Рыночные тенденции: влияние ФРС, выплаты по варрантам, прогноз валютного рынка Украины
Фондовый рынок нервно отреагировал на изменение тональности Федрезерва и обвал котировок ключевой криптовалюта. Однако позитивные данные по занятости в США помогли им вернуть утраченные позиции в конце недели. В то же время усиливаются признаки того, что ценовое ралли на сырьевых рынках теряет силу. Об этом сообщает ICU в своем недельном обзоре.
Мы решили осветить недавние события, которые были заметны на финансовом рынке, а также каким будет курс доллара под влиянием соответствующих событий.
Рынки акций негативно отреагировали на тональность ФРС и падения котировок ключевой криптовалюты. Но положительные экономические данные из США помогли им восстановить утраченные позиции в конце недели. Впрочем, усиливаются признаки того, что ценовое ралли на сырьевых рынках теряют силу.
Опубликованный в среду протокол заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС оказался неприятным сюрпризом для инвесторов, поскольку некоторые члены комитета склонны к свертыванию объемов покупок облигаций Центробанка на фоне стабильного восстановления экономики.
Напомним, на ежегодном симпозиуме центробанков в Джексон-Хоул в августе ФРС, вероятно, начнет готовить рынки к сворачиванию программы количественного смягчения (QE), считает Джеймс Найтли. «Несмотря на то, что ФРС продолжают подчеркивать, что ускорение инфляции является временным явлением, наверное, уже в конце лета, риторика изменится», — отметил экономист ING Джеймс Найтли.
Нервозность рынков усиливало стремительное падение цены биткоина из-за намерений КНР ограничить торговлю этой криптовалюты. Однако уже в конце недели ситуацию изменили ряд позитивных сигналов из США, в частности по рекордно низкой с начала пандемии количества заявок по безработице.
Сейчас биткоин начал четверг с падения. По состоянию на утро криптовалюта торгуется по $37 195. Еще вчера утром курс биткоина находился у отметки $41 тыс.
Вторая по капитализации криптовалюта - Ethereum - также начала утро с падения. Утром ETH торгуется по $2640.
Глобальный индекс акций FTSE All-World и европейский Euro Stoxx 600 по итогам недели продемонстрировали рост на 0.4%. S&P 500 снизился - на 0.4%. Это акции крупных технологических компаний, которые превышают 40% индекса и оказались наиболее уязвимыми к ухудшению инфляционных ожиданий.
Доходности десятилетних казначейских облигаций США за неделю снизились на 0.7 б.п. к 1.62%, а индекс доллара США, DXY, ослабел на 0.3% до 90.02. Индекс суверенных облигаций развивающихся рынков, EMBI, подрос на 0.2%.
Ухудшение настроений на рынках акций распространился на сырьевые рынки. В то же время жесткие заявления властей КНР по обузданию роста цен на сырье существенно усилило негативный эффект. Спотовые цены на медь и железную руду снизились соответственно на 3.5% и 5% за неделю. Цены на нефть Brent перевалили за 70 долл. США/баррель в понедельник, но из-за тяжелой пандемической ситуацию в Азии и перспектив близкого соглашения США и Ирана за неделю снизились на 5% до 66 долл. США/баррель.
Исключением стали цены на золото. Они выросли на 2% до 1881 долл. США / унцию и уже почти восстановились до уровня начала года благодаря приостановлению роста доходностей гособлигаций США, ослаблению доллара США и высоким инфляционным рискам, отмечают аналитики ICU.
Поэтому эксперты ICU ожидают на равновесное состояние фондовых рынков на фоне ожидания очередных экономических данных из США, в частности продаже недвижимости, потребительских настроений, персональных доходов и расходов. Больше негативных сигналов могут поступить на сырьевые рынки. Речь идет о решении о снятии эмбарго на экспорт иранской нефти, а также дальнейшие конкретные шаги регуляторов в КНР для обуздания цен на сырьевых рынках.
Рост долговых привлечений
На прошлой неделе объемы привлечений на первичном рынке ощутимо выросли - до более 14 млрд грн. в разных валютах, в том числе благодаря реинвестированию средств от погашений.
