Отныне ключевая ставка, действующая на рынке - 11%. Правление НБУ приняло решение снизить учетную ставку до 11% годовых с 31 января 2020 года, говорится в сообщении пресс-службы ведомства.
Кроме этого, Национальный банк прогнозирует снижение учетной ставки до 7% уже к концу 2020 года благодаря интенсивному улучшению макроэкономической ситуации в стране. Ожидается, что ключевая ставка снизится в течение первого полугодия текущего года. Это повлияет на снижение стоимости кредитов для бизнеса и населения, стимулируя деловую активность.
Потребительская инфляция в Украине замедлилась в 2019 году до 4,1% (с 9,8% в 2018 году), что за последние шесть лет является самым низким показателем. Соответственно, Нацбанком было достигнуто среднесрочной инфляционной цели 5% ± 1 в. п., которую регулятор декларировал с 2015 года опередив ожидания. Укрепление гривны имело решающее влияние на стремительное замедление инфляции в конце 2019 года, нивелировав эффекты давления существенного потребительского спроса.
Таблица 1 - Основные макроэкономические показатели
Источник: НБУ.
Исходя из предположения Национального банка на 2020 год, в течение большей половины текущего года показатель инфляции будет ниже целевого диапазона 5% ± 1 в. п., но вернется в его границы в конце года.
По оценкам НБУ, замедление инфляции будет и в дальнейшем продолжаться. Уже с января и в течение большей части текущего года инфляция будет находиться в районе ниже целевого диапазона 5% ± 1 в. п. Однако она ускорится в четвертом квартале и составит 4,8% по итогам 2020 года.
Ожидания НБУ базируются на предположении действия ряда факторов. Первый фактор — ревальвация гривны в 2019 году продолжит транслироваться на стоимость импортных товаров и товаров с высокой долей импорта в издержках производства. Второй — сохранение относительно невысоких цен на энергоносители на мировых рынках будет сдерживать повышение цен на топливо на внутреннем рынке. И третий фактор — продовольственная инфляция при отсутствии шоков предложения будет несущественной благодаря ожидаемому росту урожайности овощей и фруктов, по сравнению с прошлогодними показателями.
В то же время несколько выше, чем в 2019 году, будут темпы роста административно регулируемых цен, прежде всего вследствие дальнейшего приведения акцизов на табачные изделия до уровней европейским ценам.
Согласно прогнозу НБУ, в 2021-2022 гг. инфляция вследствие смягчения монетарной политики будет находиться на уровне среднесрочной цели 5% ± 1 в. п. (рисунок 1).
Рисунок 1 - Прогноз ИПЦ, годовое изменение, %
Источник: НБУ.
Сохранению стабильно низких темпов инфляции также продолжат способствовать:
- Консервативная фискальная политика правительства.
- Относительно низкие цены на энергоресурсы на мировых рынках.
- Рост производительности экономики.
Экономический рост
Согласно прогнозам НБУ, экономический рост ускорится с 3,3% в 2019 до 3,5% в 2020 году, а в последующие годы составит около 4%.
В Нацбанке отмечают, что фактором ускорения темпов экономического роста будет смягчение монетарной политики.
Высокий уровень частного потребления и инвестиций останется ключевым драйвером экономического роста. В то же время вклад чистого экспорта в ВВП и дальше будет отрицательным вследствие значительных потребностей реального сектора экономики в инвестиционном импорте.
Достаточно высокие темпы роста реальных доходов населения также обусловят дальнейшее сокращение разрыва в заработных платах по сравнению с соседними странами. Это и в дальнейшем будет увеличивать заинтересованность украинцев в трудоустройстве в Украине, а не за границей, отмечают в НБУ.
Напомним, в декабре 2019 года, по сравнению с ноябрем 2019 года рост средней номинальной заработной платы увеличился почти на 15%.
Дефицит текущего счета
Дефицит текущего счета в 2020-2022 годах и в дальнейшем будет находиться в приемлемых пределах. Напомним, в 2019 году дефицит сузился до 0,7% ВВП.
Существенный вклад в уменьшение дефицита текущего счета мало получения НАК «Нафтогаз» компенсации в размере $ 2,7 млрд от «Газпрома» по решению Стокгольмского арбитража. Однако, без учета этих средств дефицит текущего счета сузился вследствие уменьшения дефицита внешней торговли товарами, устойчивому росту экспорта услуг, меньшим объемам репатриации дивидендов.
В НБУ предполагают, что в 2020-2022 годах дефицит текущего счета будет колебаться на уровне 3-4%. Расширение дефицита предопределит, в частности, высокие объемы инвестиционного импорта и снижение поступлений от транзита газа. Одновременно это будет компенсироваться существенными поступлениями капитала в частный сектор вследствие улучшения инвестиционного климата.
Риски и прогнозы
Основным предположением макроэкономического прогноза остается дальнейшее сотрудничество с МВФ. НБУ ожидает заключение новой программы сотрудничества с МВФ в ближайшие месяцы после принятия Верховной Радой всех необходимых законопроектов.
Благодаря новой программе с МВФ, официальным привлечением и сохранению интереса нерезидентов к ОВГЗ сохранится ежегодный рост международных резервов Украины, несмотря на период пиковых выплат по внешнему государственному долгу.
Прогнозируется, что в 2020 году НБУ и в дальнейшем будет наращивать официальные резервы. В течение 2020 года размер резервов НБУ превысит 29 млрд долл. США, продолжая расти в 2021-2022 годах.
Ключевой риск для реализации этого макропрогноза — отсрочка заключения новой программы сотрудничества с МВФ. В то же время, сохраняются риски для макрофинансовой стабильности прежде всего вследствие решений украинских судов об ответственности и обязательств экс владельцев неплатежеспособных банков перед государством, отмечают в НБУ.
Реализация этих рисков может ухудшить курсовые и инфляционные ожидания и затруднить доступ к международным рынкам капитала в условиях необходимости осуществления пиковых долговых выплат.
Внешняя экономика также обусловливает вызовы для реализации указанного макропрогноза, в частности НБУ выделяет дальнейшее охлаждение мировой экономики и ухудшение условий торговли, эскалацию военного конфликта на востоке Украины и новые торговые ограничения со стороны РФ, сокращение урожая зерновых и плодоовощных культур в Украине в результате неблагоприятных погодных условий, увеличения волатильности мировых цен на продукты питания учитывая глобальные изменения климата и уменьшение объемов притока иностранного капитала.
В итоге отметим, при таком макроэкономическом прогнозе и в условиях сохранения баланса рисков в НБУ приняли решение снизить учетную ставку сразу на 2,5 п.п., что активизирует кредитование реального сектора и ускорение экономического роста.
И самое важное, Национальный банк прогнозирует снижение учетной ставки до 7% уже к концу текущего года благодаря интенсивному улучшению макроэкономической ситуации в стране. Ожидается, что больше всего учетная ставка снизится в течение первого полугодия 2020 года. Это повлияет на снижение стоимости кредитов для бизнеса и населения, а также существенно стимулирует деловую активность.
