Кризис «Газпрома»: Standard Poor's ухудшает прогноз по рейтингу до «негативного»
Сохранение значительных запасов природного газа в подземных хранилищах на фоне аномально теплых погодных условий обусловило не только падение средней цены продаж, но и объемов российского газа.
Если эта зима останется такой же мягкой, она может стать самой теплой за последние 120 лет, - отмечали аналитики Marex Spectron. Это значит, что до конца марта мы можем увидеть новое падение, которое продлится до конца 2020 года.
А долгосрочный кредитный рейтинг агентство Standard&Poor's (S&P) изменило прогноз по «Газпрому» на «негативный» со «стабильного».
«Газпром» продал сам себе газ на $1 млрд
В итоге 2019 года, цены на газ в Европе упали вдвое на фоне притока СПГ, доля которого в европейском импорте удвоилось (20%).
Выручку от экспорта газа «Газпром» недобрал в январе 2020 года более чем на 40%, говорится в сообщении аналитического издания со ссылкой на данные таможенных органов. Газпром недосчитался $2 млрд, бюджет страны-агрессора — около $600 млн.
Физический экспорт трубопроводного газа (год к году) упал на 11% до 18,3 млрд куб. м, в стоимостном выражении падение составляет 41,1% - до $3 млрд.
В то время, когда нефтяной рынок оставался благоприятным для страны-агрессора, эксперты отмечали, что в структуре экспорта «Газпрома» спотовые цены на газ составляют около 35%. Другая часть экспортной выручки формируется в компании поступлением от контрактов, в которых цене привязана к стоимости нефти. Следовательно, стоимость газовых контрактов с формулой ценообразования привязанной к стоимости нефти спасали монополиста страны-агрессора от проблем вследствие неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Сейчас стало известно, что цена российского Urals в Европе упала ниже 18 долларов за баррель. В порту Роттердам котировки опускались до $ 17,7 - уровня конца 1980-х, середины 1990-х и начале 2000-х, сообщает Reuters.
В то же время объемы газа и в дальнейшем будут расти, учитывая план продления добычи на сланцах в США и введения новых мощностей СПГ (в 2020 году ожидается завершение строительства заводов суммарной мощностью 15 млн тонн, из которых 10,5 млн тонн — это расширение американских заводов) рынок и в дальнейшем будет профицитным по предложению течение всего 2020 года, прогнозируют аналитики.
По итогам 2019 года «Газпром» продал газ Газпромбанку на 65 млрд рублей ($1,05 млрд по курсу на конец 2019 год), пишет «Интерфакс» со ссылкой на отчетность монополиста.
Банк, доля капитала принадлежащая непосредственно концерну в размере 35%, а еще 47% - монополист владеет через пенсионный фонд «Газфонд», совершил покупку 7,6 млрд кубометров экспортного газа, который был закачан в европейские хранилища, но так и не нашел конечного потребителя.
Напомним, по данным мониторинговой ассоциации GIE, с начала отопительного сезона из европейских газовых хранилищ было потреблено на 3 млрд куб. м. меньше, чем в 2019 году. При этом суммарные запасы газа на четверть продолжают превышать прошлогодние: 78,6 млрд куб против 62,9 млрд.
Европейские «дочки» банка - Gazprombank (Switzerland) Ltd и GPB Financial Services Limited - выкупали газ по договорам РЕПО. Практику подобных сделок начали в августе, когда экспортный план «Газпрома» оказался под угрозой.
К 2020 году глава концерна Миллер обещал повторить успех 2018 года, реализовав не менее 200 млрд кубометров. Но к началу июля 2019 года поставки отражали падение на 4 млрд кубов — до 97,7 млрд куб, а также компания стала убыточной за денежными потоками: расходы на капитальное строительство превысило поступления от операционной деятельности на 55 млрд рублей. В третьем квартале кассовый разрыв вырос до 166 млрд рублей.
Газпромбанк перечислил средства в дефицитный бюджет «Газпрома» обеспечив концерну около 4% годового экспорта (7,6 с 199,2 млрд кубометров). Без учета этой операции, поставки потерпели падение на 10,2 млрд кубов (5%) за 2018 год и оказались ниже на 3,1 млрд кубометров (1,5%) уровня 2017 года.
Через операции РЕПО с Газпромбанком, «Газпром» привлекает ликвидность, объяснял в сентябре заместитель председателя правления Садыгов. «Для компании данные соглашения является инструментом управления оборотным капиталом, позволяя монетизировать собственные запасы газа в периоды низкого спроса», - говорил он.
Продажа газа самому себе, что позволяет выполнить план по экспорту, становится нормой для «Газпрома». Аналогичным образом компания действовала в прошлом году, чтобы отчитаться о достижении рекордного экспорта для достижения планки в 200 млрд кубометров в год.
