Один из постулатов истории финансовых рынков заключается в том, что двух похожих кризисов не бывает, поэтому постоянно осуществляется поиск потенциальных триггеров на рынках и глобальной экономике.
Финансово-экономический кризис 2008-2009 годов, а также потрясения на рынках Азии в 1997-1998 годах, обусловливают поиск центральными банками, трейдерами и аналитиками новых критериев кризисных явлений с целью прогноза времени, места и обстоятельств следующего рыночного обвала.
Кроме существенного давления глобальных долгов, негативного воздействия для мировой экономики обусловливают также торговые войны.
Напомним, на основе проведенного расчета макроэкономического прогнозирования, экономисты Bloomberg Дэн Хэнсон и Том Орлык обосновали ключевые сценарии развития событий под влиянием торгового протекционизма. Главный вывод: если тарифы расширятся, чтобы охватить всю торговлю США и Китая, падения рынков не избежать, а потери глобального ВВП составят 600 млрд долларов в 2021 году.
Рыночное падение мая 2019 года
На фоне провала торговых переговоров Китая и США, нового раунда взаимных пошлин, санкций против Huawei и замедление глобального экономического роста, рынки показали в мае 2019 худший для этого периода результат с 2010 года - 10-процентный обвал бирж СЩА пережили, который в истории отмечено как flash-crash, отмечает Bloomberg.
В течение мая 2019 года капитализация фондовых площадок мира уменьшилась почти на $5 трлн, отмечает Bloomberg.
Рисунок 1 - Динамика голбального рынка капитала
По итогам мая, рынок акций США просел на 6,7% (по индексу S & P500), возведенный панъевропейский индекс EuroStoxx50 потерял 6,5%. Рынок акций Германии упал на 5%, Франции - на 6,4%, Великобритании - на 3,5%. Акции развивающихся стран спикировали на 7,7%, показав худший результат для мая с 2012 года, индекс валют EM от MSCI опустился на 1,5%, демонстрируя спад четвертый месяц подряд.
Гонку вниз возглавили валюты Латинской Америки - чилийский, колумбийский и мексиканский песо, потеряли от 3,5% до 4,5%.
«Оптимизм по поводу возобновления роста глобальной экономики во главе с Китаем в первые месяцы года оказался ошибкой», - констатирует стратег Morgan Stanley Джеймс Лорд: на фоне торговой войны индекс деловой активности в промышленности Китая скатился в зону рецессии (49,4 пунктов), резко замедлилась экономика Индии (с 6,4% до 5,8%), впервые за два года в рецессию рухнула Бразилия.
Настоящий обвал пережили сырьевые рынки. Нефть Brent за май подешевела на 16,3% или почти 10 долларов, медь - на 9,6%.
«Краткосрочные индикаторы указывают на новую эскалацию торговых противоречий», - отмечает стратег. После того, как США повысили пошлины на китайские товары стоимостью 200 млрд долларов в год и объявили о планах разместить в черный список технологического гиганта Huawei, а также заблокировать доступ к американскому рынку для компаний, которые, по мнению администрации Дональда Трампа, представляют угрозу национальной безопасности США, Пекин подготовил план ограничения экспорта редкоземельных металлов в США.
Решение Трампа открыть еще один фронт и пригрозить пошлинами на все товары из Мексики, может привести к дальнейшему обострению торгового конфликта с Китаем, поскольку китайские чиновники уже высказывали сомнения в надежности президента Трампа, как торгового партнера. Подобные действия усиливают сомнения в возможности содержательного диалога Трампа и Си в рамках G-20 в Японии, который состоится в июне.
Стоит отметить, по мнению многих экспертов, торговый договор с Китаем в ближайшее время маловероятен, и в краткосрочной перспективе риск падения S & P 500 усиливается, ведь «рынок толком и не падал», как отмечает стратег RBC Capital Markets Лори Калвасина.
Если соглашение не будет подписано, то спасти ситуацию сможет только Федрезерв США - смягчением монетарной политики, пишут аналитики Merian Global Investors.
Рынок фьючерсов на ставку ФРС уже закладывает в котировки три снижение - в сентябре, декабре 2019 и марте 2020 года.
