Економіка України сповільнює темпи зростання
ВВП України за перші два місяці 2025 року продемонстрував зростання лише на 1,1%, що значно нижче показника за аналогічний період минулого року, коли економіка зросла на 3,6%.
Економіст В’ячеслав Бутко зазначає, що такі темпи зростання викликають занепокоєння та свідчать про відсутність перспектив для значного економічного підйому в найближчому майбутньому.
Нацбанк України (НБУ) фактично визнав обмеженість можливостей для економічного зростання. В останньому інфляційному звіті НБУ йдеться про те, що «у 2024 році ВВП наблизився до свого потенційного рівня», а «розрив ВВП залишатиметься близьким до нуля».
Це означає, що потенціал для подальшого економічного зростання майже вичерпано, оскільки виробничі потужності країни скоротилися через руйнування та втрату територій внаслідок агресії з боку росії.
Основною причиною уповільнення економічного зростання стало вичерпання впливу стимулювання економіки за рахунок державного бюджету. У 2023-2024 роках економіка України зростала завдяки «бюджетному імпульсу», значна частина якого фінансувалася міжнародною допомогою.
Подальше збільшення бюджетного імпульсу для прискорення темпів зростання видається малоймовірним.
ВВП України вийшов на «плато» ще в серпні-вересні 2023 року, досягнувши лише 75-78% від довоєнного рівня. Війна завдала значної шкоди українській економіці. За період 2022-2024 років падіння ВВП склало 22% порівняно з 2021 роком.
НБУ вважає, що потенціал для зростання ВВП України існує завдяки підвищенню продуктивності виробництва. Однак, це зростання стримуватиметься дефіцитом робочої сили та нестачею інвестицій у виробничий капітал.
Наразі відсутні передумови для значного підвищення продуктивності, оскільки масове впровадження сучасних технологій ускладнене, а інституційне середовище та бізнес-клімат залишаються несприятливими.
До закінчення війни та впродовж тривалого періоду після нього не слід очікувати суттєвих інвестицій через загрозу відновлення бойових дій, адже загарбницькі наміри росії щодо України залишаються незмінними, і інвестори це розуміють.
Дефіцит робочої сили, особливо кваліфікованої, також залишатиметься актуальною проблемою, оскільки вимушені мігранти усвідомлюють нестабільність ситуації в країні, а кваліфіковані фахівці вже встигли інтегруватися в країнах, куди вони виїхали.
Основними драйверами економічного зростання в 2023-2024 роках були споживання та державні витрати. Збільшення дефіциту бюджету можливе лише для підтримки обороноздатності, а не для стимулювання приватного споживання.
Таким чином, внесок споживання у ВВП не зростатиме, і Україна втратить основний фактор економічного зростання.
Традиційно негативний вплив на ВВП України має «чистий експорт» (експорт мінус імпорт). Через війну, Україна змушена збільшувати імпорт озброєння, особливо в умовах затримки військової допомоги від США.
Крім того, після руйнування нафтопереробних підприємств країна майже повністю залежить від імпорту пального. Очікується також зростання імпорту природного газу через руйнування інфраструктури з видобутку газу.
Найбільшим викликом може стати непродовження дії торгових преференцій для України від ЄС, відомих як «торговий безвіз», термін дії яких спливає 5 червня цього року. Якщо «торговий безвіз» не буде продовжено, Україна може втратити 3-4 млрд євро експорту, що становить 2-2,5% ВВП.
Отже, можливості для зростання завдяки приватному споживанню та державним витратам, схоже, досягли своєї межі.
Нагадаємо, темпи зростання економіки Україні на початку 2025 року уповільнилися через зменшення активності експортерів - в січні ВВП зріс лише на 1,5%. Хоча високий рівень бюджетного фінансування компенсував падіння обсягів експорту товарів.
Також ми вже повідомляли, що економіка України зберігає стійкість, але зростання ВВП сповільниться через війну та інфляцію. Інфляція досягла 12,9%, що спричинило підвищення облікової ставки НБУ.
