Криза «Газпрому»: Standard Poor's погіршує прогноз за рейтингом до «негативного»
Зберігання значних запасів природного газу у підземних сховищах на тлі аномально теплих погодних умов обумовило не лише падіння середньої ціни продажів російського газу, але і його обсягів.
Якщо ця зима залишиться такою ж м’якою, вона може стати найтеплішою за останні 120 років, – наголошували аналітики Marex Spectron. – Це означає, що до кінця березня ми можемо побачити нове падіння, яке триватиме до кінця 2020 року.
А довгостроковий кредитний рейтинг Standard&Poor's (S&P) змінює прогноз по «Газпрому» на «негативний» зі «стабільного».
«Газпром» продав сам собі газ на $1 млрд
У підсумку 2019 року ціни на газ в Європі впали вдвічі на тлі припливу СПГ, частка якого в європейському імпорті подвоїлася (20%).
Виторг від експорту газу «Газпром» недобрав у січні 2020 року більш ніж на 40%, йдеться в повідомленні аналітичного видання з посиланням на дані митних органів. Газпром наразі недорахувався $2 млрд, бюджет країни-агресора — близько $600 млн.
Фізичний експорт трубопровідного газу (рік до року) упав на 11% до 18,3 млрд куб. м, у вартісному вираженні падіння становить — на 41,1% до $3 млрд.
В той час коли нафтовий ринок залишався сприятливим для країни-агресора, експерти наголошували, що в структурі експорту «Газпрому» спотові ціни на газ становлять біля 35%. Інша частина експортного виторгу формується у компанії надходженням від контрактів, в яких ціна прив’язана до вартості нафти. Отже, вартість газових контрактів з формулою ціноутворення, яка прив’язана до вартості нафти спасали монополіста країни-агресора від проблем внаслідок несприятливої ринкової кон’юнктури. Наразі стало відомо, що ціна російського Urals в Європі впала нижче 18 доларів за барель. У порту Роттердаму котирування опускалися до $17,7 – рівня кінця 1980-х, середини 1990-х і початку 2000-х, повідомляє Reuters.
Водночас об’єми газу й надалі будуть зростати, враховуючи план продовження видобутку на сланцях в США і введення нових потужностей СПГ (у 2020 році очікується завершення будівництва заводів сумарною потужністю 15 млн тонн, з яких 10,5 млн тонн — це розширення американських заводів) ринок й надалі буде профіцитним за пропозицією протягом всього 2020 року, прогнозують аналітики.
За підсумками 2019 року «Газпром» продав газ Газпромбанку на 65 млрд рублів ($1,05 млрд за курсом на кінець 2019 року), пише «Інтерфакс» з посиланням на звітність монополіста.
Банк, частка капіталу якого в розмірі 35% належить безпосередньо концерну, а ще 47% - монополіст володіє через пенсійний фонд «Газфонд», здійснив купівлю 7,6 млрд кубометрів експортного газу, який був закачаний в європейські сховища, але так і не знайшов кінцевого споживача.
Нагадаємо, за даними моніторингової асоціації GIE, з початку опалювального сезону з європейських газових сховищ було спожито на 3 млрд куб. м. менше, ніж у 2019 році. При цьому сумарні запаси газу продовжують на чверть перевищувати торішні: 78,6 млрд куб проти 62,9 млрд.
Європейські «дочки» банку - Gazprombank (Switzerland) Ltd і GPB Financial Services Limited - викуповували газ за договорами РЕПО. Практику подібних угод почали у серпні, коли експортний план «Газпрому» опинився під загрозою.
На 2020 року глава концерну Міллер обіцяв повторити успіх 2018 року, реалізувавши не менше 200 млрд кубометрів. Але до початку липня 2019 року на 4 млрд кубів постачання зазначили падіння — до 97,7 млрд куб, а також компанія стала збитковою за грошовими потоками: витрати на капітальні будівництва на 55 млрд рублів перевищили надходження від операційної діяльності. У третьому кварталі касовий розрив зріс до 166 млрд рублів.
Газпромбанк перерахував кошти в дефіцитний бюджет «Газпрому» забезпечивши концерну біля 4% річного експорту (7,6 з 199,2 млрд кубометрів). Без врахування цієї операції, постачання зазнали падіння на 10,2 млрд кубів (5%) щодо 2018 року і виявилися нижче на 3,1 млрд кубометрів (1,5%) рівня 2017 року.
Через операції РЕПО з Газпромбанком «Газпром» привертає ліквідність, пояснював у вересні заступник голови правління Садигов. «Для компанії дані угоди є інструментом управління оборотним капіталом, дозволяючи монетизувати власні запаси газу в періоди низького попиту», - говорив він.
Продаж газу самому собі, що дозволяє виконати план з експорту, стає нормою для «Газпрому». В аналогічний спосіб компанія діяла минулого року, щоб відзвітувати про досягнення рекордного експорту для досягнення планки у 200 млрд кубометрів за рік.
