«Жить за свой счет будет тяжело»: экономист Даниил Монин — о курсе 100 грн за доллар, долгах и будущем Украины
На прошлой неделе Украина пережила самый масштабный с начала года ракетный удар по крупному бизнесу. Под российскими ракетами оказались логистические центры «Эпицентра», Rozetka, «Новой почты», NOVUS и других компаний, которые ежедневно обеспечивают страну товарами, рабочими местами и налогами.
Украинцы считают деньги до зарплаты, а бизнес подсчитывает убытки после массированного ракетного удара. Очередного. Разрушенные склады, подорожавшее топливо, новые акцизы, рекордный импорт и традиционные предупреждения о «самой тяжелой зиме»: что будет с экономикой страны не завтра, а через несколько месяцев, а после войны? Экономист, эксперт Украинского института будущего Даниил Монин считает, что главные проблемы Украины еще впереди. В интервью он объяснил, почему называет торговый дефицит «катастрофой в квадрате», допускает курс 100 гривен за доллар после окончания войны и убежден, что нынешняя экономическая политика вытесняет бизнес и людей за границу. Его оценки вряд ли понравятся чиновникам, но они хорошо показывают, какой он видит экономику страны после войны.
Далее — прямая речь Даниила Монина.
Удары по складам, релокация бизнеса и уничтожение промышленного потенциала
Ракетные удары заставляют украинский бизнес срочно перестраиваться. И пример «Розетки» здесь очень показателен. Компания потеряла свой лучший логистический центр, построенный в 2017 году. Это была модель мирного времени — крупный централизованный объект, в котором концентрировались огромные объемы товаров. Но во время войны такая концентрация превращается в огромную уязвимость.
Сейчас мы фактически ведем инфраструктурную войну. Под ударом находятся крупные логистические центры класса А, торговые комплексы, крупные объекты ритейла. И бизнесу придется от этого отказываться — не потому, что ему так хочется, а потому, что иначе он просто продолжит терять активы.
Но есть сценарий и хуже. Часть бизнеса уже начинает выводить производство за границу. Например, «Эпицентр» заявил о переносе производственных мощностей. Они просто решили: в нынешних условиях безопаснее производить за пределами Украины. Для нас это катастрофический тренд. Мы фактически теряем остатки собственной промышленной базы.
И проблема не только в ракетах. У нас одновременно под угрозой энергетика, логистика и сами производственные мощности. А государство вместо того, чтобы помогать бизнесу адаптироваться, создает ему дополнительные проблемы. Тарифы на электроэнергию для предприятий уже выше, чем в Европе. Кредиты — непомерно дорогие из-за политики НБУ. Добавим сюда налоговые решения — и получим среду, в которой украинскому производителю просто невыгодно оставаться в Украине.
Фактически мы сами подталкиваем бизнес к выводу производства и капитала за границу. А дальше вступает в силу очень простая арифметика: меньше производства внутри страны — больше импорта, меньше рабочих мест, меньше налогов и еще большая зависимость от внешних поставок. Это прямой путь к дальнейшему упадку собственной экономики.
Но альтернатива есть. Мне, например, нравится модель «Новой почты». Они с самого начала строили распределенную сеть мелких объектов по всей стране. И сегодня уничтожить ее одним ударом практически невозможно.
Украинскому бизнесу нужно переходить от гигантских складов к распределенной логистике. Не один склад площадью в десятки тысяч квадратных метров, а тысячи небольших, быстровозводимых контейнерных складов. Сегодня технологии позволяют управлять ими как единым организмом с помощью WMS-систем. И здесь возникает очень простая экономика войны: тратить ракету за миллион долларов на маленький контейнер противнику просто невыгодно.
Производственные линии сложнее рассредоточить. Их нужно либо дублировать в разных регионах, либо переносить под землю. Но для этого бизнесу нужна свобода действий и доступное финансирование. А государство пока ведет себя как динозавр — не слышит, что происходит вокруг, и продолжает работать по правилам мирного времени.
