Экономика Украины выросла во втором квартале 2019 года на 4,6% в годовом измерении (г/г), ускорившись на 2,1% по сравнению с первым кварталом 2019 (2,5% г/г). Об этом свидетельствуют развернутые показатели ВВП за II квартал 2019 года, опубликованные Государственной службой статистики Украины.
Темпы роста оказались неожиданными. Таких темпов не ожидал и сам Нацбанк, ведь фактический рост экономики превысил оценку Национального банка, опубликованную в инфляционном отчете за июль 2019 года. НБУ ожидал, что рост реального ВВП во II квартале составит 3% г/г.
Но, в контексте роста, необходимо отметить, что речь идет только о краткосрочных эффектах на фоне закоренелых проблем украинской экономики, обусловливающих сдержанную фискальную политику, падение инвестиционного спроса, расширение бюджетного дефицита и сокращения бюджетных расходов и, собственно, сомнительный прогресс в реализации запланированных ключевых аспектов реформирования — обеспечения судебной и земельной реформ.
Расходы домохозяйств и потребительские настроения
Прежде всего стоит отметить, природа экономических переменных базируется на спросе и предложении, а также настроений экономических агентов участвовать в процессах, определенных структурой системы экономических отношений. И роль потребления является ключевой.
В пределах периода рекордного роста, статистические органы фиксируют стремительное наращивание потребительских настроений, а также мотивирующего основания, обусловленного увеличением доходов домохозяйств и усиления розничного кредитования.
Рост потребительских расходов домохозяйств в предыдущем квартале Госстат фиксирует на уровне 11,8% г / г против 10,7% г/г. Наращиванию потребительских расходов способствовал рост доходов населения и усиление потребительских настроений, отмечают в НБУ.
Напомним, в августе 2019 года индекс потребительских настроений украинцев достиг отметки 95,6 из 200 (+7,6 п по сравнению с июлем). Такие показатели наблюдались в Украине еще в докризисный период - 2004-2008 годов. В августе наблюдается и рост индекса текущего положения (83,5 п, +6,6 п за месяц) и индекса экономических ожиданий (103,6 п, +8,3 п), говорится в исследовании Info Sapiens. Также в 2019 году отражается наибольший рост по индексам ожиданий развития экономики, говорится в сообщении UA.NEWS.
Проблемы сектора государственного управления
В то же время потребление сектора государственного управления и в дальнейшем снижалось (до 6,4% г / г). Из ключевых причин снижения потребления НБУ выделяет эффект от внедрения в начале 2019 года монетизации субсидий, а также консервативную фискальную политику на фоне пиковых выплат за внешними обязательствами.
Кроме мероприятий, направленных на формирование сдержанной фискальной политики, создались предпосылки отклонения от запланированного уровня дефицита государственного бюджета.
Напомним, по состоянию на сентябрь 2019 года бюджетом недополучено около 5% запланированных средств. Доходы общего фонда Государственного бюджета за 8 месяцев выросли на 7,7% г/г до 594,1 млрд грн — вместо 625 млрд грн, и составляли 95,1% от росписи. Наибольший «недобор» доходов — НДС с произведенных в Украине товаров (с учетом возмещения НДС) в сумме 51,7 млрд грн составляли 86,5% от росписи за более высокими темпами возмещения НДС экспортерам. Недобор НДС по импорту составляет 12,4%. От рентной платы за недра поступило 28,9 млрд грн, что на 23,0% больше, чем за соответствующий период 2018 года. Однако доходы от рентной платы составляли 84,4% от росписи.
Уже традиционно, поступления от приватизации остались низкими в сумме 369,1 млн грн или 2,2% от годового плана. В целом, дефицит общего фонда государственного бюджета за восемь месяцев 2019 года составил 2,9 млрд грн, говорится в сообщении ведомства.
Стоит отметить, что на фоне переговоров с МВФ в правительстве находят пути частичной ликвидации нехватки средств, сократив дефицит до «приемлемого» уровня, в том числе и вследствие сокращения расходов.
Один из примеров скрытого недофинансирования — сокращение более чем на 40% количества получателей субсидий на жилищно-коммунальные услуги.
Эксперты комментируют также частичное недофинансирования медицины и продолжение реформы судебной системы, ограничение дотаций сельхозпроизводителям (прежде всего, фермерским хозяйствам).
Несмотря на существенное сокращение расходов, эксперты не исключают, что правительство будет вынуждено прибегать к секвестрации бюджета в октябре-ноябре, значительно ухудшая при этом переговорную позицию с МВФ.
