Fundusze hedgingowe posiadają rekordowe 7% rynkowego długu publicznego USA — CNBC
W USA fundusze hedgingowe posiadały pod koniec 2025 roku obligacje skarbowe o wartości 2 bln dolarów. Stanowiło to rekordowe 7% rynkowego długu publicznego będącego w obrocie na rynku wtórnym. Według CNBC, w ciągu pięciu lat wartość takich aktywów w posiadaniu funduszy hedgingowych niemal się potroiła.
Wartość amerykańskiego długu skarbowego, którym handluje się na rynku wtórnym, wynosiła 28,9 bln dolarów. Fundusze hedgingowe pozostawały nabywcami netto amerykańskich obligacji rządowych także w pierwszej połowie 2026 roku: w drugim kwartale kupiły netto papiery o wartości 60,6 mld dolarów, po 26,4 mld dolarów w pierwszym kwartale. Łączna wartość zakupów netto w ciągu pół roku sięgnęła około 87 mld dolarów.
Zmiana struktury nabywców
Tradycyjnymi nabywcami długoterminowych obligacji rządowych były fundusze emerytalne, którym takie aktywa pomagały dopasowywać inwestycje do długoterminowych zobowiązań. Jednocześnie Organizacja Współpracy Gospodarczej i Rozwoju zaznacza, że przejście od planów emerytalnych ze zdefiniowanym świadczeniem do planów ze zdefiniowaną składką zmniejsza zainteresowanie funduszy długoterminowymi papierami rządowymi.
Część funduszy emerytalnych zwiększa również inwestycje w bardziej dochodowe, lecz mniej płynne aktywa, w tym kredyty prywatne. Według szacunków Mercer inwestorzy instytucjonalni zainwestowali około 300 mld dolarów w instrumenty kredytu prywatnego w 2025 roku.
Więcej aktualnych wiadomości na kanale UA.News w Telegramie Telegram.
Ryzyka związane z dźwignią finansową
System Rezerwy Federalnej w majowym raporcie o stabilności finansowej wskazał, że dźwignia finansowa funduszy hedgingowych pozostawała bliska rekordowym poziomom i była skoncentrowana w dużych funduszach. Regulator ostrzegł, że wysoka dźwignia może doprowadzić do rozprzestrzeniania się ryzyka, jeśli fundusz nagle straci dostęp do finansowania. Bank Rozrachunków Międzynarodowych również ostrzegał, że zależność funduszy hedgingowych od dźwigni finansowej i krótkoterminowego finansowania repo może zwiększać podatność rynków obligacji rządowych.
Znaczna część operacji funduszy hedgingowych jest związana z handlem bazowym między obligacjami skarbowymi na rynku kasowym a kontraktami futures. Fundusze kupują obligacje i sprzedają odpowiadające im kontrakty futures, licząc na zysk z niewielkiej różnicy cen. Transakcje repo umożliwiają budowanie pozycji znacznie przekraczających kapitał własny funduszy.
Według szacunków Morgan Stanley wartość pozycji w handlu bazowym z wykorzystaniem dźwigni spadła w tym roku o około 20%, do 1,2 bln dolarów. Jednocześnie eksperci wskazują, że aktywny handel funduszy hedgingowych może wspierać płynność rynku zarówno podczas wzrostu, jak i spadku cen. Ryzyko polega na możliwości szybkiego zamykania pozycji w okresie gwałtownej zmienności.