Ограниченный ракетный потенциал противника и угрозы для логистики
Многие наивно полагают, что у противника бесконечный запас баллистических ракет и он может наносить удары по всем целям одновременно. Это не так. Ракеты — ограниченный ресурс, и противник вынужден его экономить.
В 2022–2023 годах они производили около 200 баллистических ракет в год — это до 15 в месяц. Сейчас нарастили производство примерно до 700 в год, то есть до 60–70 в месяц. Это много, но это всё равно не бесконечный ресурс. Да, иногда мы видим огромные залпы, как во время последних атак на Киев. Но это не означает, что они произвели сотню ракет за одну ночь. Они накапливают стратегический запас, а затем периодически расходуют его, меняя интенсивность ударов. Поэтому я не верю в сценарий полного паралича продовольственной логистики Украины. Украина — аграрная страна. Мы сами производим огромное количество продовольствия и ещё и экспортируем его. Уничтожать дорогой ракетой маленький склад со скоропортящимися товарами — экономически бессмысленно.
Логистика у нас достаточно хорошо организована. Топливо тоже давно завозится по налаженным маршрутам, нефть транспортируется за границу и там перерабатывается. Поэтому, если государство снова не начнёт само создавать проблемы жёстким регулированием цен, как в 2022 году, небольшой грузовой транспорт продолжит перевозить товары по стране.
Конечно, совсем другая ситуация вдоль линии фронта. Там риски значительно выше. Но говорить, что завтра Украина останется без продуктов из-за ракетных ударов по логистическим центрам, оснований нет.
Сценарии на зиму 2026/2027: газ, дефицит ПВО и угроза для столицы
Здесь всё будет очень сильно зависеть от погоды. Одно дело — зима, когда температура держится около нуля, так называемая «еврозима». И совсем другое — если повторится аномалия, которую мы видели в 2025 году. В Киеве, насколько я помню, подобных зим не было более десяти лет. Поэтому велика вероятность, что такая аномалия не повторится.
Если средняя температура будет от нуля до минус пяти, это уже совсем другая нагрузка на энергосистему и тепловые сети. А если мы получим минус 15–20, ситуация будет очень тяжелой. Здесь уже речь идет не о комфорте — это вопрос физической возможности пережить зиму в городе.
Нужно понимать и ещё одну неприятную вещь: противоракет для Patriot у нас фактически нет и в ближайшее время их не будет в достаточном количестве. То есть противник потенциально может поразить практически любой объект инфраструктуры. Но даже после очень серьезных ударов система не обязательно выходит из строя полностью. Прошлой зимой в ТЭЦ-5 во время первой атаки в январе прилетело пять ракет, но она продолжила подавать тепло. ТЭЦ-6 отключили полностью, однако там установили дополнительные отопительные котлы — и это позволило, например, подать тепло на Троещину. Сейчас подготовка тоже идет. Завозят генераторы, оборудование, готовят резервные решения. Но я бы не рассчитывал на то, что зима пройдет без проблем. К отключениям электроэнергии и перебоям с теплом нужно быть готовыми.
С газом ситуация гораздо спокойнее. В хранилищах сейчас около 13 миллиардов кубометров, к началу отопительного сезона ожидаем около 16 миллиардов. Этого достаточно, чтобы пройти зиму за счет собственной добычи. То есть газ точно будет. Проблема в другом: газ может быть в трубе, но это ещё не значит, что в квартире будет тепло. Если повреждены тепловые сети, физически доставить это тепло до дома будет невозможно.
Куда именно враг нанесет следующий массированный удар, мы пока не знаем. У него ограниченный ракетный ресурс, поэтому приходится выбирать цели. Если основной удар снова придется на Киев и будет возможность вывезти детей или временно уехать из города, я бы так и поступил. Лучше пережить зиму там, где есть тепло, чем проверять на себе, насколько хорошо работает система при минус 20.
