Рейтингове звалище країни-агресора: реальність дефолту та падіння рівня життя росіян
Новий ранок початку тижня підтверджує відому істину: коли хтось вважає, що гірше не може бути, завжди з'ясовується, що є достатньо великий, неймовірний потенціал для творчості.
Нещодавно Fitch порадував тим, що рейтинг країни-агресора скотився на рівень дещо вищий за Нікарагуа, але трохи нижче, ніж в Аргентини. В Росії відразу це відчули, проте події стрімко розвивалися, породжуючи низку рейтингових падінь.
Після S&P російські рейтинги відповідним чином знизило і Moody's. Міжнародне рейтингове агентство Moody’s знизило довгострокові рейтинги Російської Федерації за борговими зобов’язаннями в іноземній та національній валюті з «B3» до «Са».
Ми вирішили висвітлити падіння рейтингів економіки РФ, та його вплив на життя простих росіян.
Рейтинг та здатність виплати суверенного боргу
Як передає Financial Post, Moody’s знизило кредитний рейтинг Росії до Ca в неділю і зберегло негативний прогноз, посилаючись на контроль над капіталом центрального банку Росії, який обмежить транскордонні платежі, в тому числі за боргами.
Виплати по євробондах на користь нерезидентів будуть здійснюватися відповідно до емісійної документації, але фактична можливість проведення платежів залежатиме від введених іноземними державами обмежувальних заходів щодо РФ та вилучень, встановлених ліцензіями та дозволами, повідомив Мінфін РФ.
На користь резидентів виплати за цими держпаперами проводитимуться в рублях в еквіваленті на дату платежів з урахуванням особливостей, встановлених указом президента від 5 березня.
У суботу ввечері Кремль опублікував президентський указ, який регламентує порядок виконання зобов'язань перед деякими іноземними кредиторами. Для нерезидентів із «недружніх» країн схема встановлена наступна: боржник відкриває у російській кредитній організації/центральному депозитарії на ім'я іноземного кредитора чи номінального власника спеціальний рахунок типу «С». На рахунок зараховуються рублі у сумі, еквівалентної вартості зобов'язань в іноземній валюті за офіційним курсом ЦП на день платежу, «для подальшого перерахування власникам цінних паперів, що є іноземними кредиторами».
Виплати по євробондах на користь нерезидентів будуть здійснюватися відповідно до емісійної документації, але фактична можливість проведення платежів залежатиме від введених іноземними державами обмежувальних заходів щодо РФ та вилучень, встановлених ліцензіями та дозволами, повідомив Мінфін країни-агресора. На користь резидентів виплати за цими держпаперами будуть проводитися в рублях в еквіваленті на дату платежів.
Moody's урахував ці кроки російської влади, спрямовані на обмеження виплат на користь нерезидентів, й вважає це свідченням небажання обслуговувати суверенний борг — про це агентство заявило в неділю, знижуючи рейтинг РФ до дефолтного рівня «Са». Зниження рейтингу «зумовлене серйозними занепокоєннями щодо готовності та спроможності Росії сплатити свої боргові зобов’язання», – повідомило рейтингове агентство, додавши, що ризики дефолту зросли.
Погіршена оцінка Moody's відображає той факт, що купонний дохід по ОФП 2 березня був виплачений лише локальним власникам облігацій, а нерезиденти не отримали грошей у зв'язку із забороною Центробанку, йшлося у повідомленні Moody's.
Найближчі виплати за суверенними євробондами припадають на 16 березня (купони з випусків з погашенням у 2023 та 2043 рр. на $3 млрд і $1,5 млрд відповідно). Проте для відкриття рублевих рахунків потрібна згода кредиторів. Відтак очікуємо на оголошення технічних дефолтів, подання позовів до судів та арешт активів за кордоном.
Варто зазначити, що усі агентства серед найважливіших моментів відзначають одне: ризики невиплат із зовнішнього боргу, які суттєво зросли, внаслідок запроваджених санкцій через розв’язану війну Росії проти України.
Є ще один фактор, який рейтингові агентства також не можуть не враховувати, зокрема, йдеться про бажання в поточних умовах взагалі обслуговувати Росією свої зобов'язання перед західними партнерами.
Рейтинг інших короткострокових зобов'язань у національній валюті знижено з P-3 до Not Prime. Ще однією причиною того, що країна-агресор опинилася в такому становищі, у Moody's вважають санкції занадто жорсткими, а також істотною слабкість «інституційної сили» Російської Федерації. Це те, на що постійно нарікають економічні експерти.
Ще два тижні тому, ніхто не міг навіть припустити про реальні перспективи дефолту. Країна з профіцитним бюджетом (з істотним запасом), позитивним сальдо торговельного та платіжного балансів, країна з такими колосальними золотовалютними резервами ($643 мільярдів). Це країна, яка продає все – починаючи від нафти, закінчуючи пшеницею. Тому парадоксальним виглядає переддефолтний стан на тлі неймовірно комфортної для країни цінової кон’юнктури енергетичного ринку, ринку продовольства та металопродукції. Безумовно, цей кейс увійде до світових підручників, як не потрібно робити.
Слід зазначити, рейтинг приблизно такого рівня мають бідні країни Африки типу Мозамбіку, або Аргентина, що вже проходила дефолт. Водночас ціни російських євробондів ще нижчі. Прибутковість коротких взагалі зашкалює за кількасот відсотків річних. Йдеться про випуск, погашення якого планується 4 квітня 2022 року.
Відтак формується парадоксальна ситуація: Росія має грошові ресурси, вона ще цілком кредитоспроможна, але втратила технічну можливість розплатитися за своїми єврооблігаціями. Навіть більше, Росія може просто не захотіти платити, відмовитись у поточній ситуації. Проте це буде дефолтом.
Варто також зазначити, у березні країна-агресор має погасити суверенні бонди на суму понад $700 млн. І наразі виникає припущення, що резервів на даному етапі може вистачити. Утім, як буде насправді, важко прогнозувати. Ще тримаємо на увазі тезу про «бажання платити сьогодні за зобов'язаннями». Дочекаємося 16 березня, коли прийде час для виплати купонів за облігаціями. Щоправда, є нюанс – у них вбудований 30-денний «пільговий період», який відтермінує будь-який формальний момент дефолту до 15 квітня 2022 року.
Як падіння рейтингів впливає на життя простих росіян
Яким чином падіння рейтингів, а відтак послідуючий дефолт позначиться на житті простих росіян, то тут усе досить просто.
Якщо країна має інвестиційний рейтинг, то вона може позичати ресурси для економіки на міжнародних ринках порівняно недорого. Це призводить до того, що дешева ліквідність перетікає на ринки та забезпечує комфортний рівень прибутковості за кредитами для бізнесу та населення. Відтак всім добре – збільшуються робочі місця, зростає споживання та добробут населення.
Безумовно, всі розуміють, наразі слово «добре» у цьому контексті від населення вже є досить далеким. Зниження рейтингів передбачає довгострокове перебування РФ в поточному стані — війна в Україні, жахливі санкції Заходу, й очікуване нафтове ембарго. Якщо країна буде під таким тиском довго – буде надзвичайно важко.
Водночас лунають голоси деяких західних політиків про те, що санкції будуть зняті, коли в Україні розпочнеться деескалація. Утім, санкційні механізми запущені, а зруйновані міста України повинні будуть відновлені коштом контрибуцій та репарацій країни-агресора.