Всего на аукционе привлечено 4.4 млрд гривен, 63 млн дол и 238 млн евро. Все привлечения осуществлялись преимущественно без изменений процентных ставок. Только по двухлетним гривневым облигациям произошло незначительное их повышение. А по ценным бумагам с кратчайшими сроками погашения - ставки снизились.
Участие в первичных аукционах, наверное, брали и нерезиденты. После расчетов по итогам аукциона портфель нерезидентов приобрел рост за два дня на 440 млн грн., и это произошло после погашений, то есть приобретенный нерезидентами объем средств превышал полученные выплаты основной суммы долга из бюджета. Однако через активные продажи облигаций в начале недели за неделю портфель гривневых ОВГЗ в собственности нерезидентов в общем сократился на 108 млн грн.
На вторичном рынке больше всего сделок за неделю было с облигациями с погашением в августе 2022 года, а также в мае 2023 и 2024 года. В целом объем сделок на вторичном рынке с гривневым ОВГЗ составлял 6.4 млрд грн., что превысило более чем вдвое объемы предыдущей недели. При этом ставки по сделкам демонстрируют незначительное снижение на короткие сроки, и несколько повышенные - на длинном.
Стоит отметить, эксперты ICU ожидают размещений Минфином только гривневые облигации со сроками обращения от пяти месяцев до трех лет.
Напомним, по состоянию на 30 апреля 2021 года государственный и гарантированный государством долг Украины составлял 2 534,28 млрд грн. или 91,33 млрд долл. США. В течении апреля государственный долг Украины вырос на 1 млрд долларов.
Первые выплаты по варрантам
В мае Украина выплатит 40.75 млн долл. США по государственным деривативами (варрантами). Владельцы получат по 12.58 долл. США за 1 тыс. долл. США условной номинальной стоимости ценной бумаги.
В ICU отмечают, на фоне роста реального ВВП Украины на 3.233% в 2019 году, что превысило порог 3.0%, возникли обязательства осуществить соответствующие выплаты.
Стоит отметить, Минфин правильно предсказал эту сумму в госбюджете 2021, и сумма выплаты не являются неожиданностью. Впрочем, варранты не принесут выплат их владельцам в мае 2022 года, поскольку в соответствующем базовом для расчета 2020 году произошло падение ВВП.
Аналитики ICU отмечают, следующий платеж за варрантами, вероятно, состоится в мае 2023 года. Через высокие темпы роста ВВП в 2021 году, выплаты будут быть значительно больше по нынешние. Если в 2021 году ВВП вырастет на 4.2% г/г, выплаты по варрантам составят 95.47 долл. США за каждые 1 тыс. долл. США условной номинальной стоимости ценной бумаги. Наши ожидания более оптимистичны - ВВП в 2021 году вырастет на 5.2% г/г, поэтому соответственно выплаты составят около 261.52 долл. США за каждые $ 1 тыс. долл. США условной номинальной стоимости.
Гривна продолжит укрепляться
В условиях воздействия преимущества предложения на валютном рынке и отсутствии интервенций Нацбанка национальная валюта продолжила усиливаться и ожидаемо закрепилась в новом коридоре 27-27.5 грн./долл. США.
На этой неделе в результате уплату ежемесячных налогов и постепенной активизации нерезидентов на долговом рынке, курс гривны может еще больше укрепиться в пределах указанного коридора.
Рисунок 1 - Валютные интервенции Нацбанка по состоянию на 1 мая 2021 года
Источник: НБУ.
В общем Нацбанк уже семь недель не проводил интервенций на валютном рынке, и в условии преимущества предложения валюты от экспортеров и нерезидентов, в течение недели гривна усилилась на 0.5% до 27.43 грн./долл. США.
В итоге стоит отметить, эксперты ICU ожидают платежи в бюджет по ежемесячным налогам на этой неделе, что обусловит дополнительные продажи валюты экспортерами для уплаты налогов до получения возмещения НДС, традиционно припадающие на последние дни месяца.
Кроме того, для погашения ОВГЗ нерезиденты также могут увеличить продажи иностранной валюты перед аукционом. Поэтому эксперты ICU ожидают, что гривна еще больше усилится, одновременно оставаясь в пределах коридора 27-27.5 грн./долл. США.