Но в ФРС непростая задача: нужно, с одной стороны, демонстрировать независимость, а с другой - нельзя подчинять монетарную политику конъюнктурным колебаниям фондового рынка.
Пессимистический прогноз рыночных аналитиков: сценарий кризиса 2008 года
Специалист по квантовому анализу в Nomura Securities Co. наиболее пессимистично оценивает майские события на рынке.
Речь идет не о базовом сценарии Nomura Securities Co., но индикатор компании предрекает возможное падение S & P 500 в среднем на 20%, а в худшем случае - на 40%, как это произошло за шесть месяцев после того, когда Lehman Brothers объявила о банкротстве в сентябре 2008 года.
«Мы видим, что настроения фондового рынка США, начинают напоминать ситуацию, которая наблюдалась перед кризисом 2008», сказал стратег Nomura Масанари Такада, ссылаясь на индекс настроений, отражающий «страх и жадность» участников рынка. Похожий показатель наблюдался после обвала фондового рынка в результате банкротства Lehman, прокомментировал екперт.
По словам Такада, тенденции рынка пока напоминают июнь 2008, когда инвесторы озабочены темпами роста глобальной экономики и коррекцией курса акций. Стратег Nomura отмечает, что краху предшествовали ралли смягчения в июле-августе 2008 года, и утверждает, что рынок акций готовится к похожему сценарию в июне и июле.
«Мы, возможно, переживаем момент после второй большой волны, - сказал Такада, сравнивая распродажу декабря 2018 года по аналогичной ситуацией в январе-марте 2008. – возможно, мы переживаем период перед последней большой волной». Вот почему так нужны любые положительные сюрпризы - они помогли бы поднять настроение на рынках и уклониться от пессимистического сценария.
Но стоит отметить, что не все настроены так пессимистично, как Nomura Securities Co. После майского падения мировых фондовых рынков инвесторы, включая Manulife Investment Management, воспользовались распродажей, чтобы приобрести акции по более привлекательной цене, и теперь ожидают роста котировок.
Оценка глобальных рисков банковского сектора
Крупнейшие банки Wall Street предупреждают инвесторов об усилении угрозы глобальной рецессии в условиях эскалации торговой войны между США и Китаем, отмечает Bloomberg.
Рецессия может начаться в течение ближайших девяти месяцев, если президент Дональд Трамп введет 25-процентные пошлины на китайские товары еще на $ 300 млрд, а Пекин примет ответные меры, прогнозирует Morgan Stanley.
JPMorgan Chase & Co. отмечает, что вероятность рецессии в США во второй половине года выросла до 40% с 25% месяцем ранее.
«Рынки недооценивают возможные последствия торговых споров, - пишет в обзоре главный экономист Morgan Stanley - инвесторы обычно считают, что торговое противостояние может затянуться, но, наверное, не принимают во внимание его потенциальное влияние на глобальные макроэкономические прогнозы».
Предостережение банков могут повлиять на настроения на финансовых рынках и быть услышаны руководителями финансовых ведомств Группы 20, которые на этой неделе проведут встречи в Японии. Возможность существенного замедления глобальной экономики в понедельник подтвердило ослабление индикаторов деловой активности в обрабатывающих отраслях Азии.
Предостерегают об усилении кризисных явлений экономисты Goldman Sachs Group Inc., отметив, что теперь они ждут введения США 10-процентных пошлин на остальные товары из КНР на $ 300 млрд и пошлин на весь мексиканский импорт. Банк снизил прогноз роста США во втором полугодии примерно на 0,5 процентного пункта до 2%, отметив росте вероятности снижения процентной ставки Федеральной резервной системы.
Рыночные ожидания смягчения политики ФРС
Рынок все больше убежден, что ФРС снизит ставку, вопрос лишь в том, когда и как, говорит стратег Bank of America Марк Кабана: так же американский ЦБ капитулировал в декабре, когда рынок США обвалился на 16,2% и Председатель ФРС объявил, что программу сокращения баланса сворачивают и приостанавливают ужесточения денежной политики.
