Экономические итоги недели: рост валютного курса и прогноз
За неделю тема валютного курса находилась в фокусе ведущих изданий. Учитывая изменения регуляторных норм относительно фиксированного валютного курса и последующих тенденций валютного рынка на фоне стремительно растущих курсов, тематика валютного рынка ежедневно отображалась на первых страницах.
Некоторые из следующих норм вызвали ряд вопросов по поводу их неоднозначности в контексте факторов, давящих на курсовой рост. Речь идет о запрещении освещения курсов валют за пределами кассы обменного пункта.
Изменение фиксированного курса и последствия для валютного рынка
С 21 июля 2022 года Нацбанк повысил официальный курс доллара к гривне на 25% – до 36,5686 грн/доллар. До этого с 24 февраля курс был зафиксирован на уровне 29,2549 гривны за доллар.
Нацбанк после повышения официального курса на 25% до 36,6 гривны будет держать фиксированный курс и дальше. Последующая девальвация возможна в случае ухудшения ситуации, отмечают в НБУ.
Следующий шаг Нацбанка – это разрешение банкам продавать в наличном сегменте половину от купленной у граждан с 13 апреля 2022 г. безналичной валюты. Эти объемы будут дополнительными к продаже приобретенной с той же даты наличной валюты. Соответствующее решение должно было увеличить предложение в наличном сегменте валютного рынка и с остальным отразиться на ослаблении девальвационного давления. В то же время, дополнительное давление на международные резервы Нацбанка вследствие использования банками этого разрешения будет умеренным и контролируемым.
Следующим шагом был запрет выставлять на табло информацию о курсах. Информация о курсах купли и продажи должна подаваться в стандартном виде — копии приказа, размещаемой на кассах. Информировать о курсах вне касс запрещено, в том числе, привлекая внимание любыми цифровыми значениями или символами (табло). К слову, такие запреты практиковала страна-агрессор в 2018 году.
Обменники снова обязаны представлять информацию в Реестр помещений, в которых совершаются валютные операции, предусматривающие использование наличных денег в национальной или иностранной валютах.
Процесс купли-продажи валют должен производиться с обязательным видеонаблюдением. Кроме того, есть ряд требований к помещениям пунктов обмена валют, в том числе НБУ пересмотрит технические требования к кассам.
Следует отметить, на дату публикации курс доллара в банках, обменниках и на черном рынке вырос до 41,50-42,20 грн/$.
Анализ тенденций валютного рынка и прогноз изменения курса
Новый уровень доллара был воспринят наличным рынком как трамплин и уже разогнался до 42+грн/$ под давлением постоянно растущего спроса на валюту. Именно этим и объясняет регулятор усиления в сторону обменных пунктов, объясняя, что в соответствующих условиях пошел на достаточно неожиданные валютные пункты ослабление – разрешил банкам через кассы продавать 50% безналичной валюты, купленной у населения с середины весны. Откуда банки возьмут бумажные доллары, если они приобрели валюту безналично?
В ICU объясняют, что банкам удалось возобновить завоз наличной валюты из-за границы. Пока летала гражданская авиация, безналичные доллары и евро обменивались на бумажные в западных банках и доставляли их в Украину воздухом. После вторжения и закрытия неба этот путь стал невозможен. Пока банки нашли способ и завезли $72 млн в мае и $343 млн в июне.
Однако учитывая прогнозы Нацбанку, в июле импорт может быть еще больше, поэтому дополнительная валюта должна сбить ажиотаж и снизить курс.
Но такая дерегуляция имеет риск для резервов, защита которых и была первоочередной целью повышения курса до 36.6 грн/$, отмечают эксперты. Следовательно, какой?
Банки, выкупая безналичную валюту у населения в последние месяцы, накопили ликвидность в иностранной валюте. Теперь эта ликвидность может быть направлена на покупку наличной валюты, спрос среди населения которой достаточно высок.
В то же время импортеры, ранее покупавшие безналичную валюту у банков, могут столкнуться с ее нехваткой. В таких условиях импортеры покупают безналичную валюту у Нацбанка, который для этого продает валюту из резервов.
Так что возможный негативный сценарий, при котором новой наличной валюты, которую будут продавать банки, будет недостаточно, чтобы снизить курс с 40 ближе к 36.6, и постоянная потребность импортеров в безналичных средствах будет дополнительно истощать резервы. А это будет только усиливать негативные курсовые тенденции на рынке.
