Новый прогноз Нацбанка: что будет с инфляцией, ВВП и валютным курсом
Национальный банк ожидает инфляцию около 5%. Как отмечают в ведомстве, потребительская инфляция большую часть 2020 года будет находиться ниже целевого диапазона 5% ± 1 в. п. Она вернется в его границы в конце года и в дальнейшем будет оставаться близкой к цели 5%.
Экономический рост постепенно ускориться — до 3,5% в 2020 году и 4% в 2021-2022 годах, говорится в январском инфляционном отчете НБУ.
Замедление инфляции, по предварительным оценкам НБУ, продолжалось и в январе. Потребительская инфляция большую часть 2020 года будет находиться ниже целевого диапазона 5% ± 1 в. п. В четвертом квартале она ускорится и составит 4,8% в декабре и, соответственно, вернется в целевой диапазон.
Рисунок 1 - Потребительская инфляция (по состоянию на конец периода, % г/г) и инфляционные цели
Источник: ГССУ, расчеты НБУ.
Эффекты от укрепления курса гривны в 2019 году и в дальнейшем будут отображаться на стоимости импортируемых товаров и товаров с высокой долей импорта в себестоимости, а также способствовать снижению инфляционных ожиданий.
Напомним, инфляция на потребительском рынке в декабре 2019 года по сравнению с ноябрем 2019 снизились на 0,2%, за год в целом выросли на 4,1%.
В НБУ отмечают, фундаментальное инфляционное давление будет оставаться слабым: продлится замедление базовой инфляции (до 3,5% на конец 2020 года). Действовать будет ключевой фактор — сохранение относительно невысоких цен на энергоносители на мировых рынках. Он будет сдерживать подорожание топлива на внутреннем рынке Украины.
Продовольственная инфляция при отсутствии шоков предложения будет незначительной благодаря ожидаемому повышению урожайности овощей и фруктов. Несколько выше прогнозируют только темпы роста административно регулируемых цен, прежде всего через дальнейшее приведение акцизов на табачные изделия к европейским уровням.
Административная инфляция будет сдерживаться в результате решений правительства, направленных на снижение тарифов в сфере ЖКХ в условиях низкой стоимости энергоносителей.
В 2021-2022 годах инфляция вследствие смягчения монетарной политики будет находиться на уровне среднесрочной цели 5% ± 1 в. п. Сохранению стабильно низких темпов инфляции и в дальнейшем будут способствовать: взвешенная фискальная политика; относительно низкие цены на энергоресурсы на мировых рынках; повышение производительности украинской экономики.
Рост ВВП до 3,5%
В 2020 году экономический рост ускорится до 3,5%. Впрочем, как отмечают в НБУ, экономика Украины в 2021-2022 годах постепенно ускоряться до 4%.
Динамике ВВП и в дальнейшем обусловливать смягчения монетарной политики НБУ. Напомним, Национальный банк прогнозирует снижение учетной ставки до 7% на конец 2020 благодаря быстрому улучшению макроэкономической ситуации в стране. Ожидается, что всего учетная ставка снизится в течение первого полугодия 2020 года. Это повлияет на снижение стоимости кредитов для бизнеса и населения, стимулируя деловую активность.
Высокий уровень частного потребления и инвестиций останется ключевым драйвером экономического роста. В то же время вклад чистого экспорта в ВВП и в дальнейшем будет отрицательным из-за значительной потребности реального сектора экономики в инвестиционном импорте.
Достаточно высокие темпы роста реальных доходов населения обусловят дальнейшее сокращение разрыва в заработных платах по сравнению с соседними странами, и в дальнейшем повышая заинтересованность украинцев в трудоустройстве в Украине, а не за границей.
Укрепление гривны и валютный курс
В 2019 году гривна существенно укрепилась как к доллару США, так и к корзине валют основных торговых партнеров. Ревальвация гривны за исключением сезонных колебаний и коротких послекризисных эпизодов коррекции курса в прошлом для Украины стало новым явлением.