Ухудшение инвестиционного спроса
Национальный банк отмечает, что рост инвестиций стремительно замедлился. Темпы роста валового накопления основного капитала составили 7,9% г / г против 17,4% в I квартале 2019 года.
Причин несколько. Прежде всего это связано с завершением капитальных ремонтов на промышленных предприятиях и отдельных крупных проектов в энергетическом секторе. А также вышеупомянутая причина — сокращение расходной части госбюджета, в частности замедлением роста капитальных расходов на строительство дорог. Для сокращения расходов государство экономит на инфраструктурных проектах, в частности освоение предусмотренных бюджетом 55 млрд гривен на дорожное строительство.
Запасы продолжают уменьшаться, но не так существенно, как в I квартале 2019 года. Это связано с высоким урожаем ранних зерновых культур (благодаря высокой урожайности и более высоким темпам сбора урожая) и увеличением темпов поставок энергетических ресурсов. Поэтому отрицательный вклад изменения запасов в ВВП существенно уменьшился.
Экспортно-импортные операции и внешнеторговый баланс
Поступления от экспортеров были поддержаны высоким урожаем аграрной продукции, но его рост замедлился (до 4,4%), в том числе из-за падения физических объемов экспорта металлургической продукции.
Рост импорта, наоборот, ускорилось (до 9,1% г /г). Основные причины — высокий потребительский спрос и наращивание поставок энергетических ресурсов.
Как следствие, отрицательный вклад чистого экспорта в рост реального ВВП увеличился (до 2.8 п.п.).
Напомним, оптимистичный прогноз роста базируется на предположении, что в дальнейшем будет действовать один из весомых факторов — снижение цен на нефть и газ, соответственно, этот эффект с определенным временным лагом должен отражаться на внутренних ценах.
Но абсолютные риски обусловливают реальность далеко за пределами экономических прогнозов. Речь идет об атаке на нефтяные объекты в Саудовской Аравии, которые обусловили резкий рост цен. Поэтому анализируя факторы стабильности валютного рынка и состояния платежного баланса на фоне рецессии мировой экономики, высокой долларизации экономики и потрясений нефтяного рынка — все больший вес в макроэкономическом прогнозе приобретает фактор зависимости от внешних инвестиций и сотрудничества с международными финансово-кредитными организациями.
Основные секторы роста внутренней экономики
По видам деятельности ожидаемо ускорился рост в агропроизводстве благодаря высокому урожаю. В то же время ожидается, что, несмотря на высокий урожай ранних зерновых, вклад сельского хозяйства в третьем квартале уменьшится через несколько ниже урожай масличных культур.
Наблюдается некоторое улучшение в промышленном секторе. Ключевыми факторами промышленного роста являются: завершение ремонтных работ на отдельных крупных предприятиях, существенный внешний спрос на железную руду, увеличение потребления энергетических ресурсов из-за аномально жаркой погоды в конце квартала.
В соответствующем периоде наблюдается и стремительный рост в секторе финансовой и страховой деятельности благодаря рекордным объемам чистой прибыли банков. Напомним, банковским сектором Украины продемонстрировано рекордные показатели прибыльной деятельности, превысив исторический максимум 2018 года. Поэтому в первом полугодии 2019 года банки получили 31 млрд гривен прибыли, что в 3,8 раза превышает прошлогодний показатель аналогичного периода, говорится в обзоре банковского сектора Украины.
В торговле и транспорте также ускорился рост. Улучшение показателей транспорта обусловлено наращиванием транзита газа через территорию Украины.
Высокими темпами и дальше росла валовая добавленная стоимость в видах деятельности, в которых основным двигателем роста определяется потребительский спрос: временное размещение и организация питания, информация и телекоммуникации, и тому подобное.
В то же время в строительстве рост замедлился из-за ослабления инвестиционного спроса.
В итоге отметим, НБУ отмечает, что данные роста реального ВВП за II квартал и имеющиеся высокочастотные показатели по третьему кварталу 2019 года свидетельствуют о значительных темпах роста внутреннего спроса, прежде всего потребительского.
Итак, дальнейший рост внутреннего спроса остается основным фактором роста цен. Стремительное расширение внутреннего спроса и высокие темпы роста заработных плат стимулируют и дальше повышение цен. Поэтому в НБУ предупреждают, что в случае реализации проинфляционных рисков, в частности из-за сохранения давления со стороны спроса, процесс смягчения монетарной политики будет более постепенным.