Пагубная экономическая политика государства и концепция «Дюнкерк» для бизнеса
Рост импорта — это очень плохой сигнал именно с точки зрения будущего Украины. Не сегодняшнего дня, а того, какой будет наша экономика через несколько лет. Мы очень много импортируем и очень мало экспортируем. И чем дольше это продолжается, тем больше накапливаются экономические дисбалансы. Причем государство сейчас само способствует углублению этих дисбалансов. Оно ведет себя как динозавр, который совершенно не слышит бизнес.
Вот простой пример. Враг уничтожает АЗС. Что нужно сделать? Разрешить мобильные заправочные станции, убрать лишние ограничения, дать бизнесу возможность быстро реагировать. Но государство говорит: нет, у нас есть лицензии, правила, процедуры. И всего этого нужно придерживаться даже тогда, когда вокруг летают ракеты.
В банковской системе застряло около одного триллиона гривен ликвидности. Деньги есть. Но кредит для бизнеса стоит так дорого, что брать его просто невыгодно. Тарифы на электроэнергию для украинских предприятий уже выше, чем в Европе. Добавим налоговое давление — и получим экономику, в которой государство фактически говорит производителю: «Уезжай отсюда». А производитель и уезжает. Потому что он платит зарплаты не патриотизмом, а экономикой. Если в другой стране дешевле электроэнергия, доступнее кредит и меньше риск попасть под ракетный обстрел в производственном цехе, бизнес будет сравнивать эти условия. И выбирать более безопасную и дешевую юрисдикцию.
Это очень опасный процесс. Мы теряем производство, рабочие места и налоговую базу. Взамен получаем импорт. И в какой-то момент можем проснуться в стране, которая практически ничего не производит, но всё покупает за рубежом. Поэтому сейчас нам нужна не борьба с бизнесом, а его быстрая трансформация. И здесь я бы провел аналогию с Дюнкерком 1940 года. Когда сотни тысяч британских и французских военных оказались зажатыми у Ла-Манша, Великобритания не сказала: «У нас нет достаточно больших кораблей — поэтому всем конец». Она мобилизовала тысячи небольших судов и гражданских лодок и с их помощью эвакуировала армию.
Украине сейчас нужно сделать примерно то же самое — только в экономике. Не пытаться сохранить огромные уязвимые конструкции такими, какими они были до войны, а создать тысячи маленьких, мобильных и распределенных элементов. В портовой логистике это могут быть сотни небольших причалов и мелкие катера, которые будут работать через Дунай или в направлении Констанцы. В складской логистике — не один огромный склад класса А, а тысячи небольших контейнерных складов. Условно — десять тысяч ячеек, разнесённых друг от друга. И здесь как раз современные WMS-системы дают возможность управлять ими как одним складом. Для клиента ничего не меняется: он видит одну систему. А для ракеты это уже не одна огромная цель, а тысячи маленьких. Тратить ракету стоимостью миллионы долларов на один контейнер — экономически бессмысленно.
Это не просто способ пережить войну. Это шанс построить после неё одну из самых эффективных распределённых логистических систем в мире. Но для этого государство должно перестать быть препятствием. Нужны доступные кредиты, льготное финансирование и реальная возможность быстро перестраивать бизнес. У нас есть ресурсы для этого. Только в рамках программы Ukraine Facility речь идет о 8 миллиардах евро. Вопрос не только в том, сколько денег мы получаем. Вопрос в том, сможем ли мы использовать их для перестройки экономики — или просто продолжим латать старую модель, которая уже явно не работает.
«Катастрофа в квадрате»: Украина импортирует на 34% ВВП больше, чем экспортирует
Торговый дефицит Украины составляет 34% от ВВП. Это просто катастрофа в квадрате. Для сравнения: когда Трамп пытался бороться с торговым дефицитом США и вводил жесткие пошлины, там этот показатель составлял всего около 3% ВВП. У нас — в десять раз больше.
