Национальный банк Украины сохранил учетную ставку на уровне 6%. Об этом сегодня сообщила пресс-служба регулятора.
Мы решили осветить ключевые факторы, обусловившие влияние на принятие решения НБУ оставить учетную ставку без изменений на уровне 6% годовых.
Национальный банк принял решение оставить ключевую ставку без изменений на уровне 6% годовых (табл. 1). Сегодняшнее решение указывает на сохранение стимулирующего характера монетарной политики. Это важно для восстановления экономики, с одной стороны, а с другой — сохраняет возможность и в дальнейшем способствовать сохранению умеренных темпов инфляции.
Таблица 1 - Динамика учетной ставки НБУ
| Период | % годовых | Решение по монетарной политике |
2020 | ||
| с 11.12 | 6,0 | решение |
| с 23.10 | 6,0 | решение |
| с 04.09 | 6,0 | решение |
| с 24.07 | 6,0 | решение |
| с 12.06 | 6,0 | решение |
| с 24.04 | 8,0 | решение |
| с 13.03 | 10,0 | решение |
| с 31.01 | 11,0 | решение |
Источник: НБУ.
Однако Нацбанк учитывал ряд текущих негативных факторов, усиление которых, по словам главы НБУ, может привести к увеличению учетной ставки. «Национальный банк, хотя и проводить мягкую монетарную политику, готов также отреагировать повышением учетной ставки на ускорение инфляции в условиях оживления мировой и украинской экономик», - отметил Кирилл Шевченко во время пресс-брифинга по решению в монетарной политике.
Существенное ускорение инфляции и ее приближения к нижней границе диапазона цели 5% +/- 1 п.п.
В ноябре 2020 года потребительские цены выросли на 3,8% в годовом измерении. В месячном исчислении рост индекса цен также был существенным — на 1,3%.
Прирост оказался выше ожиданий Нацбанка. Существенным вкладом в рост было увеличение стоимости природного газа на европейском рынке. Рыночная цена на внешних рынках впоследствии сказалось на внутренних ценах на газ, отопления и горячей воды. Кроме того, стремительно повысились цены на отдельные продукты питания вследствие худшего урожая и связанного с ним роста мировых цен.
Напомним, рост тарифов в ноябре 2020 года на жилищно-коммунальные услуги было обусловлено в основном повышением цен на природный газ — на 26,7%, а также тарифов на отопление — на 8,6%.
Оживление потребительского спроса также давило на цены, которые на протяжении последних месяцев постепенно росли. Повышение доходов и ухудшение ожиданий, в том числе из-за неопределенности карантина, побудили граждан к активным расходам. Свидетельством активизации потребительского спроса является рост розничного товарооборота.
Напомним, индекс физического объема оборота розничной торговли за период января-октября 2020 года относительно января-октября 2019 года составляет - 107,6%.
Влияние «карантина выходного дня», по оценкам Нацбанка, был сравнительно незначительным, хотя и привел к ухудшению настроений бизнеса и потребителей.
Анонсированный правительством карантин на январь 2021 года, по оценкам Национального банка, несущественно повлиял на экономическую активность, потребительский спрос и соответственно инфляцию. В то же время сбалансированная монетарная и фискальная политики будут способствовать не только возвращению к экономическому росту, но и сохранению умеренных темпов инфляции в дальнейшем, отмечают в НБУ.
Однако, «в ситуации, когда эффекты переноса драйва инфляцию сильнее, чем не базовая компонента ИПЦ, особое внимание фокусируется на проблеме способности центробанка оценивать нелинейные связи между курсом и ценами, особенно в условиях действия взаимоисключающих факторов», - акцентирует внимание на проблемах монетарной политики член Совета НБУ Виктор Козюк, на своей странице в Фейсбук.
