Инфляционное давление: замедление роста мировой экономики и влияние на Украину
В январе темпы глобального экономического роста упали до уровня начала постпандемического обновления, поскольку волна Omicron снова привела к тому, что COVID-19 нарушил деловую активность во всем мире.
Об этом сообщает IHS Markit. В то же время, те же сбои обусловили в дальнейшем почти рекордный рост инфляционного давления, говорится в сообщении.
Стоит отметить, что аналогичные экономические факторы наблюдаются и в Украине. Дефлятор ВВП Украины сохранялся на высоком уровне, что свидетельствовало о сохранении общего инфляционного давления в экономике.
Мы решили осветить текущие инфляционные тенденции, обусловленные замедлением экономического обновления и прогноз их изменений.
Ослабление ценового давления
Несмотря на то, что глобальный экономический рост замедлился до 18-месячного минимума в начале 2022 на фоне роста уровня заражения COVID-19, ценовое давление усилилось. Глобальный PMI JPMorgan (составленный IHS Markit) показал, что средние цены на товары и услуги растут со скоростью, превышающей всего один раз за 12-летнюю историю сравнимого опроса PMI (в октябре 2021 года).
Рисунок 1 – Мировой выпуск PMI и цены реализации
Источник: IHS Markit.
Темпы инфляции отпускных цен ускорились как в обрабатывающей промышленности, так и в сфере услуг, тогда как рост производства замедлился до скромных темпов в обоих секторах.
При тщательном рассмотрении секторов цены реализации выросли во всех 26 секторах мировой экономики, охваченных исследованиями PMI.
Рисунок 2 – Мировые цены реализации PMI по секторам
Источник: IHS Markit.
Беспрецедентный рост цен был зафиксирован производителями пищевых продуктов и напитков, производителями технологического оборудования и общепромышленными компаниями, туристическими и медиакомпаниями. В то же время почти рекордный рост был отмечен для строительных материалов, промышленных услуг, коммерческих и профессиональных услуг и фармацевтических фирм, что подчеркивает распространенный повышенный характер инфляции.
Рисунок 3 – Глобальный рейтинг PMI по инфляции цен реализации, январь 2022 г.
Источник: IHS Markit.
Растущая инфляция также имеет широкую географическую базу. Как и в случае последних полутора лет, США сообщили о самом сильном росте цен за последние месяцы, согласно данным национального PMI, хотя новые рекорды также были установлены в еврозоне и Великобритании. Цены также растут до многолетнего максимума во многих азиатских странах, включая Японию, хотя ценовое давление в Китае оставалось относительно умеренным, отчасти благодаря вмешательству правительства.
Рисунок 4 – Мировые цены реализации PMI по странам
Источник: IHS Markit.
При глобальном измерении повышенный индекс продаж цены PMI указывает на сохранение высокой инфляции в ближайшие месяцы. Однако важно отметить, что движущие силы инфляции демонстрируют признаки изменения.
Инфляция цен на материалы показывает признаки охлаждения
Январское исследование PMI выявило сокращение количества компаний, сообщающих о нехватке ресурсов. Хотя это количество по-прежнему почти в шесть раз превышает среднее долгосрочное количество компаний, сообщающих о дефиците, это меньше, чем пиковое значение в девять раз по сравнению с долгосрочным средним показателем в июне прошлого года.
Это ослабление ограничений по поставкам сырья помогло снизить производственные издержки. В глобальном масштабе затраты на производство росли в январе самыми медленными темпами с марта прошлого года, хотя они по-прежнему растут более высокими темпами, чем когда-либо ранее за последнее десятилетие до пандемии, чему способствовало сокращение количества компаний, сообщивших о снижении затрат в производство в связи с ростом цен на сырье
Однако в то время как ослабление кризиса предложения помогает снизить стоимость некоторых видов сырья, расходы фирм увеличиваются из-за роста затрат на энергию и персонал, что в свою очередь приводит к повышению отпускных цен как на товары, так и на услуги.
Рисунок 5 – Сообщения глобальных компаний о снижении производства из-за нехватки персонала
Источник: IHS Markit.
Количество участников опроса PMI, сообщивших, что цены на энергоносители выросли до рекордно высокого уровня во всем мире в январе (сравненные данные относятся к 2004 году). Это соответствовало рекордно высокому количеству поставщиков услуг, сообщавших, что их расходы выросли вследствие роста расходов на персонал, в свою очередь, связан с ухудшением доступности рабочей силы, усилившись в январе волной Omicron.
Промышленная инфляция в Украине
За 2021 год промышленная инфляция в Украине ускорялась и достигла 62.2% г/г в декабре. Такая динамика была обусловлена значительным ростом мировых цен на основные экспортные товары (металлы, удобрения, железную руду, масло) и удорожанием энергоносителей. Последний фактор стал главным в IV квартале.
Рисунок 6 – Другие измерения инфляции в Украине, в среднем за квартал, % г/г
Источник: НБУ.
На фоне рекордных цен в Европе стремительно дорожал газ для индустрии. В связи с этим росли расходы украинских предприятий в секторах с большой долей газа в производстве продукции (химическая, резиновая и пластмассовая). Удорожание энергоносителей вместе с переходом из товарной к финансовой модели ПСО для населения и дефицитом угля привели к росту стоимости электроэнергии, что отразилось на всех секторах.
Также на цены давили расходы на рабочую силу. Кроме того, дорожали строительные материалы, росли цены в транспорте на фоне удорожания топлива. Высокие внешние цены на зерновые и масличные культуры и более высокие транспортные расходы обусловили рост цен в агросекторе.
Нацбанк оценивает дефлятор ВВП в IV квартале на уровне 24.5% г/г. В дальнейшем она снизится благодаря нисходящей динамике мировых цен на сырьевые товары и энергоресурсы. Это будет прямо уменьшать промышленную инфляцию и через вторичные эффекты – потребительскую. Дополнительно влияет и усиление монетарной политики ведущими центральными банками мира, что приведет к снижению давления со стороны импортируемой составляющей.
Перспектива и прогноз
Следовательно, эскалация давления на цены на энергию и заработную плату в ближайшие месяцы увеличивает риск того, что недавний повышенный уровень инфляции во многих странах может сохраняться дольше, чем ожидалось ранее, что, в свою очередь, усилит давление на центральные банки с целью усиления монетарной политики.
Однако хотя шансы явно указывают на устойчивую инфляцию, риски для производства (ВВП) более сбалансированы. Рост, вероятно, снова ускорится по всему миру, как только пройдет пик волны Омикрон, но силы спроса ослабли в последние месяцы из-за разных встречных ветров. К ним относятся высокая инфляция, сокращение реальных доходов, продолжающиеся ограничения предложения и отмена фискальных стимулов, связанных с пандемией. Однако остается открытым вопрос, усиливая монетарную политику, насколько центральные банки смещают риски в сторону замедления роста.