Война в Украине: рынки начинают осознавать реалии
Все большее осознание инвесторами неотвратимых разрушительных последствий войны для мировой экономики ускорило падение фондовых индексов и одновременно стремительный рост цен на энергоносители, металлы и продукцию сельского хозяйства на прошлой неделе.
Об этом сообщает ICU. Настроения инвесторов ухудшаются по мере того, как боевые действия в Украине не прекращаются, все больше страдают мирные граждане и гражданская инфраструктура, а также ужесточается санкционная политика Запада против страны-агрессора. Существенные удары по рынкам нанесли новости о российских обстрелах Запорожской АЭС, а также намерения США наложить эмбарго на покупку российской нефти, отмечаюсь в ICU.
Опираясь на аналитические выводы ICU, мы решили осветить влияние военной агрессии РФ против рынков и инвестиционного климата Украины.
Рыночные итоги недели
Американские S&P 500 и Nasdaq Composite в итоге недели упали на 1.3% и 2.8% соответственно. Больше всех потерпел падение европейский индекс Euro Stoxx - на 7%, поскольку европейская экономика может испытать самый ощутимый удар от войны и санкции против страны-агрессора. Индекс доллара США DXY укрепился на 2.1% до 98.65, в основном в результате ослабления курса евро.
Повышенный спрос на десятилетние казначейские облигации США как безрисковые активы повлек за собой падение их доходностей на 23 б.п. до 1,73%. Индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBIV упал на 4.6% до 96.1.
Рисунок 1 – Ключевые мировые фондовые индексы, 1-січ-2021=100
Источник: ICU. Bloomberg.
Сырьевые цены, напротив, совершили очередной рывок вверх: удвоились цены на природный газ в Европе (+117%) и мировые индикативные цены на энергетический уголь (+94%), также прыгнули на 20% цены на нефть. Выросли на 60% цены на пшеницу из-за угроз сбоев в поставке от ее ключевых экспортеров – России и Украины.
Рисунок 2 – Недельная динамика ключевых цен на сырье, %
Источник: ICU. Bloomberg.
Надежды мировых рынков на быстротечный характер войны не оправдываются, отмечают в ICU. Инвесторы все больше выражают опасения, что длительная война и действие санкций против оккупанта могут нанести значительный ущерб глобальной и, прежде всего, европейской экономике. В то же время ограничение поставок природного газа, нефти, угля и металлов из России, украинских и российских зерновых может привести к новому скачку глобальной инфляции, с которой центральные банки могут усиливать монетарную политику. На этой неделе внимание мировых рынков снова приковано к Украине, отмечают аналитики ICU. Среди важнейших финансово-экономических событий – очередное заседание ЕЦБ, публикация потребительской инфляции в США в феврале, а также возможное освещение будущих направлений экономической политики КНР на его ежегодном Национальном народном конгрессе.
Возобновлен выпуск военных облигаций
Во вторник Минфин привлек более 8 млрд. грн из-за выпуска военных ОВГЗ и планирует проводить их размещение и дальше.
Таблица 1 - Результаты проведения размещений облигаций внутреннего государственного займа 1 марта 2022 года
Источник: Минфин.
Стоит отметить, развитие украинской армии нуждалось больше в 2014-2015 годах, чем это могло быть профинансировано из госбюджета. Для обеспечения источников финансирования потребностей ВСУ было положено начало размещению военных ОВГЗ, средства от которых направлялись на нужды армии. В условиях войны выпуск таких облигаций возобновлен, а от их продажи планируется привлечь до 400 млрд. грн.
На дебютном аукционе приняли участие 10 участников, которыми могли быть только первичные дилеры, и в бюджет было привлечено более 8 млрд. грн. Это было размещение годовых облигаций со ставкой 11% годовых.
Уже почти сразу с этими облигациями состоялись сделки на бирже, и с высокой вероятностью в дальнейшем круг инвесторов будет расширяться, отмечают аналитики. В ICU ожидают, что к покупке военных ОВГЗ присоединятся не только банки, но и нерезиденты и физлица.
Украина выполняет обязательство
Несмотря на войну и существенные разрушения гражданской инфраструктуры, Украина производит выплаты по внешним долгам своевременно, подтверждая свой статус надежного заемщика даже в такой ситуации.
Стоит отметить, что на второй день войны рейтинговые агентства ухудшили оценки кредитоспособности Украины. Агентство Fitch снизило рейтинг сразу до CCC, S&P до B-, а Moody's сохранило на уровне B3, ухудшив прогноз до негативного.
Несмотря на это, Украина 1 марта, согласно графику, произвела выплату купонного дохода по еврооблигациям 2015 года выпуска в полном объеме, чем еще раз подтвердила свою готовность оставаться надежным партнером и заемщиком.
Способность Украины в полной мере выполнять свои обязательства в ближайшие несколько лет будет зависеть от доступа к официальному льготному финансированию от международных финансовых организаций и других стран-партнеров. Сигналы о готовности оказывать Украине финансовую поддержку в долгосрочной перспективе заявили все крупные международные финансовые организации. В настоящее время подписано соглашение с Евросоюзом по макрофинансовой помощи на 1.2 млрд евро. Всемирный Банк предварительно заявил о готовности предоставить кредитные средства на сумму около $3 млрд. Совет директоров МВФ также рассмотрит на этой неделе предоставление Украине в рамках инструмента быстрого финансирования МВФ RFI (Rapid Financing Instrument) в $1.4 млрд.
Аналитики ICU ожидают, что страна и дальше будет получать помощь международных партнеров и финансовых институтов. Соответственно, Украина будет прилагать усилия для сохранения статуса надежного финансового партнера, несмотря на развязывание войны Российской Федерацией.
До окончания войны Нацбанк будет оставлять неизменной ставку на уровне 10%
Нацбанку объявил, что будет воздерживаться от изменения учетной ставки до окончания войны, поскольку трансмиссионный механизм не работает в нынешних условиях, сообщении пресс-службы регулятора.
Заседания по формированию новых аспектов монетарной политики возобновятся после нормализации экономической ситуации. После освобождения Украины от российских захватчиков, Нацбанк планирует вернуться в режим таргетирования инфляции и плавающего обменного курса.
Нацбанк также принял решение продолжить предоставление банкам кредитов рефинансирования, в том числе бланковых, для обеспечения высокой ликвидности банковского сектора.
Аналитики ICU отмечают, что решение Нацбанка является досадным, но абсолютно логичным в нынешних условиях. В то же время возврат к нормальному состоянию работы экономики и финансовой системы будет тяжелым, длительным и болезненным, учитывая, сколько ущерба нанес Украине агрессор.