С 10 сентября в Украине работает миссия Международного Валютного Фонда. По информации западных источников, представители МВФ договариваются с Киевом о новой программе финансовой поддержки Украины. В обмен на деньги кредиторы хотят видеть прогресс в реформах и принятия новаторских законов, говорится в сообщении UA.NEWS.
Среди основных требований, которые могут стать краеугольным камнем успеха нового соглашения, автор приводит наиболее весомые, обобщая их до ключевого тезиса: больше реформ и меньше коррупции.
Но стоит отметить, что преодоление коррупции — это вопрос комплексного реформирования, направленного на развитие рыночной экономики, демонополизации и преодоления теневого сектора. А такой прогресс возможен лишь в условиях развития рыночной экономики, развития финансовых рынков, обеспечения хозяйственных прав, независимости центрального банка и, как следствие, эффективной монетарной политики.
Именно поэтому среди рекомендаций Фонда, которые включены в перечень новой программы, направленной на совершенствование финансового сектора, являются: очистка банковской сферы, вывод государственного сектора из банковской системы, реформа небанковского сектора и принятия так называемого закона о «сплит».
Итак, каковы ключевые вопросы к решению в контексте действующих требований МВФ.
Перспективы доступности внешнего и внутреннего кредитования
Для проведения эффективных реформ, украинскому правительству необходимо осуществить важные шаги: устранить монополии в ключевых секторах, провести реформу государственных банков, которые не хотят никакой конкуренции, остановить старение инфраструктуры и решить конфликт на востоке Украины. И это именно те препятствия, которые лежат на пути торговли и инвестициям, отметил президент Всемирного банка.
Курс нового правительства предусматривает снижение процентных ставок по кредитам. Ранее чиновники говорили о снижение ставки кредитования до 12-13%, а уже сегодня заместитель министра развития экономики, торговли и сельского хозяйства Тарас Высоцкий отметил, что благодаря программе компенсации учетной ставки Кабинет Министров Украины планирует снизить реальную ставку по кредитам на покупку сельхозземель с 17% до 3%,пишет UA.NEWS.
«Именно фермеры смогут получить льготные кредиты от государства на приобретение земли. Только на 2020 год по этому направлению будет предоставлено 4,4 млрд грн», - сообщил заместитель министра развития экономики, торговли и сельского хозяйства Тарас Высоцкий.
НБУ уже анонсировал возможности для снижения процентной ставки по кредитам, и она базируется исключительно на улучшении экономических предпосылок.
Напомним, ключевая ставка Национального банка не является мерилом стоимости ресурсов для бизнеса, или критерием, от которого должны отталкиваться субъекты хозяйствования. Стоимость ресурсов в банковском секторе формируется в зависимости от стоимости привлеченных средств на банковские счета. И средняя стоимость портфелей, как правило, всегда меньше, чем учетная ставка НБУ. Но разница между стоимостью привлеченных ресурсов и поступлений от заемщиков банка (маржа), которую закладывают коммерческие банки при кредитовании, учитывает не только стоимость ресурса, но и риски.
В НБУ отмечают, что при наличии соответствующих экономических условий, соответственно уменьшения экономической неопределенности, регулятор будет снижать учетную ставку до 9% в 2020-м и 8% в 2021 году. И если учесть маржу банков в размере 4-5%, можем получить кредиты под 12-13%.
Впрочем, уровень учетной ставки является индикатором изменений в экономике, а влияние внешних факторов на инфляционные процессы могут замедлить снижение учетной ставки или сроки достижения инфляционной цели в 5% (+/- 1 пп)
Безусловно, НБУ критикуют за чрезмерную жесткость монетарной политики и высокий инфляционный таргет в 5%, но стоит отметить, что низкая инфляция и четкие ориентиры экономических процессов обусловливают рациональный выбор реального рынка в своих экономических ожиданиях.
По данным МВФ в 2018 году потребительская инфляция из 193 стран превышала уровень 5% в 34 странах. А уровень инфляции в странах, которые приходятся основными торговыми партнерами Украины, находится в пределах 3%, снизившись с 5,7% в 2015 году до 3,3% в 2019 году (по состоянию на конец второго квартала 2019 года).
Влияние монетарной политики и реформирования рынка
Две важные предпосылки для быстрого роста экономики — это последовательная монетарная политика и независимость центрального банка, который ее проводит. Поэтому давление на центробанк и его должностных лиц вредно для экономики Украины в целом.
В этом контексте, много критики в адрес НБУ касательно ограниченности инструментов монетарной политики — учетной ставки. Но важно отметить существование объективных причин, почему достижения установленных целей только при использовании учетной ставки не будет происходить. Украина отличается от стран, которые ввели инфляционное таргетирование, как от развитых стран, так и от страны с развивающимися рынками. Именно поэтому, институциональное обеспечение рынка чрезвычайно важно для обеспечения эффективного действия монетарных инструментов.