Такой объем экспортных поставок обещал глава «Газпрома», но к 27 декабря 2019 года удалось реализовать только 196 млрд кубометров газа. Решение было найдено: 4,9 млрд кубов «Газпром» продал собственному дочернему предприятию Gazprom Marketing&Trading. Компания подтвердила соглашение назвав схему «трейдинговой операцией».
Standard & Poor's ухудшил прогноз по рейтингу до «негативного»
Международное рейтинговое агентство Standard&Poor's (S&P) изменило прогноз по долгосрочным кредитным рейтингам «Газпрома» на «негативный» со «стабильного», пишет Interfax.
Рейтинг в национальной валюте подтвержден на уровне BBB, говорится в сообщении S&P.
Негативным фактором для «Газпрома» является, в частности, продолжающееся снижение цен на европейском газовом рынке.
В агентстве отметили, что пересмотр прогноза «Газпрома» на «негативный» обусловливает снижение цен на нефть.
Кроме того, агентство пересмотрело на «Негативный» прогнозы по кредитным рейтингам казахстанского «КазМунайГаз» и «Тенгизшевройл».
«Мы пересмотрели 19 марта 2020 года наши предположения относительно цены на нефть марки Brent, и теперь ожидаем $30 за баррель к концу 2020 года, $50 за баррель в 2021 году и $55 за баррель в последующие годы. Прогнозируем, что показатели покрытия основного долга большинства нефтегазовых компаний станут ниже наших рейтинговых рекомендаций, а финансовые потоки в 2020 году также испытают падение», - говорится в тексте обзора S&P.
По итогам прошлого года добыча «Газпрома» составляет 500,1 млрд кубометров газа. Экспорт в дальнее зарубежье (в том числе Китай) достиг 199,3 млрд куб. м — это несколько меньше, по сравнению с показателями 2018 года, который стал рекордным (201,8 млрд куб м).
В 2019 году потребление газа в Китае составило 305,9 млрд кубометров, а предложение на рынке достигло 315,2 млрд куб. Сейчас, по оценке Sinopec, внутренний рынок останется в состоянии избытка: при спросе 335 млрд кубометров предложение может составить 344 млрд.
В то же время компания продолжает сохранять долю на европейском рынке в размере 35,6%.
Напомним, «Газпром» вынужден прекратить поставки газа по трубопроводу «Сила Сибири» в Китай. Стоит отметить, что решение остановить трубу на профилактику было принято через неделю после того, как стало известно, что крупнейший китайский газовый импортер Petrochina (дочерняя компания CNPC) ввел ограничения на закупки как СПГ, так трубопроводного газа.
Последствия для экономики РФ
S&P GR может снизить рейтинги «Газпрома» вслед за аналогичным действием в отношении суверенных рейтингов РФ. Также S&P может повысить рейтинги компании вслед за улучшением российских рейтингов. Однако в пресс-релизе агентства отмечается, что это не является базовым сценарием развития событий.
Пошлина от экспорта газа Газпромом составляет 30%, то есть с падением поступлений теряют доходные статьи бюджета. Минфин запланировал поступления от экспортной пошлины на газ в 700 млрд руб., или $9,5 млрд, что составляет 0,6% ВВП.
По мнению экспертов, падение рубля, а также стоимости акций компаний может продолжиться и в дальнейшем. Девальвация рубля усилит бегство иностранных инвесторов. В результате падения цен на нефть большинство из них выйдут из долга – будут продавать облигации, а на вырученные рубли покупать доллары, усиливая спрос на валютном рынке.
Ситуация похожа на прошлые падения на российских биржах (в 2014 и 2016 годах) вызванных резким снижением цен на нефть, что повлекло экономический кризис с падением производства и доходов граждан.
Поточный бюджет страны-агрессора формировался из расчета цен на нефть на уровне $ 42,6 за баррель, соответственно доходы при сохранении низкой цены, согласно законодательству, будут покрываться из Фонда национального благосостояния.
Аналитики Райффайзенбанка прогнозируют, если текущие цены на нефть составят $20-25 долларов за баррель российского сорта Urals - сохранятся в течение года, курс доллара может подняться до 115 рублей. По оценкам экспертов, общий объем валюты, который ЦБ РФ может продать, составляет $ 30-35 млрд (в зависимости от курса). В сумме с выполнением бюджетного правила ЦБ РФ может за год продать валюту на $ 52-63 млрд.
Согласно негативному сценарию, если нефть останется в диапазоне $ 20-25 в течение следующих 12 месяцев, этой валюты не хватит, чтобы укрепить рубль, считают эксперты: интервенции Центробанка только позволят «удержать курс в пределах 90-115 рублей за доллар».
При этом давление на рубль может усилиться, если реализуется риск «существенного падения экспорта нефти Urals и/или рост дисконта Urals к Brent.
Напомним, если эпидемия выйдет из-под контроля по всему миру, одним из наиболее пострадавших будет российская экономика: согласно прогнозам агентства Bloomberg, настоящая пандемия будет стоить стране-агрессору 4,8 процентных пунктов роста ВВП, то есть отправит экономику в глубокую рецессию.