Влияние коронакризиса на малые и средние предприятия: обуздание волны неплатежеспособности
Малые и средние предприятия больше всего страдали из-за пандемии, отчасти потому, что их присутствие преобладает в некоторых контактоемких секторах, в частности гостиницах, ресторанах и секторе развлечений. В результате многие страны рискуют столкнуться с волной ликвидаций компаний, которая может уничтожить миллионы рабочих мест, нанести ущерб финансовой системе и ослабить и без того хрупкое восстановление экономики. Об этом сообщается на официальном портале МВФ, подчеркивая, что директивным органам следует принять инновационные и оперативные мероприятия, для ослабления этой волны.
Мы решили осветить проблемы малых и средних предприятий в условиях пандемии, а также рекомендации, которые могут быть направлены на обуздание волны банкротств в результате неплатежеспособности МСП.
Масштабная поддержка ликвидности с помощью займов, кредитных гарантий и мораториев на выплату долга защитила значительное количество малых и средних предприятий от непосредственной угрозы банкротства. Однако поддержка ликвидности не может решить проблемы платежеспособности, перед которой стоят представители малого и среднего бизнеса в условиях пандемии. Когда компании накапливают убытки и привлекают займы, чтобы оставаться на плаву, они рискуют стать неплатежеспособными - обремененными долгами, которые значительно превышают их возможности погашения задолженности.
В новом исследовании МВФ, аналитиками проведена количественная оценка величины риска для платежеспособности. Полученные результаты вызывают опасения, отмечают в МВФ.
Согласно прогнозу МВФ, в 2021 году из-за пандемии доля неплатежеспособных малых и средних предприятий увеличится с 10% до 16% в 20 странах Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона в основном с развитой экономикой.
По размеру, это увеличение будет идентично росту количества ликвидаций за 5 лет после мирового финансового кризиса 2008 года, но оно материализуется за более короткий промежуток времени, отмечают аналитики. Прогнозируемые случаи неплатежеспособности поставят под угрозу примерно 20 млн рабочих мест (более 10% работников малых и средних предприятий), что примерно соответствует текущей общей численности безработных в странах, включенных в анализ.
Кроме того, 18% малых и средних предприятий также могут стать неликвидными (в них может оказаться недостаточно средств для выполнения их текущих финансовых обязательств), что свидетельствует о необходимости дальнейшей поддержки ликвидности.
Рисунок 1 - Рост рисков
Источник: МВФ.
Анализируя данные рисунка (рис. 1), следует отметить, что в 2020-2021 годах малые и средние предприятия в наиболее пострадавших секторах сталкиваются с довольно существенными совокупными рисками ликвидности и неплатежеспособности.
Последствия для банков дают еще один повод для беспокойства. Рост количества случаев неплатежеспособности малых и средних предприятий могут вызвать дефолты и стать причиной значительных списаний, истощающих капитал банков.
В наиболее пострадавших странах (в основном Южной Европы) банковские коэффициенты достаточности капитала первого уровня (ключевой показатель их финансовой устойчивости) могут снизиться более чем на 2 процентных пункта. Небольшие банки пострадают еще сильнее, поскольку они часто специализируются на кредитовании малого бизнеса: четверть из них может испытать снижение коэффициентов собственного капитала как минимум на 3 процентных пункта, а 10% могут столкнуться с еще более серьезным снижением как минимум на 7 процентных пунктов.
Шаги на пути спасения МСП: квазивливание капитала
По сравнению с прошлыми кризисами, на этот раз более очевидной выглядит необходимость поддержания платежеспособности со стороны правительства. Учитывая огромные масштабы проблемы для общества о расходах, связанных с банкротствами, существенно превышающие расходы для отдельных дебиторов и кредиторов. Например, если хозяйственные суды окажутся перегружены делами по неплатежеспособности, то они могут оказаться несостоятельными провести реструктуризацию жизнеспособных компаний и вместо этого будут толкать их к ликвидации. За ними проследуют неоправданные потери ценных продуктивных структур, человеческого капитала и рабочих мест.
На практике страны, обладающие достаточными бюджетными возможностями, прозрачностью и подотчетностью могут рассмотреть возможность квазивливаний капитала в малые и средние предприятия. Несколько стран, особенно в Европе уже активно изучают такой вариант предложений. Один из подходов заключается в предоставлении правительствами «займов участия в прибыли» - путем выдачи новых займов или конверсии существующих. Эти займы будут менее приоритетными по отношению к другим действующим долговым требованиям, и их погашения может быть частично привязано к прибыли фирмы.
Аналитики отмечают, что довольно сложно определить правильные компании, которые стали неплатежеспособными в результате пандемии, при этом имеющие жизнеспособные бизнес-модели. По этой причине правительства могут рассмотреть возможность оказания поддержки при вливании капитала частными инвесторами (например, банками), что позволит рынку сыграть ведущую роль в определении жизнеспособности фирмы. Мероприятия по стимулированию вливаний капитала частными инвесторами предложены или приняты в Ирландии, Италии и Франции.
Адресные меры квазивливания капитала будут значительно эффективнее и более действенной мерой воздействия, чем оказание поддержки всем компаниям. Повсеместные (повальные) вливания капитала выгодные двум типам компаний, которым не следует оказывать поддержку платежеспособности: тем, которые в ней не нуждаются, поскольку даже в условиях кризиса остаются платежеспособными, и тем, которые и в отсутствие пандемии стали бы неплатежеспособными - они также оказываются менее продуктивными. Например, программа адресной поддержки, бюджет которой составляет примерно половину процента совокупного ВВП 20 стран, охваченных анализом, что может обеспечить более 80% правильных компаний (жизнеспособных, но в настоящее время неплатежеспособных) выход на нулевую чистую стоимость собственного капитала, то есть минимального определения платежеспособности (рис. 2).
Рисунок 2 - Преимущества адресного подхода, п.п.
Источник: МВФ.
Даже при наличии мер государственной поддержки количество случаев неплатежеспособности малых и средних предприятий, скорее всего, будет расти. В связи с этим потребуется комплексный набор инструментов урегулирования неплатежеспособности и реструктуризации долга, чтобы система процедур несостоятельности могла справиться с дополнительной нагрузкой.
Совершенствование механизмов урегулирования неплатежеспособности и реструктуризации долга
Новые подходы урегулирования неплатежеспособности и реструктуризации долга — это инструменты, которые включают специальные внесудебные механизмы реструктуризации, гибридную реструктуризацию и усиленные процедуры урегулирования неплатежеспособности, например, упрощенную реорганизации небольших компаний.
Поскольку количество ликвидаций может быть повышенной даже при надежном функционировании процедур урегулирования неплатежеспособности, правительства могут предложить финансовые стимулы, чтобы сместить баланс в сторону реструктуризации.
В итоге стоит отметить, для обеспечения стабильного восстановления экономики, правительствам стран с развитой экономикой необходимо будет урегулировать риски, связанные с финансовыми трудностями малых и средних предприятий, отмечают в МВФ. Поэтому сочетание дальнейшей поддержки ликвидности, использование квазивливания капитала, как дополнительные меры для МСП, и усиленных механизмов реструктуризации – шаги, способные в значительной мере способствовать достижению этой цели.