Мы фактически живем за счет импорта: покупаем за рубежом топливо, запчасти для дронов, потребительские товары, часть продуктов. А собственного производства и экспорта становится все меньше. В результате накапливается гигантский дисбаланс. Пока что он замаскирован западным финансированием. Нам дают валюту — мы ею покрываем импорт. Поэтому снаружи всё выглядит более или менее стабильно.
Но это не значит, что проблема исчезла. Мы просто откладываем момент, когда за этот дисбаланс придется платить. Когда война закончится и нам скажут: «Все, ребята, теперь живите за свой счет», может начаться очень серьезный экономический кризис. Ведь если страна почти ничего не производит, но продолжает много импортировать, ей постоянно нужна валюта. А брать ее будет фактически неоткуда.
«100 гривен за доллар — вполне реально»: что ждет гривну после войны
Сейчас я никого не пугаю — на данном этапе сильная девальвация нам не грозит. Нас очень хорошо финансируют западные партнеры. Во второй половине года, по моим оценкам, мы можем получить около $72 млрд валютного финансирования вместо запланированных $50 млрд. Благодаря этому резервы НБУ могут вырасти до $65–70 млрд. То есть сейчас у Нацбанка достаточно ресурсов, чтобы контролировать ситуацию.
Постепенная девальвация, которую проводит НБУ, на мой взгляд, правильна. Лучше постепенно подстраивать курс под будущие дисбалансы, чем в один день столкнуться с тем, что уже видели в 2015 году, когда гривна обвалилась с 12 до 30 гривен за доллар.
До конца этого года курс, скорее всего, не превысит 45 гривен за доллар. На 2027 год также есть подтвержденное финансирование от ЕС — не менее €45 млрд, плюс другие поступления. Поэтому в следующем году я не ожидаю курса выше 47 гривен за доллар.
А вот после окончания войны ситуация может быть совсем другой. Если мы останемся с огромным импортом, миллионами людей за рубежом и практически уничтоженной промышленностью, возникнет безумный спрос на валюту при очень слабой способности её зарабатывать.
Тогда девальвация может быть колоссальной. Теоретически курс может дойти даже до 100 гривен за доллар.
«Нас финансируют, потому что это выгодно Европе»: сколько ещё Украина сможет жить на чужие деньги
Пока продолжается война, нас будут финансировать. Логика европейцев здесь вполне понятна: они фактически покупают за эти деньги собственную безопасность. Для них эти суммы не являются критическими. Если Европа тратит триллионы евро на различные нужды, то украинские десятки миллиардов для неё — относительно небольшие деньги. К тому же значительная часть этих средств — это не просто деньги из европейского кармана, а финансирование под замороженные российские активы. Поэтому такая модель может работать ещё долго. Но есть проблема: она не создает нам экономику.
Наоборот, война разрушает промышленность, люди уезжают, производство сокращается, а импорт остается огромным. То есть мы всё больше зависим от внешних вливаний.
После окончания войны нам, возможно, ещё год-два будут помогать. Но потом любая страна должна начинать жить за свой счёт. И вот тогда весь накопленный дисбаланс выйдет наружу.
«Мы рискуем потерять 5 миллионов человек»: какие города Украина может не восстанавливать
Если мы не изменим экономическую политику, то можем потерять как минимум 5 миллионов человек, которые уже обосновались за границей и просто не вернутся. И здесь возникает очень неприятный вопрос: а что именно мы собираемся восстанавливать?
Если город был полностью разрушен, а работы там нет, восстановить дома недостаточно. Люди не вернутся просто потому, что им отстроили квартиры. Им нужна работа, зарплата, нормальная экономика. Поэтому в некоторых случаях проще будет построить современный город с нуля, чем пытаться поднять старый из руин.
Крупные города-миллионники, такие как Киев, выживут. А часть небольших городов после войны рискует превратиться в мертвые города.
$212 млрд долга: «Мы можем скатиться до уровня серой зоны»
Наша главная проблема ещё и в том, что мы продолжаем ухудшать условия для собственного бизнеса. Бизнес и так едва выживает под обстрелами, а государство ещё и увеличивает налоговую нагрузку.
