تتوقع شركة «كونكورد كابيتال» تراجع الاقتصاد الأوكراني في عام 2026

تتوقع شركة الاستثمار «كونكورد كابيتال» أن ينخفض الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لأوكرانيا بنسبة 1% بحلول نهاية عام 2026. وقد تشهد الاقتصاد تراجعًا أيضًا في العام المقبل. ومن بين الأسباب الهجمات الروسية التي تلحق خسائر بالشركات الأوكرانية وتعطل عمل القطاعين الصناعي والزراعي.

 

وقد أعلن إيغور مازيبا، مؤسس ورئيس شركة «كونكورد كابيتال»، عن تدهور الآفاق الاقتصادية لأوكرانيا. وقد أعلن عن هذه التوقعات في 27 أكتوبر خلال مؤتمر «فوربس أوكرانيا» بعنوان «الاستثمارات الخاصة» الذي عُقد في كييف. ووفقًا لتقديرات الشركة، سينخفض الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لأوكرانيا بنسبة 1% في عام 2026. كما لا يتوقع مازيبا نموًا اقتصاديًا في عام 2027. ووفقًا لتصريحاته، من المرجح أن ينخفض الناتج المحلي الإجمالي مرة أخرى في العام المقبل. وقال مازيبا: «ستختتم أوكرانيا عام 2026 بانخفاض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1%، ولا توجد أسباب تدعو إلى الاعتقاد بأن الناتج المحلي الإجمالي سينمو في العام المقبل. والأرجح أنه سينخفض مرة أخرى».

ويفسر رئيس شركة «كونكورد كابيتال» هذا التوقع بالخسائر التي تتكبدها الشركات الأوكرانية جراء اشتداد الهجمات الروسية على المناطق الخلفية. تتسبب هذه الضربات في إلحاق أضرار بالمصانع والمستودعات وغيرها من المنشآت التي يعتمد عليها عمل الشركات. وعندما يتوقف الإنتاج أو يعمل بشكل متقطع، تفقد الشركات إيراداتها، وتنتج الاقتصاد ككل كميات أقل من السلع والخدمات.

قد تتراجع الصناعة بنسبة 3٪، وقد يصل التضخم إلى 12٪

بالإضافة إلى انخفاض الناتج المحلي الإجمالي، تتوقع شركة «كونكورد كابيتال» انخفاض الإنتاج الصناعي في أوكرانيا بنسبة 3% بحلول نهاية عام 2026. ووفقًا لتقديرات الشركة، قد يصل معدل التضخم إلى حوالي 12%. تتأثر الحالة الاقتصادية بالضربات التي تتعرض لها الشركات الكبرى في قطاعي المعادن والزراعة، فضلاً عن تدمير المستودعات. وقد تؤدي هذه الأضرار إلى خسارة المنتجات النهائية، وانقطاع الإمدادات، وتكاليف إضافية لاستئناف العمل.

كما تنعكس المشاكل في القطاع الصناعي على القطاعات المرتبطة بها. فإذا قامت إحدى الشركات بتخفيض إنتاجها أو أوقفت نشاطها مؤقتًا، فقد يؤثر ذلك على شركات النقل وموردي المواد الخام والمقاولين والعمال. كما أن الأضرار التي تلحق بالبنية التحتية اللوجستية تعيق توصيل البضائع وتصديرها. وفي الوقت نفسه، فإن توقعات التضخم عند مستوى 12% تشير إلى أن الأسعار قد تستمر في الارتفاع. يعكس التضخم الارتفاع العام في أسعار السلع والخدمات، ولذلك فإن تأثيره يشعر به كل من الأسر المعيشية والشركات. ومع ذلك، فإن المؤشرات المذكورة هي توقعات صادرة عن «كونكورد كابيتال»، وليست النتائج النهائية للعام.

كما خفض محللون آخرون توقعاتهم

Concorde Capital ليست الشركة الوحيدة التي أعادت النظر في توقعاتها بشأن الاقتصاد الأوكراني. كما تفترض عدة مراكز تحليلية ومجموعات استثمارية أن الناتج المحلي الإجمالي قد ينكمش في عام 2026 بسبب اشتداد الهجمات الروسية. وفي الوقت نفسه، تختلف تقديراتهم.

وعلى وجه الخصوص، قام معهد KSE في تقريره الاقتصادي الكلي الصادر في أكتوبر بتعديل توقعاته السابقة لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 1,9% إلى انخفاض متوقع بنسبة 0,3% في عام 2026. كما تم تراجع التوقعات لعام 2027: فبدلاً من النمو بنسبة 2,1%، يتوقع المحللون الآن انكماشاً بنسبة 0,6%. ومن بين الأسباب الرئيسية التي يذكرونها، اشتداد الهجمات على البنية التحتية الحيوية والطاقات الإنتاجية.

