Rothschild & Co Redburn wskazali na ryzyka finansowania AI — MarketWatch
Analitycy Rothschild & Co Redburn ostrzegli przed ryzykami w segmencie infrastruktury obliczeniowej dla sztucznej inteligencji, gdzie wyspecjalizowani dostawcy chmury wynajmują chipy i moce obliczeniowe twórcom oraz operatorom modeli AI. Jak informuje MarketWatch, analityk Alex Heissl uważa, że finansowanie tego kierunku staje się coraz bardziej ryzykowne.
Wysokie ceny kontraktów
Według szacunków Heissla, z powodu ograniczeń infrastrukturalnych nabywcy mocy obliczeniowych płacą średnio ponad 20 mld dolarów za gigawat rocznie. Uważa on, że ceny te mogą być sztucznie zawyżane przez dobrze finansowane startupy AI, które analityk nazywa neolabs.
Takie firmy pozyskują środki od inwestorów venture capital lub dużych korporacji technologicznych i zawierają kontrakty na moce obliczeniowe po cenach, które według Heissla znacznie przekraczają poziom uzasadniony szerszymi warunkami rynkowymi. Analityk wydał rekomendację „sprzedaj” dla akcji Nebius, CoreWeave i Oracle, wskazując na potencjał spadkowy w segmencie usług obliczeniowych.
Więcej aktualnych wiadomości na kanale UA.News w Telegramie Telegram.
Droższe finansowanie dłużne
Zdaniem Heissla rynki kredytowe już uwzględniają strukturalną podatność handlu AI, podczas gdy inwestorzy akcyjni koncentrują się na wysokim popycie na chipy i serwery. Zauważył również, że wolne przepływy pieniężne Amazon, Microsoft i Alphabet zmniejszyły się z powodu znacznych wydatków na AI, co doprowadziło te firmy do pozyskania długu.
Według szacunków analityka rzeczywisty poziom zadłużenia może być wyższy niż wskaźniki w sprawozdawczości, ponieważ tradycyjne mierniki nie obejmują pozabilansowych zobowiązań infrastrukturalnych z tytułu leasingu ani gwarancji finansowych dla mniejszych uczestników rynku. Amazon, Microsoft, Meta i Oracle mają łącznie ponad 1 bln dolarów przyszłych zobowiązań leasingowych, według jego danych.
Heissl zwrócił również uwagę na wyższy koszt finansowania CoreWeave i Nebius. W sierpniu 2026 roku Nebius pozyskał 5,75 mld dolarów długu zamiennego; wraz z wydłużeniem terminu zapadalności długu z 2030 do 2034 roku jego efektywna stopa procentowa znacząco wzrosła. Koszt finansowania marcowej transakcji dłużnej CoreWeave powiązanej z kontraktem z Meta wyniósł około 5,9%, a sierpniowej — około 9%. Heissl zauważył również, że wzrost stóp procentowych może dodatkowo zwiększyć koszty finansowania tych firm.