Фьючерсы на ставку ФРС закладывают два снижение к концу года и еще одно в марте: контракты на апрель 2020 го торгуются по 1,605% годовых, и в игру на смягчение уже текут спекулятивные деньги.
По данным Комиссии по ценным бумагам и биржам США, позиции спекулянтов во фьючерсах на ставку ФРС, открытые в расчете на ее снижение, на 28 мая достигали 7,7 триллиона долларов в номинальном выражении. Чистый объем ставок (с учетом средств, вложенных в игру на повышение) - 1,02 триллиона долларов.
Базовый сценарий заключается в том, что ФРС с нежеланием снизит ставку трижды начиная с сентября, прогнозируют аналитик Evercore ISI.
«Если торговая напряженность сохранится, мы можем оказаться в рецессии уже через три квартала», - предупреждал в воскресенье главный экономист Morgan Stanley Четан Ахья. Тарифные войны бьют по конечному спросу, и эта ударная волна, начиная с сырьевых товаров, движется вверх по производственной цепочке, затрагивая одну экономику за другой.
Деловая активность в мировой промышленности в мае оказалась в зоне рецессии через Китай, Японию, Еврозону, Россию, Южную Корю, Турцию и ЮАР - в каждой из этих стран индекс PMI упал ниже критической отметки в 50 пунктов.
Прогноз для Украины
Существенными внешними рисками для Украины является ухудшение внешних условий из-за возможного перехода мировой экономики в фазу рецессии, а также снижение мировых цен на сырьевые товары. Риски более стремительного замедления мировой экономики в последнее время растут на фоне усиления геополитического напряжения, стремительного снижения темпов роста Еврозоны, повышения волатильности на финансовых рынках. Изменение внешних условий скажется на поступлениях валюты в страну по текущему счету.
Стоит отметить, что после ускоренного роста в течение последних двух лет НБУ прогнозирует в 2019 году существенно замедление динамики мировой экономики. Нарастание геополитических конфликтов и действие протекционистских мер обусловливать сужение спроса и сокращение темпов роста мировой торговли. Больше всего от вышеупомянутых факторов страдать страны еврозоны и отдельные развивающиеся рынки, в частности Турция.
В результате, средневзвешенный показатель темпов экономического роста стран - основных торговых партнеров Украины является пессимистическим на всем прогнозном горизонте, а в 2019 году наиболее существенным: до 2.3%. Соответственно, из- за слабого спроса, рост цен на мировых товарных рынках будет достаточно вялым. Из-за замедления экономического роста и рисков дефляции монетарная политика ведущих центральных банков будет оставаться мягкой. В результате для стран с развивающимися рынками, условия на мировых финансовых рынках будут относительно благоприятными.
Напомним, для Украины в свете тенденций мирового рынка, ключевым условием оптимистического прогноза остается дальнейшее выполнение Украиной взятых обязательств по программе сотрудничества с МВФ. Это позволит улучшать условия доступа к международным рынкам капитала и поддерживать живой интерес нерезидентов к ОВГЗ в национальной валюте на прогнозном горизонте. Соответствующие долговые привлечения позволят правительству профинансировать выплаты по внешнему государственному долгу в 2019 - 2021 годах.
Итак, речь идет о возможном развитии нескольких сценариев: первый, оптимистический сценарий — это сотрудничество с МВФ, благоприятные цены на мировых рынках. В перечисленных условиях, следующие несколько лет наша экономика имеет шанс на рост.
Средний сценарий - без сотрудничества с МВФ, но цены на стратегические товары остаются высокими. В таких условиях, график выплат по внешним долгам усложняется, но, на выплату долгов ресурсы будут поступать от экспортной выручки.
И третий, пессимистический сценарий - когда мировые цены будут не в пользу украинских экспортеров (например, упадут цены на сталь, аграрную продукцию), доступ к внешним источникам финансирования будет ограниченным. При таких условиях, может начаться новый виток девальвации гривны, банковский кризис, экономическое падение и ВВП на уровне минус 10-15%. В свете реализации пессимистического прогноза, можно говорить о дефолте. В случае невыполнения обязательств нас ожидает паника, девальвация и потеря доверия инвесторов на десятки последующих лет.
