تتناقص احتياطيات روسيا من الذهب في ظل ارتفاع النفقات العسكرية

يواصل البنك المركزي الروسي، للشهر العاشر على التوالي، خفض احتياطياته من الذهب للمساعدة في تغطية عجز الميزانية العامة. ومنذ ديسمبر، انخفضت احتياطيات الذهب بنحو 62 طنًا — وهو أكبر انخفاض منذ الأزمة المالية عام 1998. وفي الوقت نفسه، يتدفق الذهب الروسي بشكل متزايد إلى الصين، حيث أصبح من الصعب على الموردين الروس بيعه في الأسواق الغربية بعد اندلاع الحرب الشاملة ضد أوكرانيا.

 

وفي سبتمبر، باع البنك المركزي الروسي حوالي 6,2 طنًا إضافيًا من الذهب. ونتيجة لذلك، انخفض إجمالي حجم الاحتياطيات إلى 72,8 مليون أونصة تروي، أو ما يقارب 2260 طنًا. ويُعد هذا أدنى مستوى منذ نهاية عام 2019، وفقًا لبيانات البنك المركزي الروسي.

بشكل عام، انخفضت احتياطيات الذهب خلال هذه الفترة بنحو 62 طنًا. ويواصل البنك المركزي خفض احتياطياته للشهر العاشر على التوالي. وتأتي عمليات البيع هذه في ظل الصعوبات التي تواجهها روسيا في تمويل ميزانيتها العامة. وتشير التقديرات إلى أن عجز الميزانية الروسية هذا العام قد يصل إلى 7.3 تريليون روبل. وهذا يمثل تقريبًا ضعف المبلغ الذي كان مخططًا له في البداية. ولتغطية النقص في الأموال، تلجأ السلطات إلى استخدام الاحتياطيات المتراكمة، ولا سيما الذهب.

لم تشهد البلاد مثل هذا الحجم من البيع منذ أزمة عام 1998

يُقارن معدل بيع روسيا للذهب بالفترة التي شهدت أزمة عام 1998 المالية. في ذلك الوقت، أعلنت البلاد التخلف عن سداد جزء من ديونها العامة، وانخفضت قيمة الروبل بشكل حاد، وتعرض النظام المالي لضغوط شديدة. ووفقًا لبيانات صندوق النقد الدولي، باع البنك المركزي الروسي حوالي 118 طنًا من الذهب خلال ثلاثة أشهر من عام 1998. وبحلول نهاية العام، تم إعادة شراء جزء من السبائك، لذا انخفضت الاحتياطيات بنحو 50 طنًا على مدار العام بأكمله.

كما أصبح البيع الحالي أحد أكبر عمليات البيع على نطاق واسع خلال العقود الأخيرة. وفي الوقت نفسه، فإن مجرد بيع الذهب لا يعني بالضرورة اقتراب الانهيار المالي: فمن الممكن استخدام الاحتياطيات لتغطية النفقات المالية، كما أن قيمتها تعتمد أيضًا على الأسعار العالمية لهذا المعدن. بعد أزمة عام 1998، قامت روسيا، على العكس من ذلك، بتكديس الذهب لسنوات عديدة. قبل بدء الغزو الشامل لأوكرانيا، في عام 2022، كانت احتياطياتها تبلغ حوالي 2300 طن. مما جعل البلاد واحدة من أكبر مالكي الذهب بين البنوك المركزية في العالم.

لماذا تبيع روسيا الذهب

أحد أسباب البيع هو انخفاض عائدات النفط والغاز. وعندما لا تكفي الإيرادات في الميزانية، تلجأ وزارة المالية الروسية إلى استخدام أموال صندوق الرفاه الوطني. وقد أُنشئ هذا الصندوق، على وجه الخصوص، لتكوين احتياطيات تحسبًا لأي صعوبات اقتصادية.

