки НБУ и доходности ОВГЗ

Источник: Минфин

Коммерческие банки представляют наибольший сегмент инвесторов в ОВГЗ, имея альтернативные инструменты для размещения свободных средств, что и объясняет тесную корреляцию.

В частности, если сравнить двухнедельные депозитные сертификаты НБУ с доходностью, которая не может быть меньше учетной ставки регулятора, то вполне логично, что в условиях низкой доходности государственных бумаг, ОВГЗ не заинтересует банки.

Итак, одним из приоритетов должно быть институциональное развитие финансового рынка, который автоматически будет увеличивать количество участников, а затем снижать цену.

Стоит отметить, самую высокую ставку размещения в 2019 году зафиксировано с января по апрель на уровне 19,5% по ОВГЗ с трехмесячным сроком обращения. Такую стоимость оговаривали политическая неопределенность в начале 2019 года и ситуация на финансовом рынке.

Правильно построенная долговая политика позволила Минфину за 9 месяцев снизить показатель только за этим инструментом до 15,75%. Ставки размещения по облигациям с большими сроками обращения удалось снизить до 15%, а по пятилетним ОВГЗ доходность составила 14,75%.

Влияние заимствований на гривну

Если гипотетически представить ситуацию массовой продажи ОВГЗ с последующим обменом гривны на валюту, то да, это может ослабить курс гривны.

Однако в Минфине пока не предусматривают существенных рисков подобного сценария, поскольку лишь 12% портфеля ОВГЗ находятся в собственности иностранных портфельных инвесторов, остальные — 88% — принадлежат резидентам.

Стоит отметить, в этом году наблюдается устойчивый положительный тренд для экономики Украины — рост спроса иностранных инвесторов на долговые инструменты, деноминированные в гривне. Перевод первичных размещений ОВГЗ на международные торговые платформы является важным шагом НБУ и Минфина по усилению прозрачности и ликвидности рынка госзайма, улучшения доступа иностранных инвесторов, дедолларизации госдолга.

Напомним, помимо прочего, интерес нерезидентов к гривневым ОВГЗ имеет не спекулятивный характер — в украинский госдолг инвестируют серьезные институциональные инвесторы. Инвесторов прежде всего привлекают в Украине не только высокие процентные ставки, но и комфортная инвестиционная среда, отмечают в НБУ.

В итоге становится очевидно, что рейтинг доверия иностранных инвесторов — лакмусовая бумажка, которая показывает реальную эффективность действий всех ветвей власти. Кто будет инвестировать в страну, которая не является надежной?

Именно поэтому повышение спроса нерезидентов на украинские долговые инструменты — индикатор стабильности и предсказуемости государственной долговой политики.

Напомним, выплаты по госдолгу существенно отягощают бюджет страны. В следующем году, согласно проекту госбюджета 2020, выплаты и финансирования обслуживания долга остаются высокими и составляют более трети доходов.

В следующем году выплаты составят около 438,1 млрд грн, из которых обслуживание государственного долга – 145,2 млрд грн; погашение государственного долга – 292,9 млрд гривен.

В итоге отметим, в рейтинге Международного института финансов в 2018 году Украину признали страной, которой удалось достичь наибольшего прогресса по показателю «Отношения с инвесторами и прозрачность данных».

Статистика инвестиционных вложений является красноречивым свидетельством: за шесть последних месяцев, благодаря ссылке между НБУ и Clearstream, портфель облигаций внутреннего государственного займа в собственности нерезидентов вырос более чем на 80 млрд грн, и сейчас составляет около 100 млрд грн.

По состоянию на 1 октября 2019 года, Министерство Финансов Украины успешно провели первый аукцион ОВГЗ через платформу Bloomberg привлекая 77,2 млн гривен, большая часть из которых составили поступления от 2-летних ОВГЗ, говорится в сообщении Минфина.

Помимо прочего запланировано сотрудничество с МВФ, которое позволяет привлекать льготное финансирование на  более долгий период и меньшую за рыночную стоимость.

Поделиться:
загрузка...

Добавить комментарий

Такой e-mail уже зарегистрирован. Воспользуйтесь формой входа или введите другой.

Вы ввели некорректные логин или пароль

Sorry that something went wrong, repeat again!