Сущность одной из аксиом, сложившейся в истории финансовых рынков, заключается в том, что кризисные явления проявляются циклически без подобных признаков, обусловливая перманентный мониторинг потенциальных индикаторов их появления в мировой экономике и на рынках.
Глобальная рецессия, замедление экономики Китая и ЕС, прогнозы рецессии США, торговые войны, - все эти факторы транслируют противоречивые сигналы относительно дальнейших перспектив.
Но готова к потрясениям Украины?
Триггеры нового кризиса
Многие экономисты убеждены, что в следующем году, после завершения десятилетнего цикла, вероятно, случится глобальный финансовый кризис, сравнимый по масштабам с тем, что был в 2008 году.
Безусловно, кризис больно ударит по экономике Украины в самые короткие сроки от его начала.
Стоит отметить, кризис - в определенном смысле переосмысление, революция, зарождение нового. Если в США, например, последних 10 лет экономика функционировала без рецессии, и с ростом фондовых рынков — такие показатели являются рекордными за все столетие. За это время было осуществлено большое количество изобретений, начал широко применяться искусственный интеллект, распространилась роботизация, а следовательно, изменений приобрела организация труда и ее производительность. Стоит отметить, в США, для развития человеческих ресурсов инвертируется более 20% ВВП. А это разнообразные ноу-хау, изобретения, исследования, которые только расширяют горизонты познания, усиливая конкурентоспособность интеллектуальной экономики.
Поэтому, кризис — это обновление, рождение чего-то нового. Крупнейшие гиганты бизнеса, например Амазон, появились именно в период кризиса. И кризисы периодически случаются в любой экономике, где используется распределение стоимости на основе кредитно-денежных отношений, обусловливая появлению добавленной стоимости, соответственно, способствуя экономическому прогрессу.
Кризис можно рассматривать как элемент подстройки рынков финансов и труда к технологическим и другим изменениям.
Существует несколько теорий, как работают эти механизмы. Экономисты убеждены, мир снова приближается к такому переломному моменту. Как и в 2008 году, основным фундаментом кризиса станет накопления «плохих долгов».
Уже закономерным является тот факт, что кризисы никогда не бывают похожими, поэтому сам кризис — как и все остальные — будет не такой, как предыдущие.
Ретроспектива кризиса 2008 года
В 2008 году «внезапно» выяснилось, что инновационные технологии изменили глобальный финансовый рынок. Международные инвестиционные фонды и банки начали эмитировать деньги (частично) без участия ЦБ. И это фактически из ничего. Банки собирали долги, которые никогда не будут погашены (токсические долги, в том числе ипотечные), закладывая их в конструкции финансовых инструментов, перекрывали надежными займам, и в дальнейшем продавали их другим инвесторам.
Летом 2008 года, когда выяснилось, что соответствующие инструменты ничего не стоят, на финансовом рынке образовалась долговая яма в триллионы долларов.
Это привело к падению нескольких крупнейших банков США и глубокой с 1920-1930-х годов рецессии в мировой экономике.
Правительства и центробанки развитых стран бросили на борьбу с кризисом режим количественного смягчения, новые нормы регулирования банков и инвестиционных фондов, предотвращая в будущем появлении «токсичных» инструментов.
Сегодняшние долги по сравнению с 2008 годом
Рост долговой нагрузки наблюдается в ряде развивающихся стран. Так, долг Китая в ВВП превысил 300%, что грозит потенциальным финансовым кризисом в стране и оттоком капиталов из всех развивающихся рынков.
Отметим, что в 2008 году долговая нагрузка emerging markets - как государственного, так и частного секторов — было значительно меньше.
Напомним, Международный валютный фонд спрогнозировал, что мировая экономика находится на пороге очередного финансового краха. Главной проблемой является огромный суммарный долг стран мира. В новом прогнозе Фонда за октябрь относительно ближайших экономических перспектив указано, что накануне кризиса 2008 года среднее соотношение глобального долга к ВВП составило 36%, а сейчас — более 50%. Сумма астрономическая - 184 триллиона долларов.