Сейчас НБУ обеспечивает монетарную политику в условиях:
- нулевого уровня развития секторов, которые генерируют долгосрочные пассивы. Речь идет о развитии страхового рынка и пенсионного обеспечения;
- слабым развитием рынка корпоративных облигаций и полного отсутствия канала перетока ресурсов из кредитного рынка на рынок корпоративных облигаций в результате секьюритизации активов(Securitization of assets - способ трансформации долговых обязательств банка в ликвидные инструменты рынка капиталов путем выпуска долговых ценных бумаг, обеспеченных пулом однородных активов);
- нерегулируемости небанковского кредитного рынка;
- повышенных процентных ставок по кредитам для клиентов non-prime сегмента в банковском секторе. Отметим, при ценообразовании на такие кредиты прогнозный процент списаний по кредитному портфелю учитывается значительно в большей степени, чем стоимость привлеченных ресурсов;
- почти отсутствующего рынка деривативов, который обусловливает совершенствование управления рисками: как прогнозирование на финансовых и товарных рынках, так и обеспечения классической функции — хеджирование (минимизации) рисков.
Совершенствование монетарной политики через реформы
Очевидно, что режим инфляционного таргетирования, внедренный в Украине, влияет не только на макроэкономические показатели, но и на условия финансирования государственного долга, и условия кредитования.
В текущем состоянии развития режим инфляционного таргетирования далек от оптимального состояния в силу специфики развития отечественного финансового рынка, несовершенства работы судебной системы.
Следовательно, требования Международного валютного фонда призваны сбалансировать потребности экономики Украины.
Инвестиции, как основа экономического подъема
Благоприятный инвестиционный климат и надлежащий уровень инвестирования является залогом подъема экономики Украины. Поэтому решающим значением является привлечение большего объема инвестиций.
Для этого просто необходимо обеспечить конкурентную среду на рынке, провести приватизацию, ликвидировать монополии и укрепить верховенство права.
Следует подчеркнуть, государственные предприятия присутствуют почти в 30 отраслях экономики. А проблема недофинансирования от приватизации имущества остается актуальной. Об этом свидетельствует уровень поступлений от приватизации в сумме 369,1 млн грн или 2,2% от годового плана, говорится в сообщении Министерства финансов Украины.
Если темпы роста производительности в Украине и темпы поступления инвестиций останутся на низком уровне, который наблюдается в последнее время, то существует риск, что в среднесрочной перспективе темпы роста экономики замедлятся до нуля.
Повышение производительности до 3% в год, а инвестиций — до 30% от ВВП должно обусловить рост экономики до 4% в год в долгосрочной перспективе. Учитывая сокращение общей численности населения, это означает рост ВВП на душу населения примерно на уровне 4,5% в год, - отмечают во Всемирном банке.
Первый шаг осуществлено: почему важен «сплит»
Будущие изменения в финансовом секторе после принятия закона о «сплит» начнут действовать в 2020 году. Цель НБУ - сделать так, чтобы небанковский финансовый сектор был надежным, выгодным и имел доверие населения и бизнеса.
Итак, с июля 2020 НБУ будет регулировать работу не только банковских учреждений, но и страховых компаний, кредитных союзов, ломбардов, финансовых компаний. Сейчас на рынке таких учреждений около 2 тыс.
Напомним, на прошлой неделе парламентом принят закон о «сплит».
Говоря о преимуществах и новых правилах, то стоит отметить, что все небанковские финансовые учреждения НБУ предлагает разделить на группы в зависимости от риска для клиентов.
Компании с большим риском - те, которые работают с привлеченными от населения и бизнеса средствами. Это кредитные союзы и страховые компании. К ним будет больше требований, включая требования к капиталу, рисков, ликвидности и т. Компании с меньшим риском - те, которые работают на собственном капитале. Регулирования их работы будет более либеральным.
К участникам финансового рынка - и банков, и небанковских компаний - в НБУ будут простые требования. Это прозрачность структуры собственности, достаточность капитала и соблюдения законодательства в сфере финансового мониторинга, а также рыночного поведения и защиты прав потребителей.
Национальный банк Украины отмечает, что защита прав потребителей — это приоритетный вопрос для регулятора. Поэтому обсуждаться создание фонда гарантирования страховых выплат, а также привлечение кредитных союзов в Фонд гарантирования вкладов физических лиц, положительно повлияет на доверие населения к финансовому рынку.
Абсолютно все участники рынка должны будут соблюдать правила рыночного поведения и защиты прав потребителей. НБУ будет контролировать предоставление компаниями правдивой и достоверной информации в рекламе, соответствие договоров действующему законодательству и тому подобное.
Напомним, Национальный банк Украины анонсировал создание нового механизма защиты прав потребителей финансовых услуг, предусматривающий ответственность банков и небанковских финансовых учреждений за качество предлагаемых ими услуг.
Судебная реформа: краеугольный камень развития кредитования
Итак, возобновление кредитования окажет положительное влияние на рост экономики. В частности, именно поэтому Национальный банк начал цикл смягчения учетной ставки и готов его продлевать, если этому будет способствовать макроэкономическая ситуация и осуществления структурных реформ в стране.
В то же время уровень учетной ставки - не единственная и не основная помеха кредитованию в Украине. Существенное влияние на кредитную активность банков имеют защищенность прав кредитора и эффективность судебной системы.
В итоге отметим, потребность в продолжении реформирования судебной системы в русле защиты прав кредиторов, а также системы исполнения судебных решений является определяющей, о чем акцентируют, как в НБУ, так и на уровне международных партнеров, в частности МВФ.
Соответствующее направление является основой для уменьшения разницы между ставками на отдельных сегментах кредитного рынка и улучшение досягаемости импульса от изменения учетной ставки до важных для экономического роста рынков.
