Эпоха дешевых денег заканчивается: США и Европа останавливают «печатные станки»
Глава Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл и министр финансов Джанет Йеллен начинают двухдневные выступления в Конгрессе, на следующий день после очередного инфляционного шока в США.
Инфляционная динамика заставляет посмотреть на экономические стимулы, которые могут перерасти в вызовы. Поэтому ФРС США и ЕЦБ останавливают «печатные станки». Резервный банк Новой Зеландии заявил, что досрочно прекратит свою программу покупки облигаций, пополнив список центральных банков по всему миру, которые отменяют экстренные меры.
Глава Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл и министр финансов Джанет Йеллен отправятся на Капитолийский холм для полугодового отчета перед Конгрессом на следующий день после очередного более сильного, чем ожидалось, отчета по инфляции, который усилил ожидания того, что Федрезерву таки придется отменить монетарное стимулирование раньше, чем анонсировано в предыдущих релизах центробанка.
Сокращение объемов покупки облигаций может плохо сказаться на рынке казначейских бумагах, который столкнется с многолетним повышенным предложением, если демократы введут план борьбы с бедностью в размере $3,5 трлн, согласованный в понедельник вечером.
Выступления Пауэлла покажут, изменил ли Глава ФРС свое мнение, неоднократно уменьшая проблему текущего всплеска инфляции, называя его «временным», в свете отчета, который показал существенный рост цен во всей экономике.
Завершение эпохи дешевых денег в США
Запустив «печатные станки» на беспрецедентную в истории мощность, что позволило наполнить рынки дополнительной ликвидностью в объеме, превышающий 10 трлн долларов, ключевые центробанки мира готовятся одновременно остановить меры количественного смягчения (Quantitative easing, QE).
Из-за ускорения инфляции, Федеральная резервная система США, Европейский центральный банк, а также еще четыре центробанка, являющихся эмитентами резервных валют, будут вынуждены остановить программы денежного вливания уже в следующем году. Таковы прогнозы Bank of America.
С начала 2020 года суммарный баланс шести центробанков вырос в 1,7 раза в результате масштабных программ выкупа активов, власть запустила в ответ на обвал рынков и хуже за 70 лет рецессию в мировой экономике.
К концу 2021 года баланс шести ключевых Центробанков достигнет отметки в 28 трлн долларов, вблизи которой стабилизируется в 2022 году, прогнозирует Bank of America.
Рисунок 1 - Динамика баланса шести ключевых центробанков мира
Источник: Bank of America.
Стоит отметить, гигантские объемы денежной эмиссии спровоцировали ралли на рынках с рекордным за 40 лет скачком цен на сырье и удорожанием продовольствия в 10-летних максимумов (на 40% по индексу ФАО).
Но спекулятивный бум ударил по реальному сектору резким ускорением инфляции. В США темпы роста потребительских цен бьют 13-летние рекорды (5,4% год к году), а показатель базовой инфляции в июне вырос на 0,9%, чего статистика не видела с 80-х годов.
Федрезерв уже готов обсуждать свертывание программы Quantitative easing, отметил в июне глава американского центробанка Джером Пауелл.
Сейчас ФРС США закачивает на рынки ежемесячно по 120 млрд долларов, скупая казначейские и ипотечные облигации. С начала 2020 года баланс Федрезерва вырос вдвое и на начало июля впервые в истории превысив 8 трлн долларов (36% ВВП).
Инфляция в США уже кратно превышает 2% инфляционную цель ФРС, и несмотря на заверения, что скачок цен временный, центробанку придется действовать: скорее всего, уже в конце 2021 года Федрезерв объявит о сокращении программы количественного смягчения (QE), а во второй половине 2022 года — начнет повышение ставок, прогнозирует экономист ING Джеймс Найтли.
Сворачивание стимулирующих мер в Европе и других странах
В Европе инфляция находится на 4-летнем максимуме (2% в июне). И хотя этот показатель точно укладывается в цель ЕЦБ, он также начнет уменьшать объемы денежных вливаний уже в 2021 году, убеждены большинство опрошенных Reuters экономистов.
С начала 2020 года Европейский центробанк увеличил баланс на 3,2 трлн евро. Сейчас он составляет 7,926 трлн евро, или 75% от ВВП зоны обращения единой европейской валюты.
ЕЦБ скупает активы со скоростью 18 млрд евро за неделю, но начнет сокращать экстренную программу покупки бондов (PEPP) после сентябрьского заседания, а в марте завершит ее, потратив весь лимит, считают 70% аналитиков в опросе Reuters.
Продолжать печатать деньги Кристин Лагард могут заставить разве что новые штаммы COVID-19. «К сентябрю кампания вакцинации в Европе должна быть почти завершена... но, если новые варианты смогут обойти защиту от нынешних вакцин, восстановление социального дистанцирования снова нанесет ущерб экономике», — говорит аналитик Berenberg Саломон Фидлер.
Напомним, до конца августа на дельта-вариант коронавируса приходиться 90% случаев инфицирования, циркулирующих в Европейском союзе. Такова обнародована сегодня оценка Европейского центра по профилактике и контролю заболеваемости (ECDC).
Для рынков, которые привыкли к потокам бесплатной ликвидности, сдвиги в политике мировых центробанков обещает проверку на прочность. В худшем случае борьба с инфляцией может обернуться ударом по фондовым индексам, что рискует обвалить цены на сырье и вызвать волну укрепления доллара, отмечают в FxPro.
По мнению ЦБ, она «может стать дополнительным фактором роста волатильности на мировых финансовых рынках».
Между тем во всем мире все больше и больше центральных банков отменяют экстренные меры, принятые во время пандемии. Резервный банк Новой Зеландии заявил, что перестанет покупать облигации в конце этого месяца, значительно раньше запланированного срока, прекратив риторику о том, что ему нужно время для достижения целевого показателя инфляции. Новозеландский доллар в ответ на это подорожал более чем на 1%.
Банк Канады, который уже начал сокращать объемы покупок активов, объявит о своем последнем решения по монетарной политике в то время, как центральный банк Турции, как ожидается, сохранит свою ставку однонедельного РЕПО без изменений после повышения ее с 8,25% до 19% за последние 7 месяцев.
Британский фунт стерлингов укрепился после того, как июньские показатели инфляции в Великобритании также удивили неожиданным ростом.
Стоит отметить, при таких условиях пострадают развивающиеся страны, которые могут пережить отток иностранного капитала. Комментируя решение повысить ключевую ставку, аналитики прямо указывают, что нормализация монетарной политики в западных странах является «риском» с точки зрения инфляции для стран, которые зависят от потоков капитала, в частности Украина.
Напомним, устойчивость проинфляционных факторов, ослабление притока портфельных инвестиций и ослабление обменного курса в течение последних недель обусловливают ужесточение монетарной политики. Поэтому аналитики ожидают, что на следующей неделе НБУ повысит учетную ставку на 50 б.п. до 8.0%.