Международный валютный фонд предупреждает: если финансовую систему не удастся реформировать, коллапса не избежать.
Откуда новый кризис?
К началу этого года экономисты были убеждены, что кризис начнется с Китая. Азиатские банки и компании со времен кризиса 2008 года накапливают долги гораздо быстрее, чем западные. К началу 2019 ситуация для азиатских и других развивающихся стран осложнялась тем, что ФРС США наращивала ставку по облигациям. Это привело к росту доходов по облигациям и, соответственно, инвесторы стали изымать деньги из рискованных азиатских рынков.
Похожая ситуация была в 1997 году, спровоцировав азиатскую финансового кризиса. В январе 2019 года Федрезерв изменил свою политику, начав цикл смягчения. Но, на фоне торговой войны и накопления долгов, рост экономики Китая и других азиатских стран замедлился.
От замедления экономики Китая пострадала экономика ЕС. Китай является одним из крупнейших потребителей немецких промышленных товаров (в частности, автомобилей) и оборудования, что составляет основу экспорта развитых стран ЕС.
Экономику Германии постепенно охватывает рецессия. Еще более нестабильная ситуация в Соединенном Королевстве, спровоцированная болезненными процессами Brexit.
Следовательно, нельзя исключить тот факт, что и Европа также может стать эпицентром кризиса. Понимая это, Центробанк ЕС решил заранее бороться с кризисом, восстановив «количественное смягчение».
Кризис может взять свое начало и в США. Американские компании также страдают от торговых войн, что снижает уверенность инвесторов в США. В этом контексте немаловажным фактором может оказаться окончание программы Трампа в 2020 году по налоговому стимулированию экономики США, которая поддерживает относительно высокие темпы роста экономики. Стоит заметить, что многие экономисты считают экономику США искусственно перегретой, поэтому без подобных стимулов возникают риски рецессии.
Кризис может произойти и раньше. Его может вызвать резкий рост цен на нефть: в 2008 году высокие цены стали одним из ключевых причин кризиса.
Напомним, в результате террористической атаки Саудовская Аравия была вынуждена остановить 60% нефтедобычи, лишив рынок 5,7 млн баррелей в сутки. Цены стремительно выросли, взлетев до отметки $ 71 за баррель нефти, пишет Bloomberg.
Возможные последствия для Украины
Украина намного меньше интегрирована в глобальную экономику, чем страны с развитыми экономиками.
Но стоит отметить, что периоды рецессии традиционно сопровождаются оттоком капитала из emerging markets в пользу стабильных развитых экономик, и альтернативный сценарий в принципе маловероятен. Однако следует учитывать и тот факт, что рецессия и выход из рискованных активов не являются обязательными спутниками друг друга. Отток иностранного капитала из развивающихся рынков наблюдается и в отсутствие существенных проблем в их экономике.
В основном, власти развивающихся стран, полагаются на стимулы центробанков, не делая тяжелых, но необходимых шагов реформирования, чтобы обеспечить порядок в экономике страны. Хорошим примером проведения реформ может стать Бразилия, которая обеспечила принятие закона о пенсионной реформе и обеспечила ее развитие. Пример Бразилии может быть хорошим примером, которому страны emerging markets должны следовать, чтобы укрепить устойчивость к будущим шокам.
Для Украины крайне необходимо провести ключевые реформы, обеспечив фундамент для развития — построение рыночной экономики. Если рынок будет институционально совершенствоваться на основе обеспечения конкурентной борьбы, а не определенных «но», в частности при подготовке запуска рынка земли, то такой рынок будет привлекательным для инвесторов.
Напомним, среди основных требований МВФ является обеспечение реформирования судебной системы в Украине, а также «дальнейших шагов по борьбе с коррупцией, контроля дефицита бюджета и либерализации рынка сельскохозяйственных земель», как отмечает Bloomberg.
