$ 38.05 € 41.2 zł 9.54
+5° Kijów +9° Warszawa +9° Waszyngton
Dług publiczny wzrósł w październiku o rekordowe 2,7 miliarda dolarów: jak wpłynie to na Ukraińców i jakie są zagrożenia dla gospodarki

Dług publiczny wzrósł w październiku o rekordowe 2,7 miliarda dolarów: jak wpłynie to na Ukraińców i jakie są zagrożenia dla gospodarki

28 listopada 2023 17:20

W październiku dług publiczny i gwarantowany publicznie Ukrainy wzrósł o 71,77 mld UAH, czyli 2,72 mld USD. Według Ministerstwa Finansów na dzień 31 października wynosił on 4 958,37 mld UAH, czyli 136,35 mld USD.

Artykuł wyjaśnia, co dług publiczny oznacza dla Ukrainy i Ukraińców oraz w jaki sposób międzynarodowi partnerzy pomagają krajowi na poziomie makrofinansowym.

Rekordowy dług publiczny

Na koniec października dług publiczny wyniósł 4 958,37 mld UAH, czyli 136,35 mld USD, w porównaniu do 4 886,13 mld UAH, czyli 133,62 mld USD na koniec września.

Na koniec października państwowe i gwarantowane przez państwo zadłużenie zewnętrzne wyniosło 3 373,78 mld UAH, co stanowi 68,04% całkowitej kwoty, czyli 92,77 mld USD, a państwowe i gwarantowane przez państwo zadłużenie wewnętrzne wyniosło 1 584,59 mld UAH, 31,96%, czyli 43,57 mld USD.

Ministerstwo Finansów wyjaśniło, że dług publiczny Ukrainy na koniec października wyniósł 4 638,27 mld UAH (93,54% całkowitego długu publicznego i gwarantowanego przez państwo) lub 127,54 mld UAH, w tym dług zewnętrzny w wysokości 85,8 mld USD (62,98% całkowitego długu publicznego) i dług krajowy w wysokości 1 515,35 mld UAH lub 41,67 mld USD (30,56% całości).

Warto zauważyć, że zgodnie z Kodeksem budżetowym Ukrainy, dług publiczny to całkowita kwota zobowiązań państwa do spłaty otrzymanych i niespłaconych pożyczek na dzień sprawozdawczy, wynikających z zaciągniętych pożyczek publicznych. Można również powiedzieć, że są to wszystkie długi państwa wobec wszystkich wierzycieli: podmiotów prawnych i osób fizycznych, państw obcych, organizacji międzynarodowych itp.

Dług publiczny składa się z długu rządu centralnego, samorządów regionalnych i lokalnych, a także długu wszystkich korporacji z udziałem państwa, proporcjonalnie do udziału państwa w ich kapitale.

Wzrost długu publicznego podczas wojny na pełną skalę jest zrozumiały, ponieważ kraj wydaje 230-250 mld UAH miesięcznie, z czego około połowa jest przeznaczana na obronę.

Dochody własne państwa nie wystarczają nawet na pokrycie wydatków wojskowych. Fundusze, których potrzebuje Ukraina, są kompensowane przez zachodnich partnerów. Część z nich jest dostarczana w formie dotacji, ale większość jest zwykle oferowana w formie pożyczek. W rezultacie Ukraina co miesiąc zwiększa swoje zadłużenie o dziesiątki miliardów hrywien. W rezultacie kwota zadłużenia może przekroczyć nawet wartość wszystkich towarów i usług produkowanych w kraju.

Według Danyla Hetmantseva, przewodniczącego parlamentarnej Komisji Finansów, Podatków i Polityki Celnej Ukrainy, obciążenie Ukrainy długiem pozostaje znaczące.

«W przyszłym miesiącu dług publiczny prawdopodobnie przekroczy 5 bln UAH, po wzroście o 2,3 bln UAH od początku wojny (do około 90% PKB do końca roku). Dług publiczny rośnie z powodu konieczności pokrycia deficytu budżetowego kraju znajdującego się w stanie wojny», powiedział.

Hetmanetsev przypomniał również, że deficyt jest generalnie pokrywany przez obligacje rządowe (obligacje wojskowe), dotacje z USA i miękkie pożyczki/gwarancje z UE, rządów zaprzyjaźnionych krajów i międzynarodowych instytucji finansowych.

«Pomimo ich preferencyjnego charakteru (np. brak odsetek za korzystanie z pomocy makrofinansowej UE), są to nadal pożyczki, które obciążają dług publiczny. Dlatego, aby zmniejszyć obciążenie długiem, program MFW przewiduje kontynuację restrukturyzacji większości zadłużenia zewnętrznego (wobec Klubu Paryskiego, posiadaczy euroobligacji i warrantów PKB).  W razie potrzeby Ministerstwo Finansów ma również wszelkie narzędzia do restrukturyzacji części krajowego długu publicznego w postaci krajowych obligacji skarbowych należących do Narodowego Banku Polskiego», - dodał przewodniczący komisji.

