W USA inwestorzy opcyjni stawiają na spadek ETF długoterminowych obligacji skarbowych

W Stanach Zjednoczonych inwestorzy na rynku opcji aktywnie handlowali kontraktami zakładającymi spadek iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), który dąży do odwzorowania indeksu amerykańskich obligacji skarbowych. Jak informuje CNBC Top News, zdaniem autora Michaela Khouw ta aktywność odzwierciedla zakład na dalszy wzrost długoterminowych stóp procentowych w USA.

Najkrótszy termin zapadalności obligacji w portfelu TLT przypada na luty 2046 roku, a najdłuższy — na sierpień 2056 roku. Autor zaznacza, że inwestorzy w amerykańskie obligacje skarbowe, poza ryzykiem kredytowym, mierzą się także z ryzykiem stopy procentowej: gdy stopy rosną, ceny obligacji spadają. Im dłuższy termin zapadalności papieru, tym silniej jego cena reaguje na zmianę stóp.

Dynamika długoterminowych stóp

Po rozpoczęciu wzrostu długoterminowych stóp w 2020 roku TLT spadł o 52% — od drugiej połowy 2020 roku do końca 2023 roku. Łączna stopa zwrotu, z uwzględnieniem wypłat kuponowych, była nieco lepsza, jednak niskie kupony tylko w ograniczonym stopniu zrekompensowały spadek wartości funduszu.

Od tego czasu rentowności 30-letnich amerykańskich obligacji skarbowych przeważnie wahały się w granicach maksimów i minimów z czwartego kwartału 2023 roku. W ciągu ostatnich kilku tygodni zdecydowanie przekroczyły maksima z 2023 roku, a w dniu, którego dotyczy materiał, wzrosły o kolejne 7,6 punktu bazowego.

Więcej aktualnych wiadomości na kanale UA.News w Telegramie Telegram.

Aktywność na rynku opcji

W czwartek zawarto 1,6 mln kontraktów opcyjnych na TLT — niemal dwukrotnie więcej niż średni dzienny wolumen. Liczba opcji put wyniosła 856 750, co było 3,3 raza więcej od średniej. Najaktywniej handlowano październikową opcją put ze strike'em 79 dolarów: zawarto 123 649 kontraktów po średniej cenie 0,4786 dolara za kontrakt.

Jedną z największych transakcji był październikowy spread put ze strike'ami 80 i 79 dolarów: za 65 tys. spreadów zapłacono premię netto w wysokości 0,275 dolara za każdy. Wartość tej pozycji wyniosła niemal 1,8 mln dolarów. Według wyliczeń autora oznacza ona, że do październikowego wygaśnięcia TLT musi spaść poniżej 80 dolarów co najmniej o wartość zapłaconej premii. Fundusz zamknął sesję na poziomie 80,78 dolara po osiągnięciu w ciągu dnia 52-tygodniowego minimum 80,665 dolara.

Według oceny Khouw pozycja może przynieść ponad 2,6 dolara potencjalnej wypłaty na każdego dolara ryzyka, jeśli do październikowego wygaśnięcia TLT spadnie do 79 dolarów lub niżej. Aby do tego doszło, fundusz musiałby spaść o 1,78 dolara w ciągu 35 dni — mniej więcej tyle, o ile zmienił się od maksimum we wtorek rano do minimum w czwartek po południu.

Czytaj nas na Telegram i Sends