Акции Remgro в ЮАР выросли на 22% несмотря на дисконт к стоимости активов — Daily Maverick
В ЮАР акции инвестиционного холдинга Remgro за последний год выросли на 22%, тогда как его внутренняя стоимость чистых активов (iNAV) увеличилась на 4,6%. Как сообщает Daily Maverick, рыночная цена бумаг компании составляла около 206 рандов за акцию, а iNAV — 305,80 ранда. Таким образом, акции торговались с дисконтом примерно 33% к этому показателю.
iNAV отражает оценку менеджментом стоимости активов компании с учетом долга и налогов, которые пришлось бы уплатить в случае продажи активов. Для холдинговых компаний дисконт к такому показателю является обычным явлением, в том числе из-за расходов на поддержание корпоративной структуры. Он может увеличиваться, если инвесторы не согласны с оценками активов или имеют опасения относительно распределения капитала.
Сравнение с Sabvest
Конкурент Remgro, компания Sabvest, торговался с дисконтом к внутренней стоимости всего на уровне 12%. Одной из причин различия может быть структура портфеля: почти все активы Sabvest являются непубличными, тогда как на биржевые активы Remgro в последнем отчетном периоде приходилось 34,2% iNAV.
Больше актуальных новостей — в Telegram-канале UA.News Telegram.
Среди крупнейших публичных инвестиций Remgro названы OUTsurance, Rainbow и RCL Foods, акции которых инвесторы могут покупать напрямую. За год стоимость биржевых активов Remgro снизилась на 8,3%, а их доля в iNAV после уплаты налогов сократилась с 39,1% до 34,2%. Доля непубличных активов в iNAV одновременно уменьшилась с 57,5% до 55,4%, хотя их общая стоимость выросла на 1%.
Денежные средства и дивиденды
Remgro направила сильный денежный поток на выплату специального дивиденда в размере 550 центов на акцию, дополнительно к обычному дивиденду в 595 центов. По мнению автора материала, такая политика может сигнализировать рынку о нехватке привлекательных инвестиционных возможностей и недостаточной уверенности менеджмента в оценке iNAV для выкупа собственных акций с дисконтом.
Крупнейшим источником headline earnings Remgro стала Mediclinic, которую холдинг вывел с биржи. Ее headline earnings за год выросли на 23,6%. В то же время денежные средства в центре группы увеличились на 143% и составили около 12% iNAV против 5,1% в сопоставимом периоде. Скорректированный свободный денежный поток в центре группы вырос на 28,6% в расчете на акцию.