Общий государственный долг уже составляет около $212 млрд. Сейчас выплаты отсрочены до 2034 года. Но когда придется ежегодно возвращать около $15 млрд основной суммы долга, без нормального экономического роста долговая нагрузка может достичь 120% ВВП. Это уже очень опасная зона. Фактически это путь к дефолту и новому перезапуску отношений с кредиторами.
И здесь мы возвращаемся к бизнесу. Если государство не создаст условий для инвестиций и рабочих мест, у нас просто не будет из чего обслуживать эти долги. В худшем сценарии Украина может скатиться до уровня «серой зоны» по типу Абхазии или ЛДНР — территории, где формально есть государство, но нет нормальной экономики, инвестиций и перспектив.
«Миллионная армия после войны — это растрата ресурсов»
Я не понимаю заявлений о том, что после окончания войны Украине обязательно нужна миллионная армия. Это либо непонимание современной войны, либо банальное поглощение ресурсов, которые нам понадобятся для восстановления экономики. Если нет активных боевых действий, современный фронт в значительной степени могут удерживать примерно 50 тысяч операторов дронов. Нам нужна небольшая, но высокопрофессиональная армия плюс подготовленный резерв — примерно миллион человек, которые будут регулярно проходить обучение. А не огромный штат, который государство годами будет вынуждено содержать.
То же самое касается сектора внутренней безопасности. Он сейчас «поглощает» почти триллион гривен. Эти расходы также нужно существенно сокращать. Что касается противоракетной обороны — мы можем создавать совместные консорциумы с европейцами. Наш опыт практического применения оружия уникален и сам по себе может стать источником экспортной выручки.
Мне за такие вещи часто говорят, что это «работа на врага». Но это не работа на врага. Это простая экономическая арифметика: если после войны мы оставим себе нынешние расходы, то денег на восстановление просто не будет.
«Максимальная свобода, минимум государства»: что предлагает Монин вместо повышения налогов
В основе новой экономической политики должна лежать максимальная экономическая свобода. Налоговая система должна стимулировать создание рабочих мест, а не клеймить упрощенную систему как некую угрозу государству. Ведь что происходит сейчас? Чем сильнее мы давим на бизнес, тем больше людей либо уходят в тень, либо вообще уезжают за границу. Поэтому нужна максимальная либерализация.
Но есть и другая сторона этой медали: придется сокращать государственные расходы. И это будет больно. По прогнозам МВФ, с 2030-х годов Украина должна выйти на бездефицитный бюджет. МВФ фактически предлагает достигать этого за счет увеличения доходов, то есть за счет налогов.
Я считаю, что путь должен быть иным: не выжимать из экономики еще больше денег, а сокращать само государство и его расходы. Это позволит одновременно снизить коррупционные риски и использовать западные средства для того, чтобы пройти эту трансформацию без социального взрыва.
«Еда почти по европейским ценам»: почему украинцы платят всё больше за продукты
Главный фактор роста цен на продукты сейчас — это логистика и топливо. Государство продолжает повышать акцизы. Сейчас акциз составляет 300 евро за тонну, плюс 20% НДС. С 1 января будет очередное повышение.
Топливо уже приближается к €2 за литр. А это автоматически закладывается в стоимость каждой поездки грузовика, каждого километра доставки и, в конечном итоге, каждого продукта на полке. Поэтому стратегически мы уже подошли к ситуации, когда цены на продукты в Украине сравнялись с европейскими. При этом доходы украинцев далеко не европейские.
Больше всего сейчас страдает перерабатывающая промышленность. Например, молочная отрасль: электроэнергия для бизнеса подорожала почти в 1,5–2 раза, растут расходы на зарплаты. В результате украинский сыр уже уступает польскому и голландскому.
На овощи и фрукты в ближайшие месяцы может произойти временное снижение цен из-за нового урожая и проблем с экспортом. Но стратегическая проблема никуда не исчезает: производить в Украине становится всё дороже, а покупать украинцам — всё труднее.