«При сохранении таких темпов инфляции и при существенной неопределенности относительно драйверов роста в следующем году на фоне возросших фискальных рисков, не исключен риск стагфляции. А этот риск имеет деструктивную коннотацию: он усиливает давление на принятие решений о разного рода стимулировании, инфляции издержек и продуктовой эмиссии», - подчеркивает Виктор Козюк.
Базовое условие прогноза — сотрудничество с МВФ
Сотрудничество с МВФ остается фундаментом для восстановления экономики Украины. Принятие решения МВФ о предоставлении следующих траншей, и как следствие, положительные инвестиционные решения других международных партнеров является критически важным для осуществления запланированных бюджетных расходов. Без соответствующей поддержки фискальный импульс, который необходим для оживления экономики, будет значительно меньше, а восстановление — медленным, отмечают в НБУ.
От сотрудничества с МВФ также зависит стоимость государственных заимствований на внутреннем и внешнем рынках.
Напомним, Украина планировала финансировать дефицит бюджета-2020 средствами займа в размере 5,8 млрд долларов помощи международных кредиторов, однако удалось получить лишь 2,1 млрд долларов (транш МВФ весной). Остальные – 3,7 млрд долларов так и не поступили — от МВФ (1,5 млрд долларов), Всемирного банка (1 млрд долларов) и ЕС (1,2 миллиарда евро). МВФ не дал Украине второй транш из-за замены руководителя НБУ, решения КСУ по е-декларированию, а также из-за «ряда мелких вещей, законодательных инициатив и еще каких-то факторов, которые вызывали обеспокоенность». Хотя Украина вовремя и полностью выполняет все структурные маяки МВФ и фонд убедился в независимости НБУ, денег все равно нет. «Мы остаемся верными договоренностям с партнерами, мы не искали средств по иным источникам. Мы надеялись на своих партнеров, что они поддержат страну», а теперь из-за отсутствия иностранных кредитов в Украине появилась проблема ликвидности», - отмечает действующий Премьер-министр Украины Денис Шмыгаль.
Ключевой риск для макрофинансовой стабильности
Ключевым риском для макрофинансовой стабильности, по-прежнему остается усиление пандемии коронавируса и карантинных мер по его преодолению, отмечают в НБУ.
Это может привести к ухудшению потребительских настроений и угнетение внутреннего спроса, что будет тормозить экономическую активность и инфляцию.
Актуальными остаются также другие риски, в частности, негативное влияние судебных решений на макрофинансовую стабильность; эскалация военного конфликта на востоке страны или ее границах; увеличение волатильности мировых цен на продукты питания учитывая глобальные изменения климата и усиления протекционизма в мире.
Напомним, суд вернулся к рассмотрению иска Коломойского о возврате акций «ПриватБанка».
Прогноз монетарной политики Национального банка
В дальнейшем монетарная политика НБУ в первую очередь будет зависеть от развития ситуации в сфере здравоохранения по обузданию пандемии и от инфляционных рисков.
Если удастся быстро стабилизировать эпидемическую ситуацию, экономика продолжит восстанавливаться, что будет сопровождаться умеренным ускорением инфляции.
Ключевым стимулирующим инструментом будет фискальная политика, в том числе ожидаемое повышение минимальной зарплаты. В то же время Нацбанк, хотя и проводит мягкую монетарную политику, готов также отреагировать повышением учетной ставки на ускорение инфляции в условиях оживления мировой и украинской экономик.
Зато в условиях развития негативного сценария развития пандемии, потребительский спрос будет сдерживаться, а экономический рост замедлится в целом. При таких условиях инфляционное давление будет слабее, а соответственно, НБУ обещает одновременно предоставить экономике дополнительный монетарный импульс.
В итоге стоит отметить, учитывая рост инфляционного давления, что сочетается с высокой степенью неопределенности, Нацбанк сохранил учетную ставку на уровне 6%. Однако в дальнейшем монетарная политика Национального банка будет зависеть прежде всего от развития эпидемической ситуации и инфляционных рисков.
