Bloomberg: Китай наближається до історичного дефолту
Протягом року агентство Bloomberg попереджає Китай про боргову пастку наголошуючи на тригерах, які свідчать про наближення економіки країни до історичного дефолту.
Наразі, пише видання, дефолт компаній Китаю на $ 17 мільярдів перевищує попередній рекорд. У 2020 році «боргова бомба» вибухне, попереряджає Bloomberg.
З початку року китайськими компаніями оголошено дефолт за внутрішніми облігаціями на $5,8 мільярда, зазначає Bloomberg.
Варто зазначити, 8 травня 2019 року Bloomberg опублікував аналіз, в якому попереджав, що ринок облігацій в поточному році може зіткнутися з найбільшим дефолтом в розмірі $13 трильйонів.
Згідно з даними, зібраними агентством, на той час, китайські компанії оголосили дефолт за внутрішніми облігаціями на суму $5,8 мільярда. А це перевищувало майже в 3,4 раза торішні показники аналогічного періоду.
Як наголошувало агентство, якщо нічого не зміниться, то 2019 рік продемонструє новий максимум дефолту для китайського ринку облігацій.
Причину Bloomberg бачить в ручному керуванні фінансовим сектором, адже влада Китаю продовжувала чинити тиск на банки з метою фінансування приватного бізнесу (особливо кредитування малого та середнього бізнесу).
При цьому, влада КНР, нагадує Bloomberg, зосередилася на скороченні системи тіньового банкінгу, де ухвалення кредитних рішень були менш зарегульовані.
Відтак, хвиля дефолту, вважають автори дослідження, почався в кінці 2017 року і триває по сьогоднішній день.
Серед приватних компаній, які оголосили дефолт по більшості облігацій в цьому році — фірма Neoglory Holding Group (є основним підприємством для конгломерату, який охоплює інвестиції в нерухомість), виробник залізного дроту Shandong SNTON Group, China Minsheng Investment Group Corp., Citic Guoan Group Co. і Goocoo Investment Co.
Рекорд дефолтів китайських компаній у 2019 році
В підсумку року, ми можемо переконатися, що прогноз Bloomberg мав оптимістичний характер. Адже, в реальності фінансові проблеми у 2019 році поширилися на найрізноманітніші галузі Китаю — від забудовників до виробників програмного забезпечення.
Загальна сума втрат від дефолтів з початку листопада склала 120,4 мільярда юанів, що на $4,1 млрд перевищує суму попередження агентства - $17,1 млрд. Варто зазначити, такий показник дефолтів у рази перевищив річний рекорд 2018 року в 121,9 млрд юанів, повідомляє Bloomberg.
Китай наблизився до чергового рекордного року щодо дефолту неофшорних облігацій, таким чином вчергове, на тлі загального уповільнення економіки, випробовуючи здатність уряду зберігати стабільність на фінансових ринках.
Невиконання фінансових зобов'язань займає незначну частку китайського ринку корпоративних облігацій на загальну суму $4,4 трильйона, але вони викликають занепокоєння їх можливого поширення, оскільки інвестори таким чином намагаються визначити, які компанії користуються підтримкою уряду.
У 2019 році фінансові проблеми в Китаї поширилися на найрізноманітніші галузі — від забудовників і виробників сталі до фірм, що займаються розробкою нових джерел енергії, й виробників програмного забезпечення, пише Bloomberg.
Прогноз Bloomberg: боргова бомба вибухне у 2020 році
Китайська економіка, яка навантажена боргом в 300% ВВП згідно з офіційними даними, а також тіньовими кредитами, обсяг яких не підрахував навіть Китайський народний банк, наближається до критичного рівня.
У 2020 році Китаю доведеться пережити «перевірку на міцність» локального грошового і боргового ринку через «цунамі» державного боргу, який необхідно погасити або рефінансувати.
За підрахунками Bloomberg, в наступному році наступає термін погашення облігацій китайських провінцій на суму 2 трильйони юанів. Це на 58% більше, ніж в минулому році, втричі вище 2017 року і 10 перевищує середній рівень 2012-17 рр.
Рисунок 1 - Прогноз рекордного зростання муніципальної заборгованості Китаю у 2020 році
Джерело: Bloomberg
Йдеться про муніципальні бонди, які розміщено урядами провінцій КНР, щоб профінансувати інфраструктурне будівництво відповідно до завдань партії, відзначає економіст ING Ірис Панг: емісія таких паперів різко прискорилася у 2019 році внаслідок торгової війни з США та уповільнення економічного зростання до мінімальних з 90-х років до 6% на рік.
У третьому кварталі емісія муніципального боргу склала 2 трлн юанів, в четвертому, напевно, бондів випущено ще на трильйон, говорить Панг. У червні уряд КНР розширив перелік секторів, які можуть фінансуватися за допомогою муніципальних облігацій: в нього включили транспорт, енергетику, лісову галузь, туризм, освіту і медицину.
Аналітик Zhongtai Securities Кі Шень наголошує, що про погашення цього боргу не йдеться: облігації доведеться рефінансувати й одночасно випускати нові — загальна сума у 2020 році може скласти 5,5 трильйона юанів, перевищивши показник цього року на 28%.
Це означає, що Народному банку доведеться збільшити потужність «друкарського верстата», заливаючи в економіку кредитну емісію.
За підсумками третього кварталу зростання грошової маси в КНР, який вимірюється агрегатом М2, прискорився з 8,2% до 8,4% рік до року. За три місяці в систему було влито 13,9 трильйона юанів додаткових кредитів в національній валюті, а економіка отримала «допінг» на суму, еквівалентну 14,5% номінального ВВП. Кожен сьомий юань нового боргу припав на спецоблигації китайських провінцій.
У той час як грошова маса в Китаї продовжує зростати, міжнародні резерви залишаються приблизно на одному рівні - 3,1 трлн доларів, відзначають аналітики.
В результаті забезпеченість юаня золото-валютними резервами продовжує знижуватися, що робить юань вразливим. З кожним роком все більш реальною виглядає загроза «набігу на резерви», наголошують аналітики: тобто спекулятивного тиску на юань в розрахунку, що Народний банк продаватиме валюту, щоб утримати ринок під контролем.
Наразі, управління юаневою масою грошей фактично переведено в ручний режим, про що свідчить ситуація на ринку міжбанківських кредитів, де практично припинилися коливання ставки Shibor (рис. 2).
Рисунок 2 - Коливання ставки Shibor
Джерело: Haver
В підсумку зазначимо, стримувати юань за допомогою валютних обмежень можливо, але ці заходи, стає все складніше адмініструвати, і найважливіше, вони можуть уповільнювати економічне зростання.
Нагадаємо, на початку року Народним банком Китаю оголошено запровадження заходів підтримки малого бізнесу. Згідно з новими нормативами центробанку, суб’єктами малого підприємництва вважаються компанії, що мають кредити на суму, яка не перевищує 10 млн юанів (або $1,5 млн). За оцінкою China International Capital Corporation (CICC), зміни правил надає банківського сектору можливість спрямувати на кредити малого та середнього бізнесу близько 400 млрд юанів. Окрім монетарних стимулів, запроваджуються масштабні фіскальні стимулюючі заходи. З 1 квітня в КНР були знижені ставки ПДВ, а з 1 травня — ставки соціального страхування. ставка ПДВ для обробної промисловості зменшилася з 16% до 13%, для сфери транспорту і перевезень, будівництва та інших секторів — з 10% до 9%. В цілому фіскальний тиск на економку було зменшено на 2 трильйони юанів, або $285 млрд у річному вимірі.