Війна в Україні: ринки починають усвідомлювати реалії
Все більше усвідомлення інвесторами невідворотних руйнівних наслідків війни для світової економіки прискорило падіння фондових індексів й одночасне стрімке зростання цін на енергоносії, метали та продукцію сільського господарства минулого тижня.
Про це повідомляє ICU. Настрої інвесторів погіршуються у міру того, як бойові дії в Україні не припиняються, все більше страждає мирні громадяни та цивільна інфраструктура, а також стає більш жорсткою санкційна політика Заходу проти країни-агресора. Суттєвих ударів по ринках завдали новини про російські обстріли Запорізької АЕС, а також наміри США накласти ембарго на купівлю російської нафти, зазначаюсь в ICU.
Опираючись на аналітичні висновки ICU, ми вирішили висвітлити вплив військової агресії РФ проти на ринки та інвестиційний клімат України.
Ринкові підсумки тижня
Американські S&P 500 і Nasdaq Composite у підсумку тижня впали на 1.3% і 2.8% відповідно. Найбільше за всіх зазнав падіння європейський індекс Euro Stoxx - на 7%, оскільки європейська економіка може зазнати найвідчутнішого удару від війни та санкцій проти країни-агресора. Індекс долара США DXY укріпився на 2.1% до 98.65, здебільшого внаслідок послаблення курсу євро.
Підвищений попит на десятирічні казначейські облігації США як безризикові активи спричинив падіння їхніх дохідностей на 23 б.п. до 1.73%. Індекс єврооблігацій країн, що розвиваються, EMBIV, впав на 4.6% до 96.1.
Рисунок 1 – Ключові світові фондові індекси, 1-січ-2021=100
Джерело: ICU. Bloomberg.
Сировинні ціни, навпаки, зробили черговий ривок угору: подвоїлись ціни на природний газ у Європі (+117%) та світові індикативні ціни на енергетичне вугілля (+94%), також стрибнули на 20% ціни на нафту. Зросли на 60% ціни на пшеницю через загрози збоїв у постачанні від її ключових експортерів – Росії та України.
Рисунок 2 – Тижнева динаміка ключових цін на сировину, %
Джерело: ICU. Bloomberg.
Сподівання світових ринків на швидкоплинний характер війни наразі не виправдовуються, зазначають в ICU. Інвестори усе більше висловлюють побоювання, що тривала війна та дія санкцій проти окупанта можуть завдати значної шкоди глобальній і насамперед європейській економіці. Водночас обмеження постачань природного газу, нафти, вугілля і металів з Росії, українських та російських зернових може привести до нового стрибка глобальної інфляції, з якою центральні банки можуть посилювати монетарну політику. Цього тижня увага світових ринків знову прикута до України, зазначають аналітики ICU. Серед найважливіших фінансово-економічних подій – чергове засідання ЄЦБ, публікація споживчої інфляції в США у лютому, а також можливе висвітлення майбутніх напрямків економічної політики КНР на його щорічному Національному народному конгресі.
Відновлено випуск військових облігацій
У вівторок Мінфін залучив понад 8 млрд грн через випуск військових ОВДП і планує проводити їх розміщення й надалі.
Таблиця 1 - Результати проведення розміщень облігацій внутрішньої державної позики 1 березня 2022 року
Джерело: Мінфін.
Варто зазначити, розбудова української армії потребувала більше коштів у 2014-2015 роках, ніж це могло бути профінансовано з держбюджету. Для забезпечення джерел фінансування потреб ВСУ було започатковано розміщення військових ОВДП, кошти від яких спрямовувалися на потреби армії. В умовах війни випуск таких облігацій відновлено, а загалом від їх продажу планується залучити до 400 млрд грн.
На дебютному аукціоні участь взяло 10 учасників, якими могли бути тільки первинні дилери, і до бюджету було залучено більш як 8 млрд грн. Це було розміщення річних облігацій зі ставкою 11% річних.
Уже майже одразу з цими облігаціями відбулися угоди на біржі, і з високою ймовірністю надалі коло інвесторів буде розширюватися, зазначають аналітики. В ICU очікують, що до купівлі військових ОВДП долучаться не лише банки, а й нерезиденти та фізособи.
Україна виконує зобов'язання
Попри війну та суттєві руйнування цивільної інфраструктури, Україна здійснює виплати за зовнішніми боргами своєчасно, підтверджуючи свій статус надійного позичальника навіть у такій ситуації.
Варто зазначити, на другий день війни рейтингові агентства погіршили оцінки кредитоспроможності України. Агентство Fitch понизило рейтинг одразу до CCC, S&P до B-, а Moody's зберегло на рівні B3, погіршивши прогноз до негативного.
Попри це, Україна 1 березня згідно з графіком здійснила виплату купонного доходу за єврооблігаціями 2015 року випуску в повному обсязі, чим ще раз підтвердила свою готовність залишатися надійним партнером та позичальником.
Здатність України повною мірою виконувати свої зобов’язання в наступні кілька років буде залежати від доступу до офіційного пільгового фінансування від міжнародних фінансових організацій та інших країн-партнерів. Сигнали щодо готовності надавати Україні фінансову підтримку в довгостроковій перспективі заявили усі великі міжнародні фінансові організації. Наразі підписано угоду з Євросоюзом щодо макрофінансової допомоги на 1.2 млрд євро. Світовий Банк попередньо заявив про готовність надати кредитні кошти на суму близько $3 млрд. Рада директорів МВФ також розгляне цього тижня надання Україні в рамках інструменту швидкого фінансування МВФ RFI (Rapid Financing Instrument) $1.4 млрд.
Аналітики ICU очікують, що країна й надалі отримуватиме допомогу міжнародних партнерів та фінансових інституцій. Відповідно, Україна докладатиме зусиль для збереження статусу надійного фінансового партнера попри розв’язання війни Російською Федерацією.
До закінчення війни Нацбанк залишатиме незмінною ставку на рівні 10%
Нацбанку оголосив, що утримуватиметься від зміни облікової ставки до закінчення війни, оскільки трансмісійний механізм не працює в нинішніх умовах, йдеться у повідомленні пресслужби регулятора.
Засідання щодо формування нових аспектів монетарної політики відновляться після нормалізації економічної ситуації. Після звільнення України від російських загарбників Нацбанк планує повернутися до режиму таргетування інфляції та плаваючого обмінного курсу.
Нацбанк також ухвалив рішення продовжити надання банкам кредитів рефінансування, у тому числі бланкових, для забезпечення високої ліквідності банківського сектору.
Аналітики ICU зазначають, рішення Нацбанку є прикрим, але абсолютно логічним у нинішніх умовах. Водночас повернення до нормального стану роботи економіки та фінансової системи буде важким, тривалим і болючим, зважаючи на те, скільки збитків завдав Україні агресор.