Снижение мирового спроса негативно отразилось на динамике цен на мировых товарных рынках в течение 2 квартала 2019 года, что негативно сказалось на торговом балансе Украины.
Вследствие жесткой политики Нацбанка, содержание валютных позиций в активах стало невыгодным, ослабляя спекулятивный спрос. Под давлением высокой ключевой ставки, а соответственно дорогих банковских кредитов, это обусловливало стимулы реализации валютной выручки аграриями вследствие экспорта продукции с целью обеспечения собственной потребности в оборотных денежных средствах.
В то же время, за неделю на мировых рынках конъюнктура становилась еще более благоприятной для украинских экспортеров в разрезе основных сырьевых сегментов, в том числе, цены выросли на пшеницу - 5%, кукурузу -3%, железорудное сырье - 2%, сою - 4,5%.
На фоне роста, цены на нефть упали еще на три процента, улучшив картину ожидания относительно основных факторов экономического роста.
Но стоит отметить, что в оптимистичный прогноз базируется на предположении, что в дальнейшем будет действовать один из весомых факторов — снижение цен на нефть и газ. Поэтому текущее снижение цен на нефть и газ на мировых рынках с определенным временным лагом должно отражаться на внутренних ценах.
Но есть вещи, которые выходят за пределы экономических прогнозов. Речь идет об атаке на нефтяные объекты в Саудовской Аравии, которые обусловили наибольший скачок цен — до $ 71 за баррель нефти, передает Bloomberg.
Поэтому анализируя факторы стабильности валютного рынка и состояние платежного баланса на фоне рецессии мировой экономики, высокой долларизации экономики и потрясений нефтяного рынка — все большего веса в макроэкономическом прогнозе приобретает фактор зависимости от внешних инвестиций и сотрудничества с международными финансово-кредитными организациями.
Внешняя торговля Украины товарами в январе-июле 2019 года
Согласно сообщению Государственной службы статистики Украины в январе-июле 2019 года экспорт товаров составил $ 2874,83 млн, или 107,0% по сравнению с январем-июлем 2018 года (рисунок 1).
Рисунок 1 - Темпы роста (снижения) экспорта товаров (в% к соответствующему периоду предыдущего года, нарастающим итогом)
Источник: ГССУ
По данным ведомства, импорт товаров составил - $ 3368,44 млн, или 108,5%, что привело к отрицательному сальдо в размере $ 4936,1 млн.
Рисунок 2 - Темпы роста (снижения) импорта товаров (в% к соответствующему периоду предыдущего года, нарастающим итогом)
Источник: ГССУ
Стоит отметить, что в январе-июле 2018 года сальдо также было отрицательное, но меньше почти на $1 млрд составляя $ 4164,7 млн.
Коэффициент покрытия экспортом импорта составил - 0,85. По сравнению с прошлогодними показателями, коэффициент покрытия ухудшился - в январе-июле 2018 года он уже составлял - 0,87.
Внешнеторговые партнеры Украины
Касательно географической и товарной структуры, то внешнеторговые операции за период января-июля 2019 года проводились с партнерами 218 стран мира, отмечает Госстат Украины.
Среди крупнейших торговых партнеров сохраняется отрицательное сальдо за период январь-июль 2019 года, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, с Беларусью (-1077,8 млн долл. США — экспорт вырос на 15%); Китаем (-2935,4 млн долл. США — экспорт вырос на 60,4%), Германией (-2276,64 млн долл. США — экспорт вырос на 11,4%). В США экспорт товаров увеличился почти 4%, а импорт — на 7,9%, образовав также отрицательное сальдо -1204,2 млн долл. США.
Со странами ЕС ситуация похожа, торговое сальдо остается отрицательным -1910,8 млн долл. США., и зафиксирован незначительный рост экспорта - 7,8%.
Успешной является торговля с Египтом, ведь за соответствующий период Украине удалось нарастить экспорт товаров в эту страну — на 20,5%. Несмотря на то, что импорт также вырос - 22,3%, торговое сальдо с Египтом остается положительным, и составляет - 1243,8 2 млн. долл. США.
Достаточно неординарной остается ситуация торговых отношений со страной-агрессором — Российской Федерацией, ведь за соответствующий период, экспорт в эту страну снизился существенно — на 12%, а импорт продолжает занимать существенную долю в структуре торгового баланса - 13,2% всего импорта, уменьшившись лишь на 0,01%. Поэтому торговое сальдо со страной-агрессором сейчас составляет -2544,2 млн долл. США.
Что сбалансирует валютный рынок
Ситуация на валютном рынке Украины интересна по нескольким причинам. Ключевым фактором рекордного укрепления гривны в конце июля отмечали активизацию выкупа нерезидентами украинских облигаций внутреннего государственного займа и связанный с этим приток валюты в страну.
Необходимо отметить, что приток иностранного капитала на рынок ОВГЗ существенно ослаб за последние недели оставаясь на отметке в одиннадцать процентов, но валютный рынок по-прежнему отражал сбалансированность.
Но ситуация, как выше отмечалось, изменилась на нефтяном рынке, отреагировав существенным ростом цен.
Учитывая, что одним из ключевых факторов смягчения было снижение цен на нефть и газ, а дальнейшее уменьшение цены определенным временным лагом должно было отражаться на внутренних ценах, то ситуация в корне меняется, и рынок реагирует ценой $ 71 за баррель нефти (рисунок 3).
Рисунок 3 - Цена на нефть марки Brent по состоянию на 16.09.2019 года
Источник: Bloomberg
Поэтому, ценовой фактор нефтяного рынка будет давить на внутренние цены превращаясь из предпосылок экономического роста в фактор роста инфляции.
Стоит отметить, инфляционные ожидания бизнеса и домохозяйств заметно ухудшились, что создает предпосылки уменьшения внутреннего спроса (рисунок 4).
Рисунок 4 - Инфляционные ожидания на начало сентября 2019
Напомним, НБУ отмечает, что основным драйвером экономического роста в Украине остается внутренний спрос.
В итоге отметим, что практически единственный весомый фактор уменьшения уровня инфляции и достижения Нацбанком инфляционной цели в 5% (± 1%) остается курсовой фактор. И только предпосылки достижения инфляционной цели, соответственно сбережения тенденций на валютном рынке, будут лежать в основе смягчения монетарной политики и дальнейшего экономического роста.
Учитывая, что прогнозы НБУ отклоняются от текущих показателей инфляции, а фундаментальных факторов снижения инфляции кроме валютного больше не будет, то в дальнейшей перспективе укрепления курса возможно только при условии активизации внешних инвесторов. Положительным эффектом курсовой стабильности также перспектива подписания нового соглашения с МВФ и внешнего финансирования от других международных финансово-кредитных организаций.