Tymczasem Międzynarodowy Fundusz Walutowy prognozuje wzrost całkowitego długu publicznego Ukrainy w tym roku do 88,1% produktu krajowego brutto (PKB) kraju, a do 2025 roku dług publiczny przekroczy 100% PKB. Fundusz zauważa, że całkowity dług publiczny Ukrainy wzrośnie do 98,6% w przyszłym roku i osiągnie szczyt na poziomie 100,7% w 2025 r., po czym ma stopniowo spadać.

Jakie są zagrożenia związane z rosnącym długiem publicznym?

Wzrost długu publicznego niesie ze sobą wiele zagrożeń, ale zdaniem ekspertów proces ten nie jest szkodliwy dla gospodarki. Jednak gdy dług publiczny rośnie do dużych rozmiarów, na jego obsługę wydawane są znaczne środki, które mogłyby zostać wykorzystane do innych celów.

Bank Światowy określił nawet krytyczny poziom długu publicznego dla poszczególnych krajów. Według badania BŚ, jeśli wielkość długu publicznego przekroczy pewien limit, jego dalszy wzrost prowadzi do spowolnienia wzrostu PKB. Dla krajów rozwiniętych limit ten wynosi 77% PKB. Dla krajów rozwijających się, w tym Ukrainy, jest to 64% PKB.

Jednak obecnie kraje rozwinięte żyją w środowisku, w którym ich dług publiczny przekracza PKB. Na przykład Japonia, Stany Zjednoczone, Wielka Brytania itp. Jednak kraje rozwinięte pożyczają po niskich stopach procentowych i mają wysokie ratingi kredytowe, więc zawsze będzie popyt na ich bony skarbowe. Przed zainwestowaniem w ukraiński dług inwestorzy oceniają jednak ryzyko braku spłaty - jeśli jest ono wysokie, kraj otrzyma pieniądze tylko po wysokich stopach procentowych.

Podczas wojny na pełną skalę Ukraina otrzymuje niezwykle korzystne pożyczki. Stopy procentowe są zerowe lub bliskie zeru. Warunki pożyczki często obejmują okres karencji, podczas którego nie są wymagane żadne spłaty. Ryzyko polega na tym, że pożyczki zewnętrzne są otrzymywane w walucie obcej, co czyni tę część długu podatną na wahania kursu wymiany hrywny. Ponadto, im większe spłaty zadłużenia zewnętrznego, tym mniej NBU może powstrzymać hrywnę przed dewaluacją i tym większa szansa na zwiększenie obciążenia budżetu w związku z takimi płatnościami.

Jak partnerzy międzynarodowi pomagają zrekompensować dług publiczny

Pomoc makrofinansowa od partnerów międzynarodowych pomaga Ukrainie utrzymać stabilność gospodarczą. Kraje europejskie i Stany Zjednoczone regularnie udzielają ważnych pożyczek naszemu krajowi.

22 listopada Unia Europejska wypłaciła Ukrainie 10. transzę pomocy makrofinansowej w wysokości 1,5 mld euro. W tym roku całkowite wsparcie budżetowe UE dla Ukrainy osiągnęło już ponad 16,5 mld euro.

23 października Ukraina otrzymała również dziewiątą transzę pomocy makrofinansowej od Unii Europejskiej w wysokości 1,5 mld euro.

«Unia Europejska jest jednym z kluczowych darczyńców pomocy finansowej dla Ukrainy. Od początku wojny na pełną skalę łączna kwota wsparcia budżetowego osiągnęła 23,7 mld euro. Pomoc makrofinansowa jest wykorzystywana do finansowania priorytetowych wydatków budżetu państwa, co pozwala nam utrzymać stabilność makroekonomiczną w burzliwych warunkach stanu wojennego», - powiedział minister finansów Ukrainy Serhii Marchenko.

Pomoc makrofinansowa jest udzielana na korzystnych warunkach - kredyt ma 35-letni okres zapadalności, a kraje UE pokryją odsetki i inne płatności związane z obsługą zadłużenia zamiast Ukrainy.

W sumie w październiku 2023 r., jak podało Ministerstwo Finansów w odniesieniu do danych operacyjnych Służby Skarbu Państwa, Ukraina otrzymała 42 mld UAH pomocy międzynarodowej (dotacji). Środki pochodziły ze Stanów Zjednoczonych Ameryki.

A 21 września budżet państwa Ukrainy otrzymał dotację ze Stanów Zjednoczonych w wysokości 1,25 mld USD za pośrednictwem Wielodonorowego Funduszu Powierniczego Banku Światowego. Fundusze są częścią piątego dodatkowego finansowania w ramach projektu Banku Światowego «Wsparcie wydatków publicznych na rzecz zwiększenia odpowiedzialności i zrównoważonego zarządzania w Ukrainie» (PEACE in Ukraine).

W sumie, zgodnie z przyjętym budżetem państwa na 2024 r., zapotrzebowanie na zewnętrzne wsparcie finansowe wynosi około 41 mld USD.

Tak więc trzymamy się, zwiększając tempo wzrostu gospodarczego i wdrażając reformy, które poprawiłyby rating kredytowy i wiarygodność państwa, tak aby dług publiczny nie był czymś przerażającym i działał dziś na rzecz ukraińskiej gospodarki.

Autorka: Nadiia Kybukevych