Rothschild & Co Redburn указали на риски финансирования ИИ — MarketWatch
Аналитики Rothschild & Co Redburn предупредили о рисках в сегменте вычислительной инфраструктуры для искусственного интеллекта, где специализированные облачные провайдеры сдают в аренду чипы и вычислительные мощности разработчикам и операторам ИИ-моделей. Как сообщает MarketWatch, аналитик Алекс Хайссл считает, что финансирование этого направления становится все более рискованным.
Высокие цены контрактов
По оценке Хайссла, из-за ограничений инфраструктуры покупатели вычислительных мощностей в среднем платят более 20 млрд долларов за гигаватт в год. Он считает, что эти цены могут быть искусственно завышены хорошо финансируемыми ИИ-стартапами, которые аналитик называет neolabs.
Такие компании привлекают средства венчурных инвесторов или крупных технологических корпораций и заключают контракты на вычислительные мощности по ценам, которые, по словам Хайссла, существенно превышают уровень, оправданный более широкими рыночными условиями. Аналитик установил рекомендацию «продавать» для акций Nebius, CoreWeave и Oracle, указав на потенциал снижения в сегменте вычислительных сервисов.
Больше актуальных новостей — в Telegram-канале UA.News Telegram.
Более дорогое долговое финансирование
По мнению Хайссла, кредитные рынки уже учитывают структурную уязвимость ИИ-торговли, тогда как инвесторы в акции сосредоточены на высоком спросе на чипы и серверы. Он также отметил, что свободный денежный поток Amazon, Microsoft и Alphabet сократился из-за значительных расходов на ИИ, что привело к привлечению этими компаниями долга.
По оценке аналитика, реальный уровень долговой нагрузки может быть выше показателей в отчетности, поскольку традиционные метрики не охватывают забалансовые инфраструктурные обязательства по лизингу и финансовые гарантии меньшим участникам рынка. Amazon, Microsoft, Meta и Oracle, по его данным, имеют в совокупности более 1 трлн долларов будущих лизинговых обязательств.
Хайссл также обратил внимание на более высокую стоимость финансирования CoreWeave и Nebius. В августе 2026 года Nebius привлекла 5,75 млрд долларов конвертируемого долга; с увеличением срока долга с 2030 до 2034 года его эффективная процентная ставка существенно выросла. Стоимость финансирования мартовской долговой сделки CoreWeave, связанной с контрактом с Meta, составила примерно 5,9%, а августовской — около 9%. Хайссл также отметил, что повышение процентных ставок может дополнительно увеличить расходы этих компаний на финансирование.