وتتوقع «دراغون كابيتال» انخفاض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0,5% في عام 2026 وبنسبة 1% أخرى في عام 2027. كانت التوقعات في السابق أكثر تفاؤلاً: فقد كانت الشركة تتوقع نمو الاقتصاد بنسبة 1,5% هذا العام و0,5% في العام المقبل. وقد أثرت عوامل عدة على مراجعة التوقعات، منها توقف جزء من الإنتاج الصناعي، والمشاكل التي تواجه تشغيل موانئ البحر الأسود، والأضرار التي لحقت بالبنية التحتية للطاقة.

كما عدلت مجموعة «آي سي يو» (ICU) الاستثمارية توقعاتها. ففي حين كانت تتوقع في يونيو نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0,8% في عام 2026، فإنها تتوقع الآن انكماشه بنسبة 0,6%. أما بالنسبة لعام 2027، فتشير التوقعات إلى انخفاض بنسبة 1,9%.

البنك الدولي وصندوق النقد الدولي يتوقعان النمو

في الوقت نفسه، لا تتوقع جميع المنظمات الدولية انكماش الاقتصاد الأوكراني. ولا تزال بعضها تتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي، وإن كان بوتيرة أبطأ مما كان متوقعًا في السابق.

وقدّر البنك الدولي في أوائل أكتوبر النمو المحتمل للاقتصاد الأوكراني في عام 2026 بنسبة 1,2%. وفي عام 2025، بلغت هذه النسبة 1,8%. وتتوقع المنظمة نموًا بنسبة 1,5% في عام 2027 — وهو أقل بكثير من التقدير السابق البالغ 4%.

ويتوقع صندوق النقد الدولي، في تقريره الصادر في أكتوبر بعنوان «آفاق الاقتصاد العالمي»، نمو الناتج المحلي الإجمالي لأوكرانيا بنسبة 1% في عام 2026. وكانت التوقعات في يونيو تتراوح بين 1% و1,6%. أما التوقعات لعام 2027، فقد أبقى الصندوق عليها عند مستوى 3,5%.

كما خفض البنك الأوروبي للإنشاء والتعمير توقعاته. ففي حين كان البنك يتوقع في السابق نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لأوكرانيا بنسبة 2,2% في عام 2026، فإنه يتوقع الآن نموًا بنسبة 1,5%. أما بالنسبة لعام 2027، فقد خُفضت التوقعات من 4% إلى 2,5%. ومن بين الأسباب المذكورة الهجمات الروسية على الموانئ والسفن في البحر الأسود، والتي تشكل عوائق إضافية أمام الصادرات.

ماذا تعني هذه التوقعات

تختلف تقديرات الشركات والمنظمات الدولية المختلفة بشكل ملحوظ. يتوقع بعض المحللين انكماشًا اقتصاديًا بالفعل في عام 2026، في حين يتنبأ آخرون بنمو بطيء. ومع ذلك، يظل تأثير الهجمات الروسية على الإنتاج والبنية التحتية والصادرات عاملاً مشتركاً في العديد من التقديرات. من المهم مراعاة أن التوقعات قد تتغير اعتمادًا على الوضع الأمني، وأداء الشركات، وتوافر المسارات اللوجستية، وحجم الدعم الخارجي. وستتضح النتائج النهائية بعد انتهاء العام ونشر البيانات الإحصائية.

في الوقت الحالي، يُعد تقييم شركة «كونكورد كابيتال» (Concorde Capital) من أكثر التقديرات تشاؤماً: حيث تتوقع الشركة انخفاض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1% في عام 2026، وتستبعد حدوث انكماش إضافي في عام 2027. كما يعيد محللون آخرون النظر في توقعاتهم نحو تفاقم الأوضاع، لكن لا يوجد حتى الآن تقييم موحد بشأن التوجهات المستقبلية للاقتصاد الأوكراني. وقد أعلن ذلك مؤسس الشركة ورئيسها إيغور مازيبا خلال مؤتمر «فوربس أوكرانيا» بعنوان «الاستثمارات الخاصة» الذي عُقد في كييف يوم الثلاثاء.

أيد البرلمان الأوكراني (الرادا العليا) مبدئيًا مشروع القانون رقم 15262، الذي ينص على الإبقاء على المعدل المرتفع لضريبة أرباح البنوك عند مستوى 50% في عام 2027. وقد تمت الموافقة على الوثيقة في القراءة الأولى.

وقبل ذلك، مددت البرلمان المهل المحددة لإصدار تصاريح الإقامة للأجانب الذين يخدمون في القوات المسلحة الأوكرانية.

كما بدأت البرلمان الأوكراني في النظر في ميزانية عام 2027 التي تتضمن 5236 تعديلاً.

وكان لجنة الميزانية في البرلمان الأوكراني قد أيدت في وقت سابق زيادة رواتب العسكريين.