Перше попередження ринку на тлі війни: ризики рецесії в США високі й продовжують зростати
Війна в Україні. Висока інфляція. Швидке підвищення відсоткової ставки. Відновлення економіки, яке розпочалося два роки тому, стикається з реальними загрозами, які можуть призвести до його передчасної загибелі.
Про це повідомляє CNN. Економіка США має як мінімум один шанс із трьох поринути в рецесію протягом наступних 12 місяців, заявив CNN головний економіст Moody's Analytics Марк Занді.
До того, як росія вторглася в Україну, економісти сподівалися, що цієї весни та літа ціни на енергоносії та загальна інфляція знизяться. Наразі перспективи інфляції погіршилися, ціни на бензин, харчові продукти, метали та іншу сировину різко зросли.
«Тут розумно нервувати», - попереджають в Moody's Analytics. «Вторгнення росії та стрибок цін на нафту та товари справді змінили ситуацію».
Раніше цього місяця економісти Goldman Sachs заявили, що ймовірність рецесії у Сполучених Штатах наступного року зросла до 35%.
Наразі ринок облігацій показує попереджувальний сигнал, який чітко передбачив майже кожну рецесію за останні 60 років – це потенційна інверсія кривої прибутковості казначейських облігацій США.
Ми вирішили висвітлити ризики та попереджувальні індикатори рецесії економки США, про що нижче в наших матеріалах.
«Червоні лінії»
Погіршення інфляційної картини може змусити Федеральну резервну систему піти далі, щоб знизити інфляцію до здорового рівня.
Споживчі ціни зросли на 7,9% у лютому 2022 року, що стало найбільшим 12-місячним стрибком за 40 років. Але в цьому звіті про інфляцію не відображено наслідків російського вторгнення в Україну.
Головний економіст Moody's Analytics Марк Занді сказав, що вочевидь, війна в Україні підвищує інфляційні очікування, що є зловісною подією для чиновників ФРС, які сподівалися заспокоїти інфляційні побоювання. Центробанки нервуються, коли домогосподарства та бізнес-менеджери очікують підвищення цін, тому що це може стати самоздійснюваним пророцтвом.
Це межа, яку не можна перетнути – «червона лінія». Це означає, що ФРС має бути дуже агресивною, — сказав Занді.
ФРС не робила цього із 1994 року
Morgan Stanley, приєднавшись до низки інших банків Волл-стріт, заявили у четвер, що очікується підвищення відсоткових ставок ФРС на пів відсотка упродовж кожного з наступних двох місяців. ФРС не робила цього на засіданнях поспіль із 1994 року.
«Чим сильніше ФРС натискає на гальма, тим вища ймовірність того, що машина затихне й економіка увійде в рецесію», - сказав Занді.
Шанси, як і раніше, на користь ФРС, щоб змусити економіку сповільнитися до зростання, що самопідтримується, сказав Занді. «Тут нам просто потрібно трохи удачі. Пандемія та Україна не можуть піти якоюсь темною доріжкою», — додав він.
Голова ФРС Джером Пауелл у своєму виступі раніше цього тижня зазначив, що центральний банк США в минулому був в змозі приборкати інфляцію, не руйнуючи економіку. Як приклади він навів 1965, 1984 і 1994 роки.
«Я вважаю, що історичні дані дають деякі підстави для оптимізму: м'які або принаймні м'які посадки були відносно звичайним явищем у грошовій історії США», - сказав Джером Пауелл.
Стагфляційні страхи
Ларрі Саммерс, колишній міністр фінансів США, налаштований скептично. У статті Washington Post на минулого тижня Саммерс звинуватив ФРС у «прийнятні бажаного за дійсне та маячні думки» і назвав «абсурдним» прогноз центрального банку про швидке зниження інфляції на перегрітому ринку праці.
Раніше Саммерс попереджав, що політика ФРС поставила економіку США на шлях великої рецесії та стагфляції, токсичної суміші слабкого зростання та високої інфляції, яка затьмарила економіку США наприкінці 1970-х та на початку 1980-х років.
Зі свого боку, Занді сказав, що стагфляція — подія «малої ймовірності», бо ФРС зробить усе можливе, щоб уникнути її, включаючи припинення відновлення.
«Якщо все буде схоже на стагфляцію, — сказав Занді, — ФРС підштовхне нас до рецесії».
Індикатор рецесії блимає попереджувальним знаком
Ринок облігацій показує попереджувальний сигнал, який безпомилково передбачив майже кожну рецесію за останні 60 років: потенційна інверсія кривої прибутковості казначейських облігацій США.
Про це повідомляє CNN. Перевернута крива прибутковості часто розглядається як сигнал про те, що інвестори більше нервують у найближчому майбутньому, ніж у довгостроковій перспективі, що спонукає відсоткові ставки за короткостроковими облігаціями рухатися вище, ніж відсоткові ставки за довгостроковими облігаціями.
Хоча крива ще інвертована, вона наближається. Це не повинно викликати особливого подиву, враховуючи те, що вторгнення Росії в Україну та його економічні наслідки продовжують сильно тиснути на світову економіку.
Казначейські облігації, по суті, є позикою уряду США і зазвичай розглядаються інвесторами як безпечна ставка, оскільки існує невеликий ризик того, що позичка не буде повернена.
Ці державні облігації викликали сплеск інтересу останніми тижнями на тлі геополітичної невизначеності та посилення фінансових умов — Федеральна резервна система заявила минулого тижня, що розглядає можливість ще шести підвищень ставок лише у 2022 році. Це змушує інвесторів втрачати інтерес до акцій та інших волатильних активів і звертатися до надійних інвестицій, таких як казначейські облігації.
Але в міру того, як все більше людей поспішають купувати облігації, це призводить до падіння прибутковості, що зрештою робить їх менш привабливими для інвестицій. Деякі інвестори навіть починають шукати активи, такі як біткоїн та готівка, які традиційно пропонують меншу стабільність, ніж облігації.
10-річні казначейські облігації зазвичай забезпечують вищу прибутковість, ніж короткострокові облігації, оскільки гроші інвестора вкладені більш тривалий термін. Казначейські облігації з коротшим терміном погашення, такі як 2-річні або 3-річні облігації, зазвичай пропонують нижчу прибутковість, тому що ризики більш передбачувані, ніж на більш тривалому тимчасовому горизонті.
Але коли прибутковість 10-річної облігації нижче, ніж 2-річної,це вказує на песимістичний прогноз з боку інвесторів та небажання вкладати свої гроші. І прибутковість рухається в цьому напрямку: спред між 10-річними казначейськими облігаціями та 2-річними облігаціями нині становить близько 0,2% у порівнянні з приблизно 1,5% рік тому.
Згідно з дослідженням Федерального резервного банку Сан-Франциско, кожній рецесії з 1955 передувала інверсія кривої прибутковості.
Інверсія не означає, що акції ось-ось зваляться: хоча інверсія зазвичай вказує на те, що рецесія настане протягом наступних 12 місяців, іноді на це можуть піти роки. Крива перекинулася у 2005 році, але Велика рецесія розпочалася лише у 2007 році. Остання інверсія у 2019 році викликала побоювання з приводу рецесії, яка матеріалізувалася у 2020 році, але це сталося через Covid-19.
Проте деякі учасники ринку б'ють на сполох. «Я думаю, що рецесія цілком реальна, або навіть гірше», - сказав у вівторок інвестор Карл Ікан в інтерв'ю CNBC. «Ми маємо сильний захист від довгих позицій… однак не передбачаю у короткостроковій перспективі».