Такий обсяг експортного постачання обіцяв глава «Газпрому», але до 27 грудня 2019 року вдалося реалізувати за кордон лише близько 196 млрд кубометрів газу. Рішення було знайдено: 4,9 млрд кубів «Газпром» продав власному дочірньому підприємству Gazprom Marketing&Trading. Компанія підтвердила угоду назвавши схему «трейдинговою операцією».
Standard & Poor's погіршило прогноз за рейтингом до «негативного»
Міжнародне рейтингове агентство Standard & Poor's (S&P) змінило прогноз за довгостроковим кредитним рейтингом «Газпрому» на «негативний» зі «стабільного», пише Interfax.
Рейтинг в національній валюті підтверджено на рівні BBB, йдеться в повідомленні S&P.
Негативним фактором для «Газпрому» є, зокрема, триваюче зниження цін на європейському газовому ринку.
В агентстві зазначили, що перегляд прогнозу «Газпрому» на «негативний» обумовлює зниження цін на нафту.
Крім того, агентство переглянуло на «Негативний» прогнози за кредитними рейтингами казахстанського «Казмунайгаз» та «Тенгизшевройл».
«Ми переглянули 19 березня 2020 року наші припущення щодо ціни на нафту марки Brent, і наразі очікуємо $30 за барель до кінця 2020 року, $50 за барель у 2021 році й $55 за барель в послідуючі роки. Прогнозуємо, що показники покриття основного боргу більшості нафтогазових компаній стануть нижчими за наші рейтингові рекомендації, а фінансові потоки у 2020 році також зазнають падіння», - йдеться в тексті огляду S&P.
За підсумками минулого року видобуток «Газпрому» складає 500,1 млрд кубометрів газу. Експорт в далеке зарубіжжя (у тому числі Китай) досяг 199,3 млрд куб. м — це дещо менше, порівнюючи з показниками 2018 року, який став рекордним (201,8 млрд куб м).
У 2019 році споживання газу в Китаї склало 305,9 млрд кубометрів, а пропозиція на ринку досягло 315,2 млрд куб. Наразі, за оцінкою Sinopec, внутрішній ринок залишиться в стані надлишку: при попиті 335 млрд кубометрів пропозиція може скласти 344 млрд.
Водночас компанія продовжує зберігати частку на європейському ринку в розмірі 35,6%.
Нагадаємо, «Газпром» вимушений припинити постачання газу по трубопроводу «Сила Сибіру» в Китай. Варто зазначити, що рішення зупинити трубу на профілактику було ухвалено через тиждень після того, як стало відомо, що найбільший китайський газовий імпортер Petrochina (дочірня компанія CNPC) запровадив обмеження на закупівлі як СПГ, так трубопровідного газу.
Наслідки для економіки РФ
S&P GR може знизити рейтинги «Газпрому» слідом за аналогічною дією у відношенні до суверенних рейтингів РФ. Також S&P може підвищити рейтинги компанії слідом за поліпшенням російських рейтингів, проте в повідомленні наголошується, що це не є базовим сценарієм розвитку подій — відзначається у прес-релізі агентства.
Мито від експорту газу складає 30% від вартості, тобто з падінням надходжень зазнають втрат доходні статті бюджету. Мінфін запланував надходження від експортного мита на газ близько 700 млрд руб, або $9,5 млрд., що становить 0,6% ВВП.
На думку експертів, падіння рубля та акцій компаній може продовжитися й надалі. Девальвація рубля посилить втечу іноземних інвесторів. Внаслідок падіння цін на нафту більшість з них вийдуть з боргу – продаватимуть облігації, а на виручені рублі купуватимуть долари, посилюючи попит на валютному ринку.
Ситуація схожа на минулі падіння на російських біржах (у 2014 і 2016 роках) спричинених різким зниженням цін на нафту, що спричинило економічну кризу з падінням виробництва та доходів громадян.
Але наразі бюджет країни-агресора формувався з розрахунку нафтових цін на рівні $42,6 за барель, то доходи при збереженні нижчої ціни, згідно з законодавством покриватимуться з Фонду національного добробуту.
Аналітики Райффайзенбанку прогнозують, якщо поточні ціни на нафту – $20-25 доларів за барель російського сорту Urals – збережуться протягом року, курс долара може піднятися до 115 рублів. За оцінками експертів, загальний обсяг валюти, який ЦБ РФ може продати, становить $30-35 млрд (в залежності від курсу). У сумі з виконанням бюджетного правила ЦБ РФ може за рік продати валюту на $52-63 млрд.
Згідно з негативним сценарієм, якщо нафта залишиться в діапазоні $20-25 протягом наступних 12 місяців, цієї валюти не вистачить, щоб зміцнити рубль, вважають експерти: інтервенції Центробанку лише дозволять «утримати курс в межах 90-115 рублів за долар».
При цьому тиск на рубль може посилитися, якщо реалізується ризик «істотного падіння експорту нафти Urals та/або зростання дисконту Urals до Brent.
Нагадаємо, якщо епідемія вийде з-під контролю по всьому світу, одним з найбільш постраждалих буде російська економіка: згідно з прогнозами агентства Bloomberg, справжня пандемія буде коштувати країні-агресору 4,8 відсоткових пунктів зростання ВВП, тобто відправить економіку в глибоку рецесію.