وأوضح ألكسندر بوتافين، المحلل في «فينام»، أنه في حالة نقص الإيرادات في الميزانية، تقوم وزارة المالية ببيع أصول الصندوق، ومن بينها الذهب. ومن جانبه، يجري البنك المركزي عمليات في السوق المحلية تعكس هذه الإجراءات. ويتيح هذا الآلية تحويل جزء من الاحتياطيات إلى أموال لتمويل النفقات الحكومية.

وقد تكون عمليات البيع مرتبطة أيضًا بالحاجة إلى العملات الأجنبية. علاوة على ذلك، فإن ارتفاع أسعار الذهب العالمية يجعل بيعه أكثر جاذبية للبائع. وفي الوقت نفسه، لا يعتمد حجم الاحتياطيات من الناحية النقدية على كمية المعدن فحسب، بل على التغير في قيمته السوقية أيضًا. ويأتي بيع الاحتياطيات في ظل الإنفاق الروسي الكبير على الحرب ضد أوكرانيا. ومع ذلك، لا يمكن ربط جميع الأموال المتأتية من عمليات محددة تتعلق بالذهب مباشرة بالنفقات العسكرية: فمن الناحية الرسمية، تُبرر هذه العمليات، على وجه الخصوص، بالحاجة إلى الالتزام بقاعدة الميزانية وتغطية العجز.

يتم بيع الذهب الروسي بشكل متزايد عبر الصين

بعد اندلاع الحرب الشاملة، فقدت روسيا إمكانية الوصول إلى جزء من أسواق الذهب الغربية. وعلى وجه الخصوص، لم يعد بإمكان الذهب الروسي الوصول بحرية إلى سوق لندن بسبب القيود التي فُرضت بعد الغزو. ولذلك، يعيد الموردون توجيه تجارتهم نحو الأسواق الآسيوية. وأصبحت هونغ كونغ إحدى الطرق الرئيسية. ووفقًا لإحصاءات الجمارك، وصل إلى هناك أكثر من 100 طن من الذهب الروسي المنشأ في الفترة من يناير إلى يوليو 2026. وهذا يمثل ما يقارب ثلاثة أضعاف الكمية المسجلة خلال الفترة نفسها من العام الماضي، وهو حجم قياسي لهذه الفترة الزمنية.

تلعب هونغ كونغ دور مركز تجاري يمكن من خلاله أن يصل الذهب إلى أسواق أخرى، ولا سيما إلى الصين القارية. وفي الوقت نفسه، فإن البيانات المتعلقة بالواردات إلى هونغ كونغ لا تثبت في حد ذاتها أن كل هذا المعدن قد وصل في النهاية إلى الصين. ووفقًا لتقديرات صحيفة «فاينانشال تايمز»، تم تصدير ذهب روسي بقيمة تبلغ حوالي 35 مليار دولار عبر هونغ كونغ منذ بداية الحرب الشاملة. وهذا يوضح مدى التغير الكبير الذي طرأ على مسارات التجارة بعد فرض العقوبات الغربية.

وبالتالي، تواصل روسيا استخدام احتياطياتها من الذهب لدعم المالية العامة، في الوقت الذي يتزايد فيه العجز في الميزانية. وفي الوقت نفسه، يبحث الموردون الروس عن مشترين في الأسواق الآسيوية. وإذا استمرت المبيعات بهذه الوتيرة، فسوف يستمر حجم الذهب في الاحتياطيات في الانخفاض، على الرغم من أن التطور المستقبلي سيعتمد على احتياجات الميزانية وأسعار السوق وقرارات السلطات الروسية.

وانخفض سعر الذهب الفوري يوم الثلاثاء، 20 أكتوبر، بنسبة 0,3% ليصل إلى 4 128,92 دولارًا للأونصة في الساعة 06:21 بتوقيت غرينتش. كما تراجعت العقود الآجلة للذهب لشهر ديسمبر في الولايات المتحدة بنسبة 0,3% لتتداول عند مستوى 4 148,50 دولارًا للأونصة، وفقًا لصحيفة «الشرق الأوسط».