На какой отметке остановится рынок и не введет ли Нацбанк новые усиления в виде еще одного пересмотра фиксированного курса, станет ясно в ближайшие недели.
S&P снизило рейтинг Украины в иностранной валюте
Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings снизило долгосрочный суверенный рейтинг Украины в иностранной валюте с CCC+ до CC. Как говорится в заявлении организации, прогноз по долгосрочному суверенному рейтингу Украины – отрицательный. В конце мая S&P снизило долгосрочный рейтинг Украины в иностранной валюте до уровня с B- до CCC+ с негативным прогнозом.
Напомним, рейтинговое агентство Fitch снизило рейтинг Украины в иностранной валюте с CCC до C, преддефолтного. В 2022 году прогнозируется снижение экономики Украины на 33% из-за войны.
Глобальные факторы влияния на валютный рынок Украины
На прошлой неделе Федеральная резервная система Соединенных Штатов (ФРС США) второй раз подряд повысила ключевую ставку на 75 базисных пунктов. Центробанк увеличил процентную ставку по федеральным кредитным средствам до 2,25-2,5% годовых. Последний раз в этом диапазоне ключевая ставка США находилась в 2018-2019 годах.
Для валютного рынка Украины это событие будет иметь значение, поскольку в результате усиления монетарной политики Федрезерва инвестиции подорожают, поэтому ценовое предложение вырастет. Для Украины это означает, что дешевых денег станет меньше. И прежде всего пострадают развивающиеся рынки (emerging markets).
Относительно количественного предложения на рынке все будет зависеть от поддержки международных партнеров. В настоящее время Украина ведет переговоры о получении $20 млрд от МВФ. Это будет второй по величине действующий сейчас кредит Фонда после аргентинского.
Также сообщалось, что Украинавыплатила1,5 миллиарда долларов внешних долгов с начала 2022 года. Остальные долги отсрочены. Члены группы кредиторов нашей страны, в которую входят Канада, Франция, Германия, Япония, Великобритания и США призвали владельцев облигаций согласиться по просьбе Украины относительно отсрочки выплаты долга на два года.
Также есть надежда на рост экспортных поступлений. Как сообщалось, благодаря возобновлению экспорта зерна через три разблокированных украинских порта на Черном море экспортная выручка за месяц вырастет на 1 млрд долларов.
Прогноз валютного рынка
После резкой остановки начала полномасштабной войны валютные поступления постепенно увеличивались благодаря налаживанию перевозок через западные границы и значительным объемам международной финансовой помощи.
Об этом свидетельствует Инфляционный отчет Нацбанка.
В дальнейшем приток валюты будет расти, прежде всего, благодаря разблокированию черноморских портов. Однако ограниченный производственный потенциал, более низкие урожаи и падение цен на экспортные товары будут сдерживать этот рост.
Импорт товаров возобновлялся значительно быстрее экспорта на фоне активизации внутреннего спроса, а значительная миграция привела к наращиванию оттока валюты и по другим статьям. В дальнейшем импорт также будет расти, прежде всего, с целью послевоенного восстановления страны.
В результате валютный рынок балансировался интервенциями НБУ, поэтому резервы в течение ІІ квартала уменьшились на 5.3 млрд дол. до 22.8 млрд дол. Отрицательное сальдо интервенций НБУ с начала военных действий достигло 12 млрд дол. (по состоянию на 26.07.2022).
Международная поддержка будет оставаться важным источником валютной выручки до конца прогнозного периода, что позволит профинансировать значительные объемы бюджетных дефицитов. В частности, до конца текущего года ожидаются очередные анонсированные поступления официального финансирования, а со следующего – подписание новой программы сотрудничества с МВФ. Также с 2023 года будут постепенно восстанавливаться и другие поступления долгового и инвестиционного капитала, однако их объемы будут незначительными из-за высоких рисков. В результате резервы повысится до 29 млрд долларов по состоянию на конец 2024 года.
В случае разблокирования морской логистики в рамках анонсированных соглашений по вывозу сельскохозяйственной продукции из Украины увеличится экспорт зерновых и масличных и соответственно приток иностранной валюты в страну. Это будет способствовать улучшению ожиданий, финансового состояния сельхозпроизводителей, а также уменьшит неопределенность перспектив реализации будущего урожая. Это положительно скажется на озимых посевах и потенциале украинского экспорта в следующем году. При реализации такого положительного риска необходимость присутствия НБУ на валютном рынке будет меньше, а объем международных резервов к концу 2022 года – выше.