Прогноз на стабильность курса: НБУ планирует ежедневно наращивать объем резервов
Курсообразование национальной валюты обусловливает ряд экономических, психологических, политико-правовых и технических факторов. Надлежащая оценка таких факторов и профессиональная реакция на их положительные или отрицательные тенденции, позволяет достичь существенных успехов в решении основной задачи Национального банка Украины — обеспечение стабильности национальной денежной единицы. Укрепление и поддержание национальной валюты, ее эффективное курсообразования влияет в конечном итоге как на развитие экономики страны в целом, так и на благосостояние рядового гражданина. В связи с чем, поддержание оптимальной валютно-курсовой стабильности Украины является одной из приоритетных задач НБУ, обусловливает задачи постоянного поиска новых возможностей оптимизации валютных отношений между субъектами рынка.
Политика предыдущих лет обусловила недоверие к гривне среди украинского населения, что привело к отказу от национальной валюты в пользу доллара США, повлияло на существенные потери золотовалютных резервов, а также непрогнозируемые доходы спекулянтов и еще большее падение гривны.
Как отмечает НБУ, с начала года объемы торгов на межбанковском валютном рынке на фоне валютной либерализации и снятия ряда ограничений для бизнеса выросли почти на 40%. Это позволяет Национальному банку также наращивать объемы покупки валюты, ощутимо не влияя на динамику курса гривны, определенную фундаментальными экономическими факторами.
Красноречивым является тот факт, что чистая покупка валюты Национальным банком на межбанковском валютном рынке за период января-апреля 2019 года составила около 900 млн долл. США. А официальный курс гривны с начала года одновременно укрепился на 4%.
Национальный банк намерен покупать в 20 млн долл. США в день во II-III кварталах 2019 года для наращивания международных резервов. Это на 5 млн долл. США больше по сравнению с количественным индикатором, который действовал с февраля 2019 года.
Согласно расчетам НБУ, покупка в 20 млн долл. США на день не будет существенно влиять на ситуацию на межбанковском рынке оставляя курс валют стабильными.
Осуществляя интервенции для покупки валюты, Национальный банк придерживался Стратегии валютных интервенций на 2016-2020 годы. Основные принципы Стратегии обусловливают деятельность НБУ, которая не противодействует фундаментальным тенденциям движения обменного курса гривны. Национальный банк не выкупал валюту во время колебаний в сторону обесценивания гривны, а пополнял международные резервы Украины только при благоприятных условиях на валютном рынке, когда предложение валюты было выше спроса на нее.
Напомним, с целью повышения прозрачности монетарной политики в части проведения интервенций на валютном рынке с апреля 2018 года Национальный банк Украины начал регулярное объявления объема интервенций по покупке иностранной валюты для пополнения международных резервов Украины.
Плановые объемы таких интервенций обусловлены исключительно индикативным характером. Следовательно, в зависимости от ситуации на рынке интервенции Национального банка для покупки валюты могут быть меньше запланированной суммы (до 20 млн долл. США в день) или вообще не происходить. Объемы покупки в течение дня могут превышать объявленный объем, однако такие интервенции будут проводиться для выполнения других задач, предусмотренных Стратегией валютных интервенций Национального банка на 2016-2020 годы, в частности для сглаживания существенных колебаний на валютном рынке с целью предотвращения волатильности.
Напомним, введение Стратегии с целью повышения рыночности и прозрачности курсообразования гривны изменило подход Национального банка Украины в приоритезации форм валютных интервенций.
Стратегия предусматривает возможность Национального банка осуществлять валютные интервенции в четырех формах — валютный аукцион, интервенция по единому курсу, запрос относительно наилучшего курса (в дальнейшем — интервенция по лучшему курсу) и адресная интервенция.
Учитывая необходимость минимизировать влияние центробанка на направление курсового тренда при проведении интервенций для накопления резервов, Национальный банк предоставляет приоритеты тем формам интервенций, по которым Национальный банк не предлагает, а принимает предложенную другими участниками валютного рынка цену. Такими формами интервенции, где Национальный банк выступает «прайс-тейкером», является валютный аукцион и интервенция по лучшим курсом.
Стратегией предусмотрено, что Национальный банк осуществляет валютные интервенции с использованием Matching- нового функционала для заключения сделок в торгово-информационных системах (Bloomberg, Thomson Reuters и т.п.).
Новый функционал предусматривает возможность для Национального банка, как и для других участников рынка, мгновенно заключать сделки по купле-продаже иностранной валюты путем или выбора лучшего из анонимных котировок, имеющегося в функционале в определенный момент времени, или введение в систему собственных анонимных котировок, которые в дальнейшем акцептуются контрагентами.
Соответственно, функционал Matching позволяет проводить интервенции по двум формам:
- по лучшему курсу (в таком случае Национальный банк будет выступать «прайс-тейкером», выбирая лучшую из цен, анонимно предложенную участниками рынка);
- по единому курсу (в таком случае Национальный банк будет выступать «прайс-мейкером», анонимно предлагая цену рынку).
Основным преимуществом проведения валютных интервенций через функционал Matching является анонимность. Котировки всех участников функционала, в том числе Национального банка, выставляются анонимно, и участники сделки по купле-продаже валюты получают информацию о контрагенте только после заключения сделки.
С одной стороны, это означает, что участники рынка не имеют предварительного объявления о проведении валютной интервенции и не могут идентифицировать Национальный банк среди других участников функционала. А, следовательно, нивелируется влияние самого факта проведения Национальным банком интервенции для курсообразования на межбанковском валютном рынке.
С другой стороны, новый функционал минимизирует риск «субъективности» в проведении Национальным банком интервенций, поскольку в Matching Национальный банк выбирает не контрагента, а котировки, соответствует критериям интервенции.
Наличие различных форм и функционалов для проведения валютных интервенций позволит расширить возможности Национального банка, с одной стороны, накапливать международные резервы с минимальным воздействием на обменный курс, а с другой — уравновешивать ситуацию на межбанковском валютном рынке в случае необходимости.
В завершение стоит отметить, что установление количественных индикаторов для ежедневных интервенций является важным элементом режима плавающего обменного курса. В условиях режима плавающего обменного курса Национальный банк Украины не поддерживает никакого значения обменного курса. Присутствие НБУ на валютном рынке может объясняться только необходимостью проведения операций с целью накопления международных резервов, сглаживание функционирования валютного рынка, а также для поддержки трансмиссии ключевой процентной ставки.