Опыт многих стран, которые успешно снизили инфляцию и проходили период укрепления своих валют, показывает, что негативные последствия укрепления нацвалют по последовательной макроэкономической политики, являются преимущественно краткосрочными. В то же время преимущества являются долгосрочными и благоприятными для устойчивого экономического роста.
С одной стороны, укрепление гривны стало основным фактором снижения инфляции до целевого уровня 5% ± 1 п.п. Именно устойчивая и низкая инфляция является необходимым условием долгосрочного роста, ведь закладывает необходимую основу для бизнес-планирования и наращивание сбережений. С другой стороны, укрепление гривны объясняет снижение доходов экспортеров в гривневом эквиваленте и привело к потерям доходов для бюджета. Однако такие последствия также неоднозначны. Ведь, усиление национальной валюты обеспечило уменьшение стоимости импортируемого сырья и главное — инвестиционного импорта, и это происходило без ухудшения внешнеторговой позиции Украины. Улучшилась и конкурентоспособность украинских компаний в привлечении рабочей силы, что важно, учитывая значительные объемы трудовой миграции.
Ревальвация гривны вместе с взвешенной фискальной политикой была одним из факторов стремительного снижения отношение государственного долга к ВВП. Это, в свою очередь, влияло на оценку рисков инвестирования в украинские активы со стороны внешних инвесторов, повышая суверенные рейтинги страны. Как следствие, снизилась стоимость обслуживания нового долга и улучшилась его валютная структура.
Благодаря постепенному оживлению мировой экономической активности и торговли на фоне заключения торгового соглашения между США и Китаем, а также роста производительности украинской экономики, дефицит текущего счета в 2020-2022 годах будет находиться в приемлемых пределах (3-4% ВВП).
Подписание новой программы с МВФ в ближайшие месяцы ожидается после одобрения ВРУ необходимых законопроектов. Благодаря новой программе с МВФ, привлечением официального финансирования и устойчивому интереса нерезидентов к ОВГЗ будет продолжаться ежегодный рост международных резервов Украины, несмотря на период пиковых выплат по внешнему государственному долгу. В 2020 году они превысят $29 млрд и продолжат увеличиваться в 2021-2022 годах.
Динамика международных резервов пока показывает положительные тенденции. Как сообщают в НБУ, международные резервы Украины по итогам января 2020 в очередной раз выросли почти на $1 млрд, составив $26 292,8 млрд (в эквиваленте).
Стоит отметить, сохранения интереса иностранных инвесторов к украинскому рынку и дальнейшее сотрудничество с МВФ обусловят наращивание международных резервов до более чем $32 млрд, прогнозируют в Нацбанке.
Все перечисленные факторы свидетельствуют о сохранении на прогнозном горизонте положительных тенденций украинского валютного рынка.
Госбюджет Украины в 2020 году
Утвержденные параметры бюджета 2020 года предусматривают довольно умеренный прирост как доходов, так и расходов бюджета (на около 10% по сравнению с фактом 2019 года), а размер дефицита в соотношении к ВВП практически не меняется и соответствует обязательствам перед МВФ.
В то же время выполнение плана доходов может быть напряженным, прежде всего в части налоговых поступлений. Это прежде всего связано с укреплением гривны и более низкой инфляцией по сравнению с прогнозными показателями, на которых основывался бюджет. Это может вызвать небольшие поступления по налогам с ввозимых и производимых в Украине товаров соответственно. Также планы по поступлениям от акцизного налога на табачные изделия и рентной платы по добыче газа считаются достаточно амбициозными.
Напомним, недовыполнение росписи госбюджета по состоянию на февраль составляет 13,8 млрд грн., что обусловили в большей степени объективные изменения макропоказателей, отмечают в Минфине.
Впрочем, существуют существенные компенсаторы, отмечают в НБУ. Во-первых, таковыми могут быть сверхплановые перечисления от НАК «Нафтогаз Украины» (как в виде налоговых платежей, дивидендов и части прибыли) в результате получения им компенсации от российского «Газпрома». Во-вторых, прочная гривна позволит сэкономить на операциях